La probabilité d’un défaut de paiement catastrophique de la dette américaine a plus que triplé depuis le début de l’année, selon MSCI

• Les chances d’un défaut de paiement de la dette américaine ont plus que triplé depuis le début de l’année, selon MSCI.
• MSCI a déclaré que l’activité de négociation des swaps sur défaillance du gouvernement américain avait augmenté alors que les investisseurs achetaient une assurance sur un événement potentiellement catastrophique.
• Un Congrès divisé n’a que quelques mois pour adopter un projet de loi de dépenses afin d’éviter le défaut de paiement.

Les chances d’un défaut de paiement catastrophique de la dette américaine ont plus que triplé depuis le début de l’année, selon une note récente de MSCI.

Le plafond de la dette américaine a été atteint à la mi-janvier et depuis lors, le Trésor américain a pris des mesures extraordinaires pour éviter un défaut et maintenir le financement du gouvernement jusqu’en juin.

Maintenant, le temps presse pour qu’un Congrès divisé parvienne à un accord et adopte un projet de loi de dépenses pour éviter un défaut de paiement sur la dette américaine, et certains investisseurs s’inquiètent en raison de l’activité commerciale des swaps sur défaillance de crédit sur la dette à un an du gouvernement américain.

Les swaps sur défaillance de crédit sont une forme d’assurance contre les émetteurs qui n’effectuent pas les paiements prévus sur leur dette.

L’instrument de négociation a été utilisé avec succès par certains investisseurs qui ont parié contre le marché du logement en 2008, notamment Michael Burry de Scion Capital. Les paiements de protection sur le CDS sont déclenchés lorsqu’un paiement de dette est manqué.

« Les probabilités de défaut implicites ont augmenté à des niveaux jamais vus depuis le débat sur le plafond de la dette de 2013 », a déclaré MSCI, soulignant que les probabilités de défaut de paiement sont passées de 3,3% début janvier à 11,3% la semaine dernière.

Bien que la flambée des spreads de CDS sur les obligations d’État américaines ait été rapide et massive, ce n’est pas sans précédent, car les spreads de CDS se rapprochent des niveaux similaires observés lors des affrontements de 2011 et 2013 sur le plafond de la dette. Au cours de ces batailles, le Congrès est parvenu à un accord à la dernière minute pour éviter un défaut.

« En l’absence d’accord législatif, le volume des échanges de CDS sur le gouvernement américain pourrait continuer à se renforcer à l’approche de l’été, et la possibilité de manquer des paiements sur les bons du Trésor américain se profile », a déclaré MSCI.

Dans le cas sans précédent où les États-Unis feraient défaut sur leur dette, les conséquences vont bien au-delà des détenteurs du Trésor qui ne reçoivent pas leurs paiements.

Un tel défaut pourrait paralyser l’économie et déclencher une volatilité extrême des taux d’intérêt, car une grande partie des niveaux de taux d’intérêt dans le monde sont en partie influencés par la nature « sans risque » de la dette publique américaine. De plus, des millions de personnes âgées risqueraient de perdre leurs prestations de sécurité sociale.

« Une dislocation majeure du marché et un ralentissement brutal de l’activité économique pourraient tous deux être des possibilités réalistes » en cas de défaut de paiement de la dette américaine, a déclaré MSCI.