Faits saillants du rapport annuel de Berkshire Hathaway et de la lettre de Warren Buffett

De Daniel Shvartsman

Investir.com — Berkshire Hathaway (NYSE 🙂 (NYSE :), le conglomérat d’assurance et industriel dirigé par Warren Buffett, a déclaré un bénéfice d’exploitation record en 2022 alors même que sa ligne de revenu net a enregistré de lourdes pertes en raison du marché baissier de Wall Street l’année dernière.

Le bénéfice d’exploitation de Berkshire Hathaway, qui est le chiffre préféré de Buffett pour mesurer la croissance de l’entreprise car il est ajusté pour supprimer les gains ou pertes en capital nets au cours de l’année, était de 30,79 milliards de dollars, 12,2% au-dessus du chiffre de 2021. Le bénéfice net GAAP a été une perte de 22,8 milliards de dollars. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires publiée samedi, Buffett a réitéré sa préférence pour se concentrer sur les bénéfices d’exploitation, affirmant que « les fluctuations trimestrielles des gains en capital, régulièrement et stupidement titrées par les médias, désinforment totalement les investisseurs ».

En effet, la valeur comptable de Berkshire Hathaway a également chuté en 2022, la baisse de la valeur des titres de participation de Berkshire étant supérieure à la baisse de la valeur comptable.

Le rapport annuel de Berkshire Hathaway, la lettre annuelle de Buffett et l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai sont tous très suivis en tant qu’indicateurs de l’état de l’économie, tous deux étant donné les informations accumulées par Buffett sur l’état de l’économie – avec son partenaire et le vice-président de Berkshire Hathaway, Charlie. Munger – et la nature de conglomérat de Berkshire Hathaway, qui offre des lectures à l’ensemble de l’économie.

Voici quelques points saillants de la lettre de Buffett et du rapport :

À la défense du capitalisme, des États-Unis et de la citoyenneté d’entreprise de Berkshire

La lettre de Buffett était courte sur les commentaires sur son portefeuille, l’avenir post-Buffett de Berkshire Hathaway, ou si le marché est plus équitablement évalué après avoir dit  » peu nous excite  » il y a un an.

Au lieu de cela, il semblait faire un argument philosophique et politique. Buffett a précisé la valeur des rachats d’actions, notant que Berkshire Hathaway a réduit le nombre d’actions de 1,2 % du rapport annuel 2021 au rapport annuel 2022 (rachetant 7,85 milliards de dollars d’actions en 2022) au profit des actionnaires. Mais il a également déclaré que « quand on vous dit que tous les rachats sont préjudiciables aux actionnaires ou pour le pays, ou notamment bénéfique pour PDG, toi sont écoute pour soit un économique analphabète ou un démagogue à la langue d’argent (personnages qui sont pas mutuellement exclusifs) », repoussant les critiques mais aussi peut-être les appels à .

Buffett a également passé une section de la lettre soulignant que Berkshire a payé 32 milliards de dollars d’impôts sur les sociétés au cours de la décennie se terminant en 2021, soit 0,1% de tous les impôts fédéraux perçus au cours de cette période, pour rappeler que Berkshire fait sa part. Ceci, combiné à ses éloges envers les actionnaires de Berkshire Hathaway qui ont tendance à faire don de leur richesse à des œuvres caritatives, équivalait à défendre la position de Berkshire dans le tissu social américain.

Il a ajouté cela à sa défense continue de l’Amérique, cependant, en disant: «Je n’ai pas encore vu de moment où il était logique de faire un pari à long terme contre l’Amérique. Et je doute fort que tout lecteur de cette lettre aura une expérience différente à l’avenir.”

Un tournant pour GEICO ?

Les activités d’assurance de Berkshire ont fini par enregistrer une perte de 90 millions de dollars pour l’année, mais le quatrième trimestre a marqué un gain de 234 millions de dollars. GEICO a été la principale cause de la perte par rapport aux années précédentes, aux prises avec des prix au milieu d’une gravité accrue des sinistres (en partie liée à l’inflation des prix des voitures d’occasion).

L’assureur automobile a encore perdu 440 millions de dollars au quatrième trimestre, mais il s’agit d’un rétrécissement par rapport au troisième trimestre. Le rapport cite une réduction des dépenses de souscription liées à moins de publicité, une baisse de 8,9 % des polices en vigueur pour l’année et une augmentation de 11,3 % du prix moyen des primes pour l’année. Cela suggère que GEICO est moins en concurrence pour les activités moins rentables et s’adapte à la gravité accrue. Ajoutez n’importe quelle modération pour l’inflation des voitures d’occasion – la gravité des sinistres a augmenté de 14 à 16% pour les collisions et de 21 à 22% pour les dommages matériels – et GEICO pourrait avoir une année 2023 plus forte.

Berkshire le pense du moins, affirmant qu’il s’attend à un bénéfice de souscription pour l’année de l’unité.

L’inflation contre. Récession

Les différentes entreprises de Berkshire ont lutté contre l’inflation des coûts et la diminution des volumes tout en bénéficiant également de l’inflation des prix. La question est de savoir si ces dynamiques se poursuivent, ou si une récession ou au contraire un atterrissage en douceur se joue.

Le segment des chemins de fer de Berkshire a augmenté ses revenus de 11,9 %, mais le bénéfice d’exploitation a chuté de 2,4 % et le bénéfice net de 0,7 % en raison de la hausse des prix, mais de la hausse des coûts et de la baisse des volumes. Le secteur de l’énergie et des services publics a augmenté ses bénéfices de 9,3 %, et le segment de la fabrication a augmenté ses bénéfices de 12,5 %. Mais en ce qui concerne ce dernier, la société a écrit que « la demande a commencé à faiblir au second semestre dans certaines de nos entreprises ».

L’importance de l’investissement à long terme

Bien que Buffett n’ait pas beaucoup commenté les positions du portefeuille de Berkshire Hathaway, il a parlé de la sauce secrète de leur stratégie d’investissement : réflexion et concentration à long terme.

Buffett a cité les positions de Berkshire dans Coca-Cola (NYSE 🙂 et American Express (NYSE :), où les achats ont été principalement effectués en 1994 et 1995 pour 1,3 milliard de dollars chacun, et qui rapportent maintenant des dividendes à Berkshire d’un milliard de dollars combinés (un rendement de 38,5 % sur le coût). Agréable, mais « loin de spectaculaire », a écrit Buffett. La clé est l’appréciation du capital, car il a noté que chaque position s’élève à 5% de la valeur nette actuelle de Berkshire, à 25 milliards de dollars (Coke) et 22 milliards de dollars (Amex) respectivement.

La conclusion de Buffett : « La leçon pour les investisseurs : les mauvaises herbes se dessèchent de manière significative à mesure que les fleurs s’épanouissent. Au fil du temps, il suffit de quelques gagnants pour faire des merveilles. Et, oui, cela aide de commencer tôt et de vivre jusqu’à 90 ans également.

Cela pourrait expliquer pourquoi le dernier formulaire 13F du cabinet ne contenait pas : tout ne se passe pas dans un trimestre donné.

Rattraper son retard sur les statistiques historiques sur Berkshire Hathaway.