Le papier de la Fed de New York lie la hausse des pensions inversées au changement de la réglementation bancaire

(Corrige une faute de frappe au paragraphe 6)

De Michael S. Derby

(Reuters) – Les entrées massives et persistantes de liquidités dans une installation clé de la Réserve fédérale sont en grande partie dues à un changement de réglementation de la liquidité bancaire par rapport à l’année dernière, a déclaré vendredi un rapport de la Fed de New York.

La facilité de la Fed offre ce qu’on appelle des prises en pension inversées, qui permettent aux entreprises éligibles de déposer des liquidités à la banque centrale en échange d’un rendement sans risque. La règle jouant un rôle dans les entrées est un règlement appelé le ratio de levier supplémentaire, qui détermine la quantité de liquidités que les banques doivent avoir sous la main.

La norme SLR a été assouplie pendant la phase la plus aiguë de la pandémie de coronavirus en 2020, lorsque les craintes sur le fonctionnement du marché ont abondé, et elle a été rétablie fin mars 2021, revenant à une norme plus stricte.

« Après la fin de la période d’allègement du SLR, les banques avaient moins de flexibilité pour élargir leurs bilans en augmentant leurs avoirs en réserves et en bons du Trésor », ont écrit les économistes bancaires Gara Afonso, Marco Cipriani et Gabriele La Spada. Cela a eu un effet d’entraînement sur les fonds du marché monétaire, le principal utilisateur de prises en pension, qui ont injecté des liquidités dans la facilité de prise en pension.

Après le changement de réglementation, les banques étaient moins enclines à accepter des dépôts, et cet argent a plutôt été versé aux fonds monétaires, qui ont dû investir cet argent quelque part, selon le journal. Pendant ce temps, les banques ont réduit les offres de dette à court terme, limitant les fonds monétaires dans lesquels investir. aux auteurs.

La facilité de prise en pension de la Fed est un élément clé de la boîte à outils qu’elle utilise pour gérer la fixation de son objectif de taux des fonds fédéraux, qu’elle utilise pour influencer la trajectoire de l’économie afin d’atteindre ses objectifs d’inflation et d’emploi. L’outil de prise en pension inversée offre aux fonds du marché monétaire et à d’autres entreprises un endroit pour garer des liquidités à la Fed du jour au lendemain et gagner un rendement. Il se situe actuellement à 3,8 % et constitue un investissement offrant un meilleur rendement que de nombreux titres privés qui comportent plus de risques.

La facilité de prise en pension de la Fed a été largement inutilisée jusqu’au printemps 2021, puis les entrées ont régulièrement augmenté. Les entrées ont culminé à 2,426 billions de dollars à la fin du mois de septembre avant de diminuer légèrement pour atteindre les entrées de vendredi de 2,05 billions de dollars.

Les responsables de la Fed ont été optimistes face aux niveaux massifs d’entrées. Certains ont fait valoir que, à mesure que la Fed relève ses taux et réduit la taille de son bilan pour lutter contre une inflation élevée, les entrées dans la facilité de prise en pension devraient diminuer avec le temps. Jusqu’à présent, cela ne s’est pas vraiment produit.

Pendant ce temps, les questions concernant le bon réglage du SLR sont à l’étude par les autorités financières, qui avancent prudemment sur la question. « L’histoire montre les coûts importants pour la société lorsque le capital bancaire est insuffisant, et donc à quel point il est urgent pour la Réserve fédérale de mettre en place une bonne réglementation des capitaux », a déclaré Michael Barr, l’homme de confiance de la Fed sur la surveillance bancaire, dans des commentaires jeudi.