La Banque d’Angleterre doublera la valeur des obligations d’État britanniques qu’elle peut acheter chaque jour dans le cadre du programme d’urgence qu’elle a lancé pour calmer les marchés après le mini-budget de Kwasi Kwarteng.
Threadneedle Street a été contraint d’intervenir à la fin du mois dernier au milieu d’une vente spectaculaire de la dette publique à long terme après que le chancelier a annoncé plus de 40 milliards de livres sterling de cadeaux fiscaux non financés destinés aux revenus moyens et élevés.
Les fonds de pension gérant de vastes sommes au nom de retraités à travers la Grande-Bretagne ont failli s’effondrer au milieu de l’effondrement du marché obligataire, dans une «boucle catastrophique» de pression de vente, avant que la Banque n’intervienne avec une promesse d’acheter jusqu’à 65 milliards de livres sterling du gouvernement obligations jusqu’au 14 octobre.
Au cours de la dernière semaine de ses opérations, la Banque a déclaré qu’elle augmenterait la valeur maximale des obligations qu’elle pourrait acheter à 10 milliards de livres sterling par jour à partir d’un niveau actuel de 5 milliards de livres sterling pour s’assurer qu’il y avait « une capacité suffisante sur le marché » avant la fin de la schème.
La banque centrale n’a jusqu’à présent acheté qu’environ 5 milliards de livres sterling de gilts au cours des huit premiers jours du programme, bien en deçà d’une limite maximale de 40 milliards de livres sterling. Cependant, il a signalé qu’il était « prêt à déployer cette capacité inutilisée » au cours des prochains jours pour aider à atténuer la pression sur les marchés obligataires.
Le rendement des obligations d’État à 30 ans est passé d’un sommet d’environ 5 % la veille de l’intervention de la Banque le mois dernier à un peu moins de 4 %, bien qu’il ait régulièrement remonté vers 4,5 % ces derniers jours.
Cela vient après que les rendements – qui augmentent à mesure que les prix des obligations baissent – ont bondi de plus d’un point de pourcentage dans le sillage du mini-budget de Kwarteng.
Les rendements des obligations d’État dans les économies avancées ont augmenté ces dernières semaines dans un contexte de craintes d’une inflation vertigineuse et d’une hausse des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine. Cependant, les économistes de la ville ont pointé du doigt les réductions d’impôts non financées du chancelier pour avoir exacerbé la liquidation du marché obligataire en Grande-Bretagne.
Le sous-gouverneur de la Banque pour la stabilité financière, Jon Cunliffe, a semblé suggérer la semaine dernière que les mouvements les plus importants sur les marchés britanniques sont survenus après les promesses fiscales non financées de Kwarteng. Le chancelier a annoncé lundi qu’il présenterait une déclaration sur ses plans de réduction de la dette au 31 octobre à partir du 23 novembre. La déclaration d’Halloween sera publiée parallèlement aux nouvelles prévisions du Bureau de la responsabilité budgétaire.
À la suite de l’effondrement post-mini-budget, les fonds de pension investis dans des régimes d’investissement axés sur le passif (LDI) ont subi des pressions alors que la valeur des obligations qu’ils avaient mises en gage pour leurs activités de couverture s’effondrait.
Les fonds ont dû faire face à des «appels de marge» continus pour augmenter le montant de la garantie – des actifs donnés en garantie pour soutenir un contrat financier – ce qui les a amenés à vendre davantage d’obligations pour couvrir les demandes de liquidités, dans une spirale descendante auto-entretenue.
La Banque a déclaré qu’en plus d’augmenter la taille du programme d’achat d’obligations, elle lancerait une facilité pour aider les banques commerciales à soutenir les fonds de pension qui luttent pour trouver des acheteurs et des vendeurs d’actifs.
Au-delà de la fin des opérations de cette semaine, il a déclaré qu’il travaillerait avec les autorités et les régulateurs britanniques pour garantir que l’industrie LDI fonctionne sur une base plus résiliente à l’avenir.