Au fil des ans, la perception de Bitcoin comme actif refuge a diminué, notamment en raison de sa volatilité et de ses performances inférieures à celles de l’or. Les analystes s’accordent à dire que Bitcoin est davantage un actif spéculatif, soumis aux fluctuations du marché. Bien qu’il puisse offrir une protection contre certaines crises financières, il demeure moins fiable face aux crises géopolitiques. L’évolution de sa narration, notamment avec l’implication d’institutions financières, renforce cette dualité.
Il y a plusieurs années, de nombreux membres de la communauté des cryptomonnaies considéraient Bitcoin comme un actif refuge. Cependant, ce terme est moins fréquemment utilisé aujourd’hui.
Un actif refuge est celui qui maintient ou augmente sa valeur durant les périodes de crise économique. Cela peut inclure des obligations d’État, des devises telles que le dollar américain, des matières premières comme l’or, ou même des actions de sociétés bien établies.
La guerre tarifaire mondiale initiée par les États-Unis, combinée à des données économiques préoccupantes, a provoqué une chute des marchés boursiers, entraînant Bitcoin dans cette spirale, contredisant ainsi son image d’actif à faible risque.
Comparé à l’or, Bitcoin a également connu une mauvaise performance. Selon la Kobeissi Letter, « alors que les prix de l’or ont augmenté de plus de 10%, Bitcoin a chuté de 10% depuis le début de l’année. » Ce constat souligne que la crypto n’est plus perçue comme un actif refuge. (Bitcoin a même subi une chute plus importante la semaine dernière.)
Toutefois, certains analystes de marché affirment que cette situation n’était pas vraiment surprenante.
Bitcoin a-t-il réellement été un refuge ?
Paul Schatz, fondateur et président de Heritage Capital, déclare : « Je n’ai jamais considéré le BTC comme un ‘actif refuge’. Les fluctuations du BTC sont trop importantes pour être classées comme telles, même si je pense que les investisseurs devraient diversifier leur portefeuille avec cette classe d’actifs. »
Jochen Stanzl, analyste principal chez CMC Markets, partage un avis similaire : « Pour moi, Bitcoin est un instrument spéculatif, pas un refuge. Contrairement à l’or, qui a une valeur intrinsèque, Bitcoin peut perdre jusqu’à 80% de sa valeur lors de corrections majeures, ce qui n’est pas le cas pour l’or. »
Buvaneshwaran Venugopal, professeur adjoint en finance à l’Université de Floride centrale, ajoute : « À mon avis, la crypto, y compris Bitcoin, n’a jamais été un ‘actif refuge’. Cependant, la situation est souvent plus complexe, surtout dans le monde des cryptomonnaies. »
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On pourrait argumenter qu’il existe différents types d’actifs refuges : certains pour les crises géopolitiques comme les guerres et les récessions, et d’autres pour des événements purement financiers tels que les effondrements bancaires.
La perception de Bitcoin évolue peut-être. Son intégration dans des ETF proposés par de grands gestionnaires d’actifs comme BlackRock et Fidelity en 2024 a élargi son attrait, mais cela a également modifié sa narration.
Bitcoin est désormais souvent perçu comme un actif spéculatif ou « à risque », comparable à des actions technologiques.
Adam Kobeissi, rédacteur en chef de la Kobeissi Letter, constate que « Bitcoin et la crypto en général sont devenus hautement corrélés avec des actifs risqués, se déplaçant souvent à l’opposé des valeurs refuges comme l’or. »
Il demeure une grande incertitude quant à l’avenir du BTC, en raison d’une « implication institutionnelle croissante et d’un effet de levier », ainsi que d’un changement de perception, où Bitcoin est de moins en moins vu comme « l’or numérique » et davantage comme un actif spéculatif.
Pour certains, l’acceptation par des géants de la finance comme BlackRock et Fidelity pourrait sembler renforcer la position de Bitcoin en tant qu’actif refuge. Cependant, Venugopal souligne que cela n’est pas forcément vrai :
Il est désormais plus soumis aux stratégies de trading et aux fluctuations habituelles qu’appliquent les investisseurs institutionnels. « Au contraire, le BTC est devenu plus corrélé aux actifs risqués sur le marché. »
La double nature de Bitcoin
Personne ne peut contester que Bitcoin et d’autres cryptomonnaies continuent d’affronter d’importantes fluctuations de prix, exacerbées par l’adoption croissante de la crypto par les détaillants, notamment à travers le phénomène des memecoins, qualifié de « l’un des plus grands événements d’intégration de la crypto dans l’histoire », selon Kobeissi. Mais peut-être est-ce là le mauvais angle d’approche.
Noelle Acheson, auteur de la newsletter « Crypto is Macro Now », souligne que « les refuges sont généralement des actifs à long terme, ce qui signifie que la volatilité à court terme n’est pas un critère pertinent dans cette caractéristique. »
La question cruciale est de savoir si le BTC peut conserver sa valeur à long terme face aux monnaies fiduciaires. D’après Acheson, « les données prouvent sa validité – sur presque toutes les périodes de quatre ans, le BTC a surpassé l’or et les actions américaines. »
Il est également plausible que Bitcoin puisse servir de refuge pour certains types d’événements, mais pas pour d’autres.
Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, affirme : « Je considère Bitcoin comme une protection contre les problèmes dans le système financier traditionnel, comme le ralentissement qui a suivi l’effondrement de certaines banques. Toutefois, pour des crises géopolitiques, Bitcoin peut encore réagir comme un actif risqué. »
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L’or reste un actif refuge contre les crises géopolitiques, tandis que Bitcoin et l’or offrent tous deux une protection contre l’inflation. « Ainsi, les deux peuvent être des éléments précieux dans un portefeuille diversifié », conclut Kendrick.