Energie & métaux précieux – revue hebdomadaire et perspectives

Par Barani Krishnan

Investing.com – Même John Arnold, le premier trader à gagner des milliards grâce à la volatilité du gaz naturel, pourrait être abasourdi par ce qui s’est passé avec les prix du mazout en un peu plus d’un mois.

À partir d’un pic du 1er décembre supérieur à 7 $ par mmBtu, ou million d’unités thermiques britanniques métriques, le contrat de gaz du premier mois sur le Henry Hub du New York Mercantile Exchange a atteint un creux de 19 mois de 3,417 $ vendredi, s’établissant à 52 % de ce pic six il y a des semaines. Avant cela, le gaz a atteint un sommet de 14 ans de 10 $ en août.

Arnold, qui a commencé chez Enron et a quitté cette société de négoce d’énergie juste avant qu’elle n’explose dans une gigantesque fraude comptable, a créé Centaurus en 2002, un fonds spéculatif qui a généré jusqu’à 5 milliards de dollars à un moment donné dans le gaz naturel.

Au cours de la décennie suivante, il a gagné tellement d’argent en négociant du gaz naturel – les rapports indiquent environ 3 milliards de dollars – alors que le marché a plongé d’un record de plus de 15 dollars par mmBtu en décembre 2005 à environ 6 dollars en septembre 2006, qu’il a été grillé lors d’une audition au Congrès , au lendemain de la crise financière de 2008/9.

Depuis sa retraite en 2012 à l’âge de 38 ans, Arnold a à peine commenté le marché du gaz, restant fidèle à sa cause en tant que philanthrope et comme le dit son compte Twitter « luttant éternellement contre les préjugés du statu quo ».

Alors qu’Arnold avait connu les plus grands pics de prix de l’essence de son temps, la volatilité du marché semblait alors un peu plus mesurée que maintenant.

Point au cas où: il a fallu neuf mois pour que ce record de décembre 2005 supérieur à 15 $ atteigne une baisse de 60% à environ 6 $ en septembre 2006. Par rapport à cela, le Henry Hub a perdu 65% de la mi-août 2022 à moins de 3,50 $ à la mi-janvier de cette année : un plongeon qui n’a duré que cinq mois. En fait, de plus de 7 $ en décembre, le marché a plongé de 52 % en seulement six semaines.

Après une hausse explosive des prix pendant la majeure partie de 2022 en raison des conditions météorologiques extrêmes et une compression de l’offre causée par des perturbations politiques et autres de la production de gaz russe à la suite de l’invasion de l’Ukraine, les contrats à terme sur le gaz naturel se sont soudainement effondrés le mois dernier. Le changement a été attribué principalement aux températures hivernales anormalement chaudes qui ont laissé les marchés du chauffage américain et européen suffisamment approvisionnés.

La jambe plus basse de vendredi sur le Henry Hub est survenue après que l’Energy Information Administration a signalé une construction de 11 milliards de pieds cubes (milliards de pieds cubes) pour la semaine terminée le 6 janvier. Il s’agissait de la toute première construction de stockage de gaz au cours d’un mois de janvier.

L’augmentation des stocks de gaz, qui s’est produite pendant ce qui est décrit comme le début d’hiver le plus chaud en 20 ans, se situait dans la partie supérieure des prévisions de certains analystes du secteur, qui s’attendaient à une accumulation de moins de 10 milliards de pieds cubes la semaine dernière. Quelque 14 analystes interrogés par Reuters avaient, quant à eux, prédit un prélèvement de 15 milliards de pieds cubes en moyenne sur le stockage la semaine dernière.

Les exportations de GNL, ou gaz naturel liquéfié, ont également été freinées depuis juin avec la fermeture de l’installation de liquéfaction de Freeport au Texas. La panne de Freeport a ralenti environ 2 milliards de pieds cubes de gaz par jour, soit 60 milliards de pieds cubes cumulés par mois. Cela est indépendant de ce qui se passe sur le front météorologique.

« Jusqu’à ce qu’il y ait de meilleurs accords entre tous les modèles de prévisions météorologiques significatifs sur les perspectives de février, le marché du gaz verra probablement toute épidémie hivernale avec scepticisme », a déclaré vendredi le cabinet de conseil en commerce d’énergie Gelber & Associates, basé à Houston, dans une note à ses clients. gaz naturel.

Certains lecteurs pourraient en fait se demander si le pivot vers un plus grand froid est déjà en train de se produire. Les températures d’aujourd’hui, par exemple, sont parmi les plus froides de cette année, tombant à 29 degrés Fahrenheit (-1,7 Celsius) à New York. Gelber a déclaré que les «estimations anticipées du marché» pour les données de stockage de gaz de la semaine prochaine se situent entre 69 et 75 milliards de pieds cubes pour la semaine terminée le 13 janvier.

Certains prétendent que la chute des prix de l’essence n’a rien à voir avec les fondamentaux mais plutôt une « collusion ou une fixation des prix » par les grands gestionnaires de fonds spéculatifs.

Parmi les commentaires des lecteurs que j’ai reçus cette semaine, il y avait le fait que le temps était plus froid au Canada et dans le nord et l’est des États-Unis par rapport aux températures modérées enregistrées ailleurs sur le continent. On m’a dit que les prix actuels n’étaient pas viables car ils étaient à peu près au seuil de rentabilité avec les coûts de production. Plus le marché baisse, plus l’approvisionnement cessera, c’est l’avertissement qui m’a été donné. De plus, les vendeurs à découvert ont besoin de prix plus élevés pour initier leurs ventes à découvert et les prix seront bientôt à nouveau poussés à la hausse, c’est ce que j’ai entendu dire.

