- La relance de l’ère pandémique a disparu et les taux sont beaucoup plus élevés. Cela rendra la récession de 2023 beaucoup plus douloