Les ETF Bitcoin pourraient transformer la dynamique du marché des cryptomonnaies, en délaissant la spéculation sur les altcoins au profit d’investissements plus sûrs et réglementés. Avec des performances record en 2024, ces produits attirent des capitaux massifs, permettant aux investisseurs d’accéder au Bitcoin sans prendre de risques majeurs. Les sociétés de capital-risque réévaluent leur stratégie, favorisant des investissements structurés. Cette évolution pourrait réduire la liquidité et la pertinence des altcoins, laissant les projets moins attrayants face à des choix plus sécurisés.
Les fonds négociés en bourse (ETF) associés au Bitcoin pourraient redéfinir radicalement la notion de « saison des altcoins » dans l’univers de la crypto.
Depuis plusieurs années, le marché des cryptomonnaies suivait un schéma bien établi, avec une séquence presque prévisible de flux de capitaux. Le Bitcoin (BTC) connaissait une montée spectaculaire, attirant l’attention des médias et des liquidités, avant que les investissements ne se dirigent vers les altcoins. Ce phénomène entraînait une spéculation intense sur des actifs à faible capitalisation, suscitant l’enthousiasme des traders lors de ce qu’ils appelaient la euphorique « saison des altcoins ».
Cependant, ce cycle autrefois prévisible semble désormais s’effondrer sous l’effet de changements structurels.
Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des performances record, attirant 129 milliards de dollars en flux de capitaux en 2024. Cette dynamique a ouvert un accès sans précédent au Bitcoin, tant pour les investisseurs individuels que pour les institutionnels, tout en créant un vide qui siphonne le capital des actifs spéculatifs. Désormais, les investisseurs institutionnels peuvent accéder à la crypto de manière sécurisée et réglementée, évitant les risques associés au marché des altcoins. De nombreux investisseurs particuliers préfèrent également les ETF à la quête risquée de tokens pouvant multiplier leur valeur. L’analyste Bitcoin réputé, Plan B, a même échangé son BTC contre un ETF au comptant.
Ce changement est en cours et si le capital continue de se concentrer dans des produits structurés, les altcoins risquent de perdre en liquidité et en pertinence sur le marché.
La saison des altcoins est-elle révolue ? L’essor des produits d’exposition crypto
Les ETF Bitcoin représentent une alternative plus sûre par rapport à la recherche d’actifs risqués et peu capitalisés, permettant aux investisseurs de bénéficier d’effet de levier, de liquidité et de clarté réglementaire. Le public de détail, qui était un moteur essentiel de la spéculation sur les altcoins, a désormais un accès direct aux ETF Bitcoin et Ether (ETH), des véhicules qui éliminent les préoccupations liées à la garde personnelle, réduisent le risque de contrepartie et s’intègrent parfaitement aux cadres d’investissement traditionnels.
Les institutions, quant à elles, ont encore plus de raisons d’éviter les risques associés aux altcoins. Les hedge funds et les bureaux de trading, qui auparavant cherchaient des rendements plus élevés dans des altcoins moins liquides, peuvent désormais utiliser l’effet de levier via des dérivés ou investir par le biais d’ETF sur des plateformes financières conventionnelles.
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Avec des options et des contrats à terme pour se couvrir, l’intérêt pour les paris sur des altcoins illiquides et à faible volume est en forte baisse. Cela a été accentué par des sorties record de 2,4 milliards de dollars en février et les opportunités d’arbitrage générées par les rachats d’ETF, instaurant une discipline sur les marchés de la crypto qui manquait auparavant.
Le capital-risque va-t-il se détourner des startups crypto ?
Les sociétés de capital-risque (VC) ont longtemps été le soutien des saisons des altcoins, injectant des fonds dans de nouveaux projets tout en construisant des récits autour des tokens émergents.
Cependant, avec l’accès facilité à l’effet de levier et une priorité mise sur l’efficacité du capital, les VC réévaluent leur stratégie.
Les VC cherchent à maximiser leur retour sur investissement (ROI), habituellement compris entre 17 % et 25 %. Dans la finance traditionnelle, le taux sans risque du capital sert de référence pour tous les investissements, souvent représenté par les rendements des bons du Trésor américain.
Dans le secteur des cryptomonnaies, la croissance historique du Bitcoin fonctionne comme un équivalent de cette référence. Sur la dernière décennie, le taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin a été d’environ 77 %, surpassant largement des actifs traditionnels comme l’or (8 %) et le S&P 500 (11 %). Même au cours des cinq dernières années, incluant des phases de marché haussier et baissier, le Bitcoin a maintenu un CAGR de 67 %.
Sur cette base, un investisseur en capital-risque mettant de l’argent dans le Bitcoin ou des projets associés pourrait s’attendre à un retour total d’environ 1 199 % sur cinq ans, ce qui signifie que l’investissement pourrait presque être multiplié par 12.
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Bien que le Bitcoin conserve sa volatilité, sa performance à long terme en fait la référence pour évaluer les rendements ajustés au risque dans l’espace des cryptomonnaies. Avec des possibilités d’arbitrage et un risque réduit, les VC peuvent faire des choix plus sûrs.
En 2024, le volume des transactions de VC a chuté de 46 %, bien que les montants d’investissement globaux aient connu une reprise au quatrième trimestre. Cela indique un changement vers des projets plus sélectifs et de grande valeur, au lieu d’un financement spéculatif.
Les startups crypto axées sur le Web3 et l’IA continuent d’attirer l’attention, mais le temps où chaque token avec un livre blanc recevait un financement sans discernement semble révolu. Si le capital-risque privilégie de plus en plus une exposition structurée via des ETF plutôt que des investissements directs dans des startups risquées, les répercussions pourraient être sévères pour les nouveaux projets d’altcoins.
Pendant ce temps, les rares projets d’altcoins qui réussissent à capter l’intérêt des institutions — comme Aptos, récemment associé à un dépôt d’ETF — demeurent des exceptions. Même les ETF d’indices crypto, conçus pour offrir une exposition plus large, peinent à attirer des flux significatifs, illustrant que le capital est désormais concentré plutôt que dispersé.
Le défi de la surabondance et la nouvelle dynamique du marché
Le paysage a évolué.