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- Amundi, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde, s’attend à une sous-performance des principales actions de 2023 en 2024.
- Les stratèges s’attendent à une légère récession et affirment que les plus performants du marché retomberont sur terre.
- La société recommande aux investisseurs de limiter leur exposition aux actions à hyper-croissance comme celles des Magnificent Seven.
Amundi, un géant européen de la gestion d’actifs avec 2 000 milliards de dollars sous gestion, s’attend à un ralentissement de la croissance économique au cours de l’année à venir – et, par conséquent, à une performance plus faible des actions à grande capitalisation les plus performantes.
Lors d’un panel mercredi à la Bourse de New York, Craig Sterling, responsable de la recherche actions chez Amundi US, a déclaré que la société sous-pondérait les actions américaines pour 2024 et que le marché boursier d’aujourd’hui est très différent de celui d’il y a un an.
« Bien que nous nous attendions à ce que le Mag 7 se négocie à un prix supérieur à celui du marché global, compte tenu d’une croissance et de marges essentiellement supérieures, la concentration du haut du marché et son écart de valorisation avec le titre moyen sont historiques », a déclaré Sterling à Business Insider. « Cette dynamique ne se termine généralement pas bien. »
Le S&P 500 a connu une hausse en 2023 avec une hausse de 25 %, mais les actions des Magnificent Seven – Apple, Tesla, Microsoft, Amazon, Nvidia, Meta et Alphabet – ont fait le gros du travail. Les fortes hausses parmi les sept sociétés ont représenté plus de 60 % des gains de l’indice de référence l’année dernière.
Sterling a déclaré que l’une des raisons pour lesquelles les Magnificent Seven avaient surperformé en 2023 était les attentes de bénéfices exceptionnellement faibles. Ces grandes entreprises technologiques ont réussi à réduire leurs coûts et à afficher une meilleure trajectoire que les autres entreprises pendant la majeure partie de l’année.
Concernant les résultats du quatrième trimestre, le groupe devrait connaître une croissance de 46 %. Les estimations indiquent que les 493 autres actions, quant à elles, connaîtront ensemble une baisse de leurs bénéfices de 7 % – une tendance déséquilibrée qui a persisté pendant plusieurs trimestres.
« L’euphorie de l’IA a pris le relais », a déclaré Sterling. « En règle générale, le marché a tendance à surestimer l’impact à court terme des nouvelles technologies, ce qui entraîne des déceptions pour les actions. »
Le ralentissement économique à venir
L’équipe américaine d’Amundi recommande aux investisseurs de limiter leur exposition aux zones présentant des « valorisations excédentaires », car elles ne sont pas correctement valorisées pour un ralentissement mondial. Les stratèges maintiennent un scénario de base pour une légère récession aux États-Unis et une performance plus faible pour les actions.
Lors d’une discussion de suivi au coin du feu lors de l’événement de mercredi, Marco Pirondini, directeur des investissements d’Amundi, a déclaré que la société était effectivement sous-pondérée sur les actions des Magnificent Seven, qui ont bénéficié de la dynamique d’une décennie de taux d’intérêt minimaux en route vers des valorisations étendues.
« Les Etats-Unis coûtent très cher par rapport à eux-mêmes et par rapport au monde », a déclaré Pirondini. Pour l’avenir, il a noté que les obligations semblent attrayantes et semblent avoir un risque de baisse limité, et qu’elles pourraient être prêtes à bénéficier d’un changement de cap de la Fed et d’un ralentissement de l’inflation.
L’exécutif a également déclaré qu’Amundi surveillerait les noms du secteur financier au cours de l’année à venir, pour les actions aux États-Unis et ailleurs.
Même si les marchés ont déjà commencé à intégrer des baisses de taux significatives de la part de la Fed, qui soutiendraient les actions des Sept Magnifiques, Amundi estime que l’anticipation est trop optimiste pour le moment. Des taux plus élevés pendant une période prolongée pourraient peser sur les actions et les bénéfices.
Quoi qu’il en soit, une grande partie de Wall Street affiche des perspectives optimistes. Ned Davis Research, Bank of America, RBC et Goldman Sachs, entre autres, ont annoncé un atterrissage en douceur et une poursuite du rallye des actions américaines. La Réserve fédérale sera en mesure d’élaborer un scénario sans récession, estiment ces entreprises, ce qui constituera en fin de compte une aubaine pour les investisseurs.
« À mesure que l’économie et ses sous-composantes que sont l’inflation et les taux d’intérêt se normalisent », a déclaré Sterling, « nous nous attendons à ce que le marché s’élargisse et commence à regarder au-delà d’un ralentissement économique ou d’une récession et des nombreuses distorsions opérationnelles qui devraient bénéficier à la croissance moyenne des actions. «