Ce ralentissement international limitera la force du nouveau cycle indien, selon les économistes.
L’investissement privé en Inde a été contraint pendant des années par le lourd endettement des entreprises et des banques et par la faiblesse de la demande. Mais au cours des deux dernières années, les entreprises et les prêteurs ont réduit leurs coûts et augmenté leurs capitaux propres, et les entreprises ont pu investir dans de nouvelles capacités à mesure que la demande s’est renforcée.
Il s’est tellement renforcé que la capacité de production et le fonds de roulement sont désormais utilisés de manière plus intensive. Cela, à son tour, stimule la demande accrue de crédit, a déclaré Swaminathan Janakiraman, directeur général du plus grand prêteur indien, la State Bank of India (SBI).
« Les investissements en cours génèrent des besoins de financement dans l’ensemble de l’industrie et du secteur des services et, dans une faible mesure, il y a un déplacement des emprunts des obligations vers les prêts », a déclaré Swaminathan. « La demande de crédit aux entreprises est faible depuis trop longtemps et il est temps de reprendre. »
SBI s’attend à ce que son stock de prêts aux entreprises augmente de 14% à 15% cette année et de 12% par an en moyenne en 2023 et 2024.
Dans l’ensemble du secteur bancaire en Inde, les prêts augmentent régulièrement. Au cours des deux dernières semaines d’octobre, il a augmenté de près de 17 % par rapport à un an plus tôt. Les prêts aux entreprises, y compris les petites, moyennes et grandes entreprises, ont augmenté de 12,6 % en septembre, le taux de croissance annuel le plus élevé depuis 2014, selon les dernières données sectorielles.
Les secteurs connaissant une forte demande de prêts vont de l’infrastructure à l’immobilier, en passant par le fer et l’acier et les segments de la nouvelle économie tels que les centres de données et les constructeurs de véhicules électriques, a déclaré MV Muralikrishna, directeur général en chef des grandes prêt aux entreprises à Bank of Baroda, le deuxième prêteur public indien. « Il y a six mois, la demande provenait principalement du secteur des infrastructures, mais elle s’est maintenant élargie. »
Les dépenses annuelles en capital des 15 000 plus grandes entreprises industrielles de l’Inde s’élèveront à Rs 4,5 lakh crore (55 milliards de dollars) au cours de l’exercice jusqu’en mars 2023 et à 5 billions de roupies au cours de chacun des deux exercices suivants, prévoit Hetal Gandhi, directeur de la recherche de Crisil Market Intelligence et Analytique. Ces dépenses seront environ un tiers supérieures à la moyenne des trois exercices avant la crise de Covid-19.
« Alors que la partie initiale de ces investissements a été financée par des régularisations internes, les emprunts auprès des banques augmentent et devraient encore augmenter l’année prochaine », a déclaré Gandhi.
Poussée du gouvernement
Environ un quart des dépenses d’investissement actuelles sont liées à un programme gouvernemental de subventions à la fabrication lancé en 2021 appelé Investissement lié à la production (PLI), estime Crisil.
Dixon Technologies, un fabricant d’électronique avec un chiffre d’affaires annuel d’environ Rs 15 000 crore (1,85 milliard de dollars), recevra des incitations dans le cadre du programme pour la mise en place d’installations dans cinq secteurs, dont l’électronique.
La société prévoit d’investir jusqu’à Rs 600 crore (74 millions de dollars) et finance en partie l’expansion par la dette bancaire, a déclaré Saurabh Gupta, son directeur financier. « L’environnement d’emprunt est propice et les banques sont disposées à prêter, en particulier aux entreprises dans le cadre du programme PLI », a-t-il déclaré.
Le gouvernement prévoit également de dépenser un montant record de Rs 7,5 lakh crore (92 milliards de dollars) pour les infrastructures en 2022-2023, ajoutant à la demande de produits tels que l’acier et le ciment.
Cela a incité Birla Corp à planifier une expansion de 1 milliard de dollars de sa capacité annuelle de fabrication de ciment à 30 millions de tonnes contre 20 millions de tonnes. La société finance en partie cela par la dette, mais se méfie de la hausse des taux d’intérêt, a déclaré Harsh Lodha, président de sa société mère, MP Birla Group.
« Les investissements semblent montrer une reprise, menés par des signes naissants de reprise des investissements privés et un soutien soutenu des investissements publics », ont déclaré les économistes de Morgan Stanley, Upasana Chachara et Bani Gambhir, dans un rapport du 14 novembre.
L’économie bénéficiait de la réouverture post-Covid, des mesures politiques pour revigorer les dépenses en capital et des bilans plus solides dans le secteur privé, ont-ils déclaré.
Risque
Un ralentissement de la croissance mondiale en raison de la hausse des taux d’intérêt et des restrictions liées à la pandémie en Chine présente cependant un risque – ou du moins une limitation – à cette reprise des investissements.
Déjà, les exportations d’octobre étaient inférieures à celles d’un an plus tôt, et les économistes de Nomura ont averti dans une note cette semaine que les cycles d’investissement de l’Inde étaient étroitement liés à ses cycles d’exportation. La phase d’investissement actuelle n’était donc pas susceptible d’être forte.
« Octobre marque la première contraction des exportations dans la phase post-pandémique », ont-ils écrit. « La dernière fois que les exportations se sont contractées, c’était en février 2021, ce qui témoigne de l’environnement mondial de plus en plus difficile et de la sensibilité de l’Inde à cette crise mondiale. »
Les économistes du Credit Suisse ont noté que la faiblesse était généralisée. Seul le secteur de l’électronique avait enregistré une hausse des exportations en octobre.