Le rapport sur l’emploi aux États-Unis donne vie au scénario « d’atterrissage en douceur » de la Fed

Par Howard Schneider et Ann Saphir

NEW ORLEANS / SAN FRANCISCO (Reuters) – Une augmentation de la main-d’œuvre et un ralentissement de la croissance des salaires suggèrent que le marché du travail américain commence à évoluer comme la Réserve fédérale l’avait espéré, afin de mieux équilibrer l’offre et la demande de travailleurs et d’aider dans sa lutte contre l’inflation.

Après une année au cours de laquelle de nombreux paramètres de base du marché du travail ont stagné à des niveaux que la banque centrale américaine juge incompatibles avec des prix stables, les données sur l’emploi pour décembre publiées vendredi ont apporté un soupçon de soulagement.

Près de 165 millions de personnes occupaient un emploi ou en cherchaient un le mois dernier, un record qui a montré une amélioration tant espérée de l’offre de main-d’œuvre. Les entreprises américaines ont ajouté 223 000 emplois salariés pour plafonner une année au cours de laquelle 4,5 millions de personnes ont été embauchées, un total dépassé après la Seconde Guerre mondiale seulement par les 6,7 millions de 2021.

Dans le même temps, les salaires horaires – le prix du travail – ont augmenté au rythme annuel le plus lent en 16 mois et ont chuté d’un point de pourcentage complet depuis la fin du premier trimestre 2022. Les revenus moyens hebdomadaires ont augmenté de 3,1 %, le rythme le plus lent depuis mai 2021.

Croissance du salaire horaire moyen : https://www.Reuters.com/graphics/USA-FED/JOBS/myvmnzoaapr/chart.png

Le rapport sur l’emploi est « l’incarnation du récit d’atterrissage en douceur – cette idée selon laquelle vous pouvez avoir un marché du travail solide avec un ralentissement de la croissance des salaires », a déclaré Simona Mocuta, économiste en chef chez Rue de l’État (NYSE 🙂 Conseillers mondiaux.

« Vous pouvez en quelque sorte, dans ce cas, avoir votre gâteau et le manger aussi », a-t-elle ajouté, la croissance des revenus s’essoufflant mais pas d’effondrement de la demande de main-d’œuvre ni de licenciements généralisés.

Idéalement, a-t-elle dit, cela devrait permettre à la Fed de ralentir et de suspendre bientôt ses hausses de taux d’intérêt.

Reprise de l’emploi par race : https://www.Reuters.com/graphics/USA-ECONOMY/UNEMPLOYMENT/znvnexbyepl/chart.png

Les traders ont pris le rapport comme une preuve que le travail de la Fed est sur le point d’être terminé. Les actions américaines ont augmenté et les négociateurs de contrats à terme sur taux d’intérêt ont ajouté aux paris que la Fed ralentira davantage son rythme de hausse des taux lors de sa réunion du 31 janvier au 31 février. 1 réunion et finalement s’arrêter avant la fourchette de taux directeurs de 5,00% à 5,25% que presque tous les banquiers centraux américains ont signalé qu’ils jugeaient nécessaire pour maîtriser l’inflation.

« BEAUCOUP TROP HAUT »

Les décideurs de la Fed, cependant, ont eu une vision nettement plus sobre des données de vendredi, signalant qu’ils sont bloqués dans de nouvelles hausses de taux et voudront voir beaucoup plus de données confirmant l’apaisement des pressions sur les prix avant d’arrêter le resserrement.

Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré vendredi qu’il s’attend à ce que le taux directeur de cette année atteigne la fourchette juste au-dessus de 5,00% que lui et ses collègues ont signalée le mois dernier et y reste jusqu’à « bien » en 2024.

C’est un contraste frappant avec les attentes des commerçants pour que le taux directeur, maintenant dans la fourchette de 4,25% à 4,50%, plafonne à 4,75% à 5,00%, puis que la Fed commence à réduire les coûts d’emprunt au second semestre de cette année.

« Aujourd’hui, je serais à l’aise avec un 50 ou un 25 (augmentation du point de base) », a déclaré Bostic au diffuseur CNBC, faisant référence à la prochaine décision de fixation des taux de la Fed. « Si je commence à entendre des signes que le marché du travail commence à se détendre un peu en termes de tension, alors je pourrais me pencher davantage vers la position de 25 points de base », a-t-il déclaré, ajoutant qu’à ce stade, il ne voient les salaires comme moteur de l’inflation.

Le procès-verbal de la réunion politique du mois dernier, qui a été publié cette semaine, reflétait l’inquiétude de la Fed quant à la manière dont le marché du travail affectait sa lutte contre l’inflation, les responsables craignant que les composantes de l’inflation sous-jacente « restent probablement élevées de manière persistante si le marché du travail restait très tendu . »

Le taux de chômage aux États-Unis est retombé à un creux d’avant la pandémie de 3,5 % en décembre.

Taux de chômage : https://www.Reuters.com/graphics/USA-ECONOMY/UNEMPLOYMENT/gdpzymqoqvw/chart.png

Les données sur l’emploi, tout en ne reflétant qu’un seul mois, ont néanmoins présenté un assouplissement bienvenu de certaines de ces dynamiques qui ont pesé si lourdement sur l’esprit des responsables dans leur tentative de continuer à réduire l’inflation, qui atteignait les taux les plus élevés en 40 ans dans le milieu de l’année dernière.

Selon la mesure préférée de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, l’inflation a augmenté à un taux annuel de 5,5 % en novembre, en baisse par rapport au début de 2022, mais toujours plus du double de l’objectif de 2 % de la banque centrale.

L’année dernière, la Fed a tout mis en œuvre pour étouffer l’inflation, faisant passer son taux directeur de près de zéro en mars au niveau actuel dans la série de hausses de taux la plus rapide depuis plus d’une génération.

D’autres données sur l’inflation attendues la semaine prochaine joueront un rôle dans le calcul de la Fed sur la direction à prendre dans les mois à venir, l’indice des prix à la consommation du ministère du Travail devant montrer que les pressions sur les prix se sont encore atténuées en décembre. Le taux annuel de l’IPC devrait avoir chuté à un creux de 14 mois de 6,5 % en décembre, contre 7,1 % le mois précédent, et le taux d’un mois à l’autre devrait être resté inchangé, un revirement brutal pour une mesure qui fonctionnait à son rythme le plus élevé depuis le début des années 1980 six mois plus tôt.

« Nous avons vu la dynamique de l’inflation aux États-Unis ralentir de manière significative », a déclaré vendredi Robin Brooks, économiste en chef à l’Institute of International Finance, lors de la réunion annuelle de l’American Economic Association (AEA) à la Nouvelle-Orléans. « C’est une évolution très réelle. Et elle a plus ou moins persisté. »

« C’est vraiment une bonne nouvelle. »

C’est peut-être vrai, mais les responsables de la Fed – qui ont été pris au dépourvu dans leur réponse précoce à la flambée de l’inflation – sont loin de sonner la cloche de la victoire.

« Des données récentes suggèrent que la croissance de la rémunération du travail a en effet commencé à ralentir quelque peu au cours de l’année écoulée », a déclaré la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, lors de la réunion de l’AEA.

Pourtant, a-t-elle dit, « l’inflation reste beaucoup trop élevée, malgré certains signes encourageants ces derniers temps, et est donc très préoccupante ».