La valorisation de Patreon a chuté de 70% alors qu’elle reportait indéfiniment son introduction en bourse, révèle une note de service divulguée. Voici les 2 priorités de l’entreprise pour l’avenir.

• Le vice-président directeur des finances de Patreon a déclaré au personnel dans une note le mois dernier que la valorisation de la société avait chuté de 70 % au cours de l’année écoulée.
• La note de service, qui a été consultée par Insider, a également déclaré que Patreon reportait les plans d’introduction en bourse pour préserver les liquidités.
• Les licenciements se sont propagés dans les entreprises de l’économie des créateurs cette année, y compris Patreon.

Dix jours avant que Patreon ne licencie 17% de ses effectifs, son vice-président des finances a déclaré aux employés que la valorisation de l’entreprise avait chuté.

« Notre valorisation 409A a considérablement diminué – de 70% – au cours de l’année écoulée », a écrit Carlos Cabrera au personnel dans une note de service du 3 septembre consultée par Insider.

Les évaluations 409A sont calculées par des entreprises tierces pour déterminer la valeur d’une action unique des actions ordinaires d’une société privée, ou des actions généralement offertes aux employés, selon Carta, qui fournit de telles évaluations. (Elles diffèrent des évaluations que les entreprises obtiennent lorsqu’elles lèvent des fonds, qui sont appelées évaluations post-money et sont basées sur le prix des actions privilégiées qui sont généralement offertes aux investisseurs.)

Dans la note de service, Cabrera a principalement attribué la baisse de la valorisation de Patreon aux conditions macroéconomiques, ainsi qu’à des problèmes spécifiques à l’entreprise.

Patreon a connu une croissance explosive pendant la pandémie – avec 30 000 nouveaux créateurs se joignant en mars 2020 seulement – qui a depuis fait long feu. Ce n’est pas la seule entreprise de l’économie des créateurs à souffrir. Au moins 20 entreprises de l’économie des créateurs ont licencié du personnel depuis mai de cette année, selon le décompte d’Insider.

« La plupart des entreprises qui avaient bénéficié des verrouillages COVID ont connu l’effet inverse avec la récupération COVID », a écrit Cabrera dans la note de service.

Patreon a été évalué publiquement pour la dernière fois à 4 milliards de dollars en avril 2021 au milieu d’une série F de 155 millions de dollars dirigée par Tiger Global Management. En août 2021, la société a lancé une offre publique d’achat – qui permet aux actionnaires d’une société privée de vendre leurs actions – à une valorisation de 4,5 milliards de dollars, selon un tableau accompagnant le mémo de Cabrera.

Mais la dernière évaluation 409A de Patreon, datée du 30 juin, valorisait les actions à 12,10 $, soit 70 % de moins que la valeur de l’action de 39,45 $ calculée en août 2021, selon le graphique. La valeur de 39,45 $ était la valorisation 409A la plus élevée jamais enregistrée pour Patreon, a déclaré Cabrera à Insider.

Bien que les évaluations 409A et post-money ne soient pas identiques, ce sont des approximations raisonnables, ce qui suggère qu’une baisse de 70% signifie que Patreon est évalué à moins de 1,5 milliard de dollars aujourd’hui.

« Il y a quelques différences entre les valorisations 409A et les valorisations de collecte de fonds, et nous ne sommes pas cotés en bourse ni ne collectons de fonds pour le moment, mais il ne fait aucun doute que la valorisation de Patreon serait inférieure aujourd’hui à ce qu’elle était il y a un an », a écrit Cabrera dans le mémo.

Cabrera a déclaré à Insider que Patreon est loin d’être le seul à voir sa valorisation chuter. Cela a probablement eu un impact sur l’évaluation de la société puisque les calculs 409A sont basés en partie sur la valeur de sociétés ouvertes comparables.

« Indépendamment des changements dans les valorisations des entreprises publiques, nous sommes plus confiants que jamais dans l’économie émergente des créateurs », a déclaré Cabrera à Insider dans un communiqué, « ainsi que le rôle de Patreon d’être le meilleur endroit pour les créateurs pour monétiser leur travail et se former plus profondément, des liens directs avec leurs communautés. »

Une introduction en bourse est toujours dans les cartes, mais un calendrier reste incertain

Alors que sa valorisation baisse, Patreon reporte également les travaux sur une introduction en bourse pour préserver davantage de liquidités.

« La plupart des éditeurs de logiciels qui avaient anticipé une introduction en bourse potentielle cette année ont reporté leurs plans, et il en va de même pour nous », a écrit Cabrera dans sa note au personnel. « Nous avons toujours l’intention de rendre public, c’est plus une question de quand. »

L’information a précédemment rapporté que Patreon envisageait une offre publique en 2021.

« Patreon n’a jamais fait de plans ou de décisions spécifiques pour l’introduction en bourse en 2022 », a déclaré Cabrera dans sa déclaration à Insider. « Des délais approximatifs ont été discutés dans le passé, mais ces discussions ont toujours dépendu de l’évolution des conditions du marché. »

Ces conditions sont particulièrement désastreuses aujourd’hui. Le marché des introductions en bourse pour les entreprises technologiques américaines est dans son pire état depuis la récession de 2008, selon un récent rapport de Reuters, avec seulement 14 entreprises technologiques américaines devenues publiques en 2022 et levant un total de 507 millions de dollars.

FaZe Clan, une entreprise de création économique qui a bravé les conditions moroses du marché pour entrer en bourse en juillet, a fait des débuts erratiques. Les actions de la société sont actuellement en baisse de 57% depuis son ouverture.

En conséquence, Patreon a deux priorités clés pour l’avenir, a écrit Cabrera dans la note interne : « Éviter le besoin de collecter des fonds pendant plus de 3 ans et renforcer notre offre de produits. »

Patreon a plusieurs années de trésorerie dans ses coffres et les licenciements du mois dernier ont considérablement réduit sa consommation mensuelle, a précédemment déclaré un porte-parole à Insider. Selon une présentation générale distincte vue par Insider, Patreon disposait de 249 millions de dollars de fonds de roulement au premier trimestre de cette année.

Alors que l’entreprise continue de traverser des moments difficiles, Cabrera a des perspectives positives pour l’avenir, étant donné l’opportunité de Patreon d’être un leader du marché dans son segment de l’économie croissante des créateurs.

« Bien qu’il soit décevant de voir les marchés décliner et que nous prenions des décisions de plus en plus difficiles pour gérer nos dépenses », écrit-il dans le mémo, « Patreon a une opportunité spéciale de servir les créateurs et d’accomplir notre mission au cours des années à venir ».

Dakin Campbell a contribué à ce rapport.