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Les stratégies de longue date sont à nouveau à la mode dans le monde des hedge funds.
Les stratégies de capture alpha prennent en compte des informations provenant de sources telles que des traders humains, des données de marché, des recherches côté vente, etc., puis utilisent un processus systématique pour créer un portefeuille dimensionné et couvert efficacement.
La stratégie a été lancée il y a plus de 20 ans par Marshall Wace, doté d’une valeur de 63 milliards de dollars, mais l’explosion des données de trading et de l’analyse de portefeuille, en particulier sur les traders fondamentaux et leurs techniques, a rendu ce type de stratégie encore plus attrayant. En conséquence, de nouveaux entrants se lancent dans ce secteur tandis que les entreprises de longue date accroissent leur empreinte.
Le nouveau fonds CenterBook Partners tente de tripler ses actifs à plus d’un milliard de dollars, tandis que l’ancien président de Point72, Doug Haynes, lance Norias Research le 1er avril et prévoit de disposer de près d’un milliard de dollars. CenterBook utilise les données de trading de dizaines de sociétés externes pour créer ses portefeuilles, tandis que Norias créera son livre à partir des idées de ses analystes fondamentaux.
Des sources affirment que Basil Qunibi, qui dirige Atom Investors basé à Austin et a fondé la plateforme d’analyse de gestionnaires Novus, prévoit de lever des fonds sur sa solide année 2023 lorsque son fonds d’un milliard de dollars a rapporté près de 20 %.
Pendant ce temps, Man Group constitue une équipe de capture d’alpha au sein de l’équipe de stratégies spéciales de son unité AHL, indique une récente offre d’emploi, et Squarepoint double son équipe, trouvant des gestionnaires externes pour son programme de capture d’alpha côté acheteur.
Warren Touwen, quant à Squarepoint, qui a créé un programme de capture d’alpha pour Merrill Lynch il y a près de 20 ans, a déclaré que son programme s’associe à des fonds et leur verse des frais fixes trimestriels ainsi qu’un bonus annuel lié à la performance pour leurs données de trading. Il existe plus de cinquante fonds participants qui font partie du programme buy-side, et un avantage pour les plus performants : le capital.
Squarepoint a « alloué un montant substantiel » via SMA au cours des deux dernières années à d’anciens partenaires d’alpha-capture, a déclaré Touwen.
« Il est assez difficile pour les managers indépendants de lever des capitaux », a-t-il déclaré, et participer au programme de Squarepoint leur offre une autre avenue.
Et chez les plus grands multi-gestionnaires, l’accent est mis sur la poursuite du développement de leurs stratégies de portefeuille central, qui utilisent les données de négociation des dizaines d’équipes de négociation internes de ces sociétés pour créer leur propre portefeuille optimisé, selon plusieurs sources du secteur.
« C’est un moyen pour eux d’augmenter leur capacité et d’acquérir davantage d’actifs », a déclaré Kevin Lyons, directeur des investissements chez Abrdn, à propos des plus grandes plateformes qui développent leurs capacités internes de capture d’alpha.
« C’est une sorte de course aux armements », a-t-il déclaré.
L’alpha capture OG
Tout cela peut être lié au succès de la stratégie originale de capture d’alpha grand public : TOPS de Marshall Wace, qui signifie Trade Optimized Portfolio System. TOPS est désormais dirigé par Anthony Clarke, associé directeur de longue date de la société basée à Londres, et possède environ 30 milliards de dollars d’actifs répartis dans différents fonds TOPS.
Cette stratégie révolutionnaire s’est inspirée de la recherche côté vente et a permis à son logiciel de créer un portefeuille basé sur les recommandations des analystes. Les nouvelles stratégies de capture d’alpha axées sur l’achat vont encore plus loin et utilisent les données de trading d’investisseurs réels – soit d’équipes internes, comme celles d’une grande entreprise multi-stratégie, soit de fonds externes – pour construire leurs portefeuilles.
À bien des égards, il s’agit de la dernière évolution dans l’espace quantamental : un mélange de stratégies fondamentales et quantitatives. Lorsque le terme est devenu un mot à la mode au cours de la dernière décennie, il était principalement axé sur les outils quantitatifs aidant les sélectionneurs de titres humains, les aidant ainsi à devenir plus efficaces.
Aujourd’hui, la discussion s’est déplacée vers la combinaison de « ce que les machines font le mieux et ce que les humains font le mieux », a déclaré Cameron Hight, fondateur d’AlphaTheory, une société d’analyse de portefeuille qui s’est associée à l’équipe de direction de CenterBook pour lancer le fonds.
Hight, dont la société a examiné des centaines de transactions fondamentales de gestionnaires, a déclaré que les données de sa société montrent qu’un gestionnaire pourrait gagner en moyenne 4 % de plus par an si son portefeuille était optimisé – ce qui signifie qu’aucune position n’était modifiée, elles étaient simplement dimensionnées. et couverts plus efficacement.
La réalité est, a déclaré Hight, que ce n’est pas une bonne utilisation du temps d’un investisseur humain que de penser constamment à ce travail monotone. Leurs compétences sont mieux utilisées pour trouver de bonnes idées et, à l’échelle du secteur, les entreprises commencent à être d’accord.
« Il fait chaud en ce moment, on ne peut le nier », a déclaré un chasseur de têtes du secteur.