jeIl serait facile, sur la base des principaux extraits sonores du discours de Keir Starmer à la conférence de la CBI mardi, de conclure que le Labour, dans une stratégie cynique de chasse aux votes, a décidé de copier les lignes tory agréables à la foule sur l’immigration et les pénuries de main-d’œuvre . Le Royaume-Uni doit mettre fin à sa dépendance à l’égard de la « dépendance à l’immigration » et les entreprises doivent « commencer à investir davantage dans la formation des travailleurs qui sont déjà ici », a déclaré Starmer, comme si elles adoptaient le sport populaire du dénigrement des affaires.
Creusez un peu dans le discours et la politique émergente du Labour en matière d’immigration et il était possible d’entrevoir quelque chose de plus adulte et nuancé : une position pragmatique qui reconnaît que certaines pressions du travail sont réelles, les règles de migration actuelles sont trop rigides et que l’économie britannique est être retenu en conséquence.
Dans le passage politique réel du discours, Starmer a déclaré qu’il voulait «un système basé sur des points qui profite aux travailleurs et aux entreprises» – un système qui examine les pénuries de compétences et l’immigration dans le cycle stratégique. Comme l’a souligné le président de la CBI, Brian McBride, c’est exactement ce que réclame le groupe de pression des entreprises.
Il serait difficile, cependant, de dire que le Parti travailliste a martelé les détails de sa nouvelle pensée à l’australienne. Le marché, comme Starmer l’a présenté, est que « tout mouvement sur notre système basé sur des points – que ce soit via la voie de l’occupation qualifiée ou la voie de la pénurie de main-d’œuvre – s’accompagnera de nouvelles conditions pour les affaires ». Les entreprises doivent proposer « un plan clair pour des compétences plus élevées et plus de formation, pour de meilleurs salaires et conditions, pour investir dans les nouvelles technologies ».
Qu’est-ce que cela signifie en pratique ? Comment l’offre – une aide aux entreprises pour combler les pénuries de main-d’œuvre à court terme en échange d’un investissement à plus long terme dans la main-d’œuvre locale – serait-elle contrôlée ? La réponse du Labour est qu’un nouvel organisme, Skills England, évaluerait les lacunes et ferait des recommandations et « après un certain temps, les secteurs ne peuvent pas s’attendre à un soutien à la migration sans agir sur les compétences ».
Cela, pour le moins, est vague. Quelle est la méthodologie d’évaluation ? Et l’expression « un certain laps de temps » signifie-t-elle des mois, un an ou plusieurs années ? En fin de compte, une politique d’immigration intelligente post-Brexit se résume à répondre à ces questions pratiques. Starmer mérite le mérite d’avoir tenté de faire avancer le débat; il a peut-être amélioré ses références «sans vergogne pro-entreprises» dans le processus. Mais le détail a besoin de travail.
Pique le capital-investissement ?
Un indice que le boom du capital-investissement pourrait atteindre son apogée est survenu en septembre de l’année dernière lorsque Goldman Sachs a créé l’une des bêtes les plus étranges à inscrire à la bourse de Londres.
Petershill Partners prend des participations minoritaires dans des gestionnaires de capital-investissement (et quelques fonds spéculatifs) et était le véhicule interne de Goldman pour une telle activité. La division de gestion d’actifs de la société de Wall Street conservant une participation de 75 %, des investisseurs extérieurs ont été invités à se joindre au voyage – ou à s’exposer à une classe d’actifs diversifiée, dans le jargon habituel.
Ce voyage n’a pas été rentable jusqu’à présent. Flotté à 350p, le Petershill de 2,1 milliards de livres sterling est maintenant à 180p, loin de la valeur nette d’inventaire publiée fin juin de 349p. La mise à jour commerciale de mardi faisait référence à des conditions « modérées » pour les revenus de performance des entreprises partenaires – les récompenses de la vente rentable d’investissements – et n’a pas amélioré l’humeur.
La pièce B est Bridgepoint – une véritable société de capital-investissement, par opposition à une société qui prend des participations dans de tels gestionnaires. Il a également flotté à 350p en 2021 dans ce qui s’est avéré être un timing splendide du point de vue des initiés prenant quelques livres sur la table. Prix actuel : 209p.
Oui, les changements dans le climat d’investissement au sens large expliquent les baisses. Les taux d’intérêt ont augmenté et la plupart des choses liées au capital-investissement sont en baisse. Mais on peut aussi dire qu’une vieille règle a fait ses preuves : si le capital-investissement vend, réfléchissez bien avant d’acheter.
Le grand dénouement commence
La nouveauté dans les chiffres des emprunts publics britanniques pour octobre était une entrée de 800 millions de livres sterling pour couvrir les pertes du programme d’assouplissement quantitatif de la Banque d’Angleterre. Le Trésor a indemnisé la Banque pour tout manque à gagner dans son aventure de 13 ans dans l’achat de gilts du gouvernement pour stimuler l’économie. Maintenant que le programme est en cours de déroulement, les comptes ont commencé.
Il convient de noter que le Trésor a reçu 120 milliards de livres sterling au fil des ans sous forme de paiements de coupons (ou d’intérêts) sur les gilts achetés. Mais le flux de liquidités dans l’autre sens via un resserrement quantitatif ne sera pas petit non plus : attendez-vous à 133 milliards de livres sterling sur six ans, a déclaré l’Office for Budget Responsibility la semaine dernière. C’est un chiffre difficile à ignorer.