La société de capital-risque IVP avertit les startups de « réduire chirurgicalement leurs dépenses » avec une récession imminente. Voici le deck qu’il a partagé avec les dirigeants.

• Dans une nouvelle présentation, la société de capital-risque IVP dit aux dirigeants de startups de fermer les écoutilles.
• Le creux du marché n’est pas encore atteint depuis des mois et l’accès au capital-risque restera difficile.
• Insider a un accès exclusif au jeu de l’entreprise, intitulé « Prospérer dans un marché baissier : Guide du directeur financier ».

L’une des sociétés de capital-risque les plus anciennes et les mieux nanties de l’industrie technologique a publié une sombre prévision : les marchés sont loin d’être au plus bas et les sociétés de portefeuille doivent « réduire chirurgicalement leurs dépenses » tout en investissant dans la croissance pour prospérer.

Dans un dossier de 10 pages partagé avec Insider, la société IVP prévient qu’un ralentissement des marchés publics qui a décimé les actions technologiques au cours des neuf derniers mois s’étendra probablement encore sur neuf mois. Cela a des effets d’entraînement pour les entreprises privées soutenues par du capital-risque qui dépendent d’investissements extérieurs pour fonctionner et se développer. Les fondateurs doivent s’attendre à des valorisations plus faibles et à un examen plus approfondi des investisseurs à mesure que la récession se prolonge.

« Ce que les marchés privés disaient que vous valiez il y a un an pourrait ne plus être pertinent à l’avenir », indique la présentation.

L’associé général Ajay Vashee et l’associé Michael Miao ont présenté le jeu pour financer les dirigeants des sociétés du portefeuille de la société la semaine dernière lors d’un dîner privé dans la région de la baie de San Francisco. Insider partage une version abrégée du jeu avec la permission d’IVP.

Le nouvel édit de l’entreprise fait suite à une série de mémos similaires d’investisseurs comme Andreessen Horowitz et Y Combinator. Après des années à dire aux fondateurs de se développer à tout prix, les investisseurs exhortent désormais les fondateurs à réduire leurs dépenses et à étendre leurs pistes pour « éviter une spirale de la mort », a averti Sequoia Capital dans une présentation à ses fondateurs.

Les fondateurs doivent dépenser plus prudemment alors que le rythme effréné des transactions en capital-risque ralentit, ont déclaré Vashee et Miao. Au cours du premier semestre 2022, les entreprises de capital-risque ont levé 83 milliards de dollars de nouveaux fonds – le montant le plus élevé sur une période de six mois pour l’industrie, selon un récent rapport de la Silicon Valley Bank. Mais les partenaires affirment que les fondateurs auront un accès inégal à ces fonds, l’argent affluant plus facilement vers les startups en démarrage et les sociétés de portefeuille existantes.

« En regardant cette poudre sèche, vous pouvez être bercé par un faux sentiment de sécurité simplement en pensant qu’il y a beaucoup de capitaux disponibles », a déclaré Miao.

« C’est une très bonne nouvelle qu’il y ait autant de capital en marge », a-t-il ajouté, « mais il sera beaucoup plus difficile d’y accéder ».

« Retour au statu quo »

Les investisseurs insisteront également sur des valorisations plus rationnelles pour les startups de haut vol. Selon le pont, la dernière fois que les sociétés de logiciels publiques ont négocié aux niveaux actuels, en 2017, les investisseurs en capital-risque ont évalué les startups de logiciels privées à environ 15 fois leurs revenus récurrents annuels actuels. C’est en baisse par rapport à un multiple de 114 fois en 2021.

Les transactions prendront également des semaines à conclure, et non des jours, comme le marché l’a vu lorsque des fonds d’investissement croisés comme Tiger Global Management et Coatue Management ont fait irruption sur la scène. « Maintenant, nous sommes de retour au statu quo », a déclaré Miao.

La présentation a encouragé une approche équilibrée pour réduire les coûts et étendre les pistes. Alors qu’ils devraient rester conservateurs en matière de dépenses, le pont a déclaré « ignorer l’envie de réduire radicalement les coûts ». Ils risquent d’arrêter la croissance s’ils coupent trop profondément, a déclaré Vashee à Insider. Et il est important pour les entreprises de maintenir leur croissance et d’investir dans de nouveaux produits et initiatives afin de rester compétitives.

« L’environnement du marché va certainement favoriser les entreprises avec une réelle différenciation sur le marché », a déclaré Vashee.

Lisez maintenant le jeu d’IVP, partagé avec sa permission.