La Fed pourrait pousser les taux plus haut, les maintenir plus longtemps, selon les décideurs

Par Michael S. Derby et Ann Saphir

NEW YORK / SAN FRANCISCO (Reuters) – Les décideurs de la Réserve fédérale pourraient devoir augmenter les coûts d’emprunt américains au-dessus du pic de 5,1% qu’ils ont inscrit au crayon cette semaine, et les y maintenir peut-être jusqu’en 2024 pour éliminer l’inflation élevée de l’économie, trois d’entre eux signalé vendredi.

Les messages bellicistes, livrés lors d’apparitions séparées par le président de la Fed de New York, John Williams, la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, et la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, soulignent la détermination de la banque centrale américaine à faire ce qu’il faut pour atténuer les pressions sur les prix qui érodent les salaires et les tensions. les budgets des ménages, malgré ce que disent les analystes, pourrait être un million ou plus d’emplois perdus dans le processus.

Elles contrastent également fortement avec les attentes exprimées sur les marchés financiers. Vendredi, les traders ont parié que le taux directeur de la Fed culminera en dessous de 5% et que la Fed commencera à réduire les taux au second semestre 2023 pour amortir ce que le propre modèle interne de la Fed de New York suggère comme un ralentissement économique.

Le chef de la Fed de New York, Williams, a déclaré qu’il ne s’attendait pas à une récession, mais a déclaré à Bloomberg TV « nous allons devoir faire ce qui est nécessaire » pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de la Fed, ajoutant que le taux de pointe « pourrait être plus élevé que ce que nous avons écrit. »

Cette année, la Fed a relevé ses taux de près de zéro en mars à une fourchette de 4,25% à 4,5% lors de la plus forte hausse de taux depuis les années 1980, la dernière fois qu’elle a lutté contre la hausse rapide des prix. L’inflation selon la mesure préférée de la Fed se situe actuellement à 6 %, trois fois son objectif de 2 %.

Plus tôt cette semaine, alors que les décideurs ont annoncé la dernière hausse des taux, ils ont également publié des projections qui signalaient que presque tous d’entre eux voient la nécessité de relever encore les taux, jusqu’à au moins une fourchette de 5 % à 5,25 %, dans les mois à venir.

Ce point de vue a surpris les investisseurs qui, plus tôt dans la semaine, avaient été encouragés par les données montrant un deuxième mois consécutif de ralentissement de l’inflation que certains ont pris pour suggérer que la série de hausses de taux de la Fed était sur le point d’être terminée.

Vendredi, l’indice boursier large a clôturé d’environ 2% sur la semaine alors que la position plus belliciste de la Fed s’est installée.

Les décideurs de la Fed ont salué la récente décélération de l’inflation, entraînée par l’atténuation des problèmes de la chaîne d’approvisionnement et la hausse des taux d’intérêt qui freine le marché du logement.

Mais ils voient aussi avec inquiétude la vigueur du marché du travail comme une source de pression persistante sur les prix.

Les employeurs américains ont ajouté des centaines de milliers d’emplois chaque mois et le taux de chômage est à un faible 3,7 %. Les travailleurs sont rares, en particulier après que des millions de personnes ont pris leur retraite au début de la pandémie, et la croissance des salaires va bien au-delà de ce que l’économie peut supporter, selon les décideurs.

« Je ne sais pas trop pourquoi les marchés sont si optimistes quant à l’inflation », a déclaré Daly de la Fed de San Francisco, ajoutant que c’est peut-être parce que les marchés évaluent dans un scénario idéal. Les banquiers centraux, a-t-elle dit, positionnent leur politique en fonction de ce qu’elle a qualifié de risques « à la hausse » pour les perspectives d’inflation.

Les banquiers centraux sont devenus de plus en plus directs sur le fait que la baisse de l’inflation nécessitera un ralentissement du marché du travail qu’ils n’essaieront pas de compenser par des baisses de taux d’intérêt tant qu’ils ne seront pas convaincus d’avoir repoussé l’inflation.

Au cours des derniers cycles de hausse des taux, la Fed a relevé les taux et les a maintenus pendant 11 mois en moyenne avant de les réduire.

« Je pense que 11 mois est un point de départ, c’est un point de départ raisonnable. Mais je suis prêt à faire plus si plus est nécessaire », a déclaré Daly, ajoutant que la durée exacte dépendra des données. Elle a déclaré que ses propres prévisions de taux sont conformes au taux de pointe de 5,1 % attendu par la majorité de ses collègues.

La Fed a signalé des hausses de taux « en cours » à venir, et les remarques de Daly suggèrent qu’elle voit les taux rester élevés au cours des deux premiers mois de 2024 – même si la Fed prévoit que le taux de chômage augmentera à 4,6%, une augmentation qui, selon les analystes, pourrait signifier la perte de 1,5 million d’emplois ou plus.

Depuis le mois dernier, les économistes du personnel de la banque centrale considéraient les risques de récession contre la poursuite de la croissance comme à peu près égaux, comme le montrent les minutes de la réunion de politique monétaire de la Fed en novembre.

Pendant ce temps, jeudi, la Fed de New York a déclaré que son modèle économique interne prévoyait une baisse de 0,3% de l’activité globale l’année prochaine et une croissance stable en 2024, avec un retour à une croissance positive l’année suivante.

Les décideurs de la Fed ont prévu cette semaine une croissance du PIB d’environ 0,5 % l’année prochaine.

Bien qu’il ne s’agisse pas d’une récession en soi, une croissance aussi lente signifie qu’un choc inattendu pourrait facilement déclencher une contraction pure et simple pendant quelques trimestres, a déclaré Mester de la Fed de Cleveland à Bloomberg TV.

Elle s’est identifiée comme l’un des sept décideurs de la Fed sur les 19 qui voient les taux devoir augmenter encore plus que la médiane de 5,1 % dans les projections de la Fed publiées cette semaine.

Lors de sa conférence de presse après la fin de la réunion politique des 13 et 14 décembre, le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné les défis que poserait un chômage plus élevé, sinon nécessairement une récession.

« J’aimerais qu’il y ait un moyen totalement indolore de rétablir la stabilité des prix », a-t-il déclaré. « Il n’y en a pas, et c’est le mieux que nous puissions faire. »