Ma réponse a été que le prix du gaz était déjà trop élevé depuis des mois, les stocks tendant à stagner d’une année sur l’autre, même si le Henry Hub s’échangeait deux fois plus haut. À l’aube de décembre, il est devenu évident que la soi-disant pénurie de stockage n’allait pas se matérialiser et que l’Europe n’était pas tant à la merci de Vladimir Poutine (c’était l’inverse, en fait ; le président russe était à la merci de la météo dieux). Ainsi, l’effondrement du marché des six dernières semaines.

Si en effet, « la collusion ou la fixation des prix » avait fait chuter le marché, alors les prix de plus en plus élevés menant au pic de 10 $ d’août n’avaient pas grand-chose à voir avec les fondamentaux, à l’exception peut-être de la voix inquiétante de Poutine.

Gaz naturel : établissement du marché et activité

Le contrat de gaz du premier mois de Henry Hub a fait un échange final à 3,481 $ par mmBtu, après avoir officiellement réglé la session de vendredi à 3,419 $ – en baisse de 27,60 cents, ou 7,5 %, sur la journée. Le gaz de février a atteint plus tôt un creux de session à 3,417 $ – son plus bas depuis le 25 juin 2021.

Le gaz de février a augmenté de 1,5 % combiné mercredi et jeudi avant de terminer la semaine en baisse de 8 %. Cumulativement, le temps chaud de l’hiver a effacé 52 % de la valeur du marché en seulement six semaines.

Pétrole : Règlements et activité du marché

Le ralentissement de l’inflation aux États-Unis aide les haussiers du pétrole, même si la hausse des prix du brut pourrait à elle seule entraîner une hausse de l’inflation.

Le brut WTI, ou West Texas Intermediate, négocié à New York, a effectué un échange final de 80,07 $ vendredi, après avoir réglé la session officielle en hausse de 1,47 $, ou 1,9 %, à 79,86 $ le baril, après une session élevée à 79,85 $. L’indice de référence du brut américain a augmenté de 8,4 % sur la semaine, effaçant complètement les pertes d’il y a une semaine.

Le brut Brent négocié à Londres a effectué une transaction finale de 85,49 $ vendredi, après avoir réglé la session à 85,28 $, en hausse de 1,25 $, ou 1,5 %, sur la journée. Le pic intrajournalier du Brent était de 85,34 $. Pour la semaine, le brut de référence mondial a gagné 8,5 %, compensant toute la baisse de la semaine précédente, comme le WTI.

L’inflation, telle qu’indiquée par le , ou IPC, a augmenté de 6,5% au cours des 12 mois se terminant en décembre, a annoncé jeudi le département du Travail. Il s’agit de la progression annuelle la plus lente de l’IPC depuis octobre 2021 et indiquée en avance par la Réserve fédérale, qui a relevé ses taux de manière agressive l’année dernière pour freiner les pressions sur les prix.

En plus des données du Département du travail, l’enquête étroitement surveillée de l’Université du Michigan auprès des consommateurs a déclaré vendredi que l’année à venir parmi les Américains avait chuté pour un quatrième mois consécutif en janvier, chutant à 4,0% contre 4,4% en décembre. Il s’agit de la lecture la plus basse des pressions sur les prix depuis avril 2021, selon l’enquête.

Les lectures d’inflation plus faibles renforcent les attentes que la Réserve fédérale maintiendra cette année, ce qui aiderait grandement les entreprises du pays, après les augmentations agressives de l’année dernière qui ont secoué les marchés. Ces attentes ont renforcé l’appétit pour le risque sous la plupart des formes cette semaine, y compris dans le pétrole.

Or : Règlements et activité du marché

L’or s’est approché d’un plus haut de neuf mois vendredi, se rapprochant de la résistance clé de 1 950 $ l’once, alors que le ralentissement de l’inflation américaine et les attentes de hausse des taux ont stimulé les transactions de valeur refuge à contre-courant.

L’or sur le Comex de New York a effectué une transaction finale à 1 923,35 $ l’once, après avoir officiellement réglé la session à 1 921,70 $ – en hausse de 22,90 $, ou 1,2 %, sur la journée. Son sommet de session de 1 925,25 $ était le plus élevé pour un contrat du premier mois en or Comex depuis le sommet du 25 avril à 1 935,50 $.

Les contrats à terme sur l’or américain ont augmenté de 5 % depuis le début de 2023, prolongeant leur gain de près de 4 % depuis décembre et de 7 % depuis novembre.

Le , plus suivi que les contrats à terme par certains commerçants, s’est établi à 1 920,13 $ – en hausse de 23,22 $, ou 1,2 %, sur la journée. Le pic intrajournalier de l’or au comptant était de 1 921,97 $, également le plus élevé depuis le 25 avril.

L’or s’est redressé au cours des trois derniers mois alors que la baisse de l’inflation a fait baisser les rendements obligataires et le dollar sur les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale sera beaucoup moins agressive avec des hausses de taux cette année par rapport à 2022, et pourrait même conclure son resserrement monétaire bien avant la fin de 2023.

« Les prix de l’or augmentent à mesure que Wall Street croit que la Fed a presque fini d’augmenter les taux », a déclaré Ed Moya, analyste de la plateforme de trading en ligne OANDA. « L’or ne portant pas intérêt aime la baisse des rendements obligataires et cela pourrait se poursuivre alors que les bénéfices sont plus faibles que prévu. »

Le rendement de l’indice de référence était de 3,49 % vendredi, contre le pic d’octobre de 4,34 %. Le , qui oppose le billet vert à six principales devises concurrentes, dont l’euro et le yen, s’est stabilisé juste au-dessus de 102, après avoir chuté des sommets de septembre supérieurs à 107.

Clause de non-responsabilité: Barani Krishnan ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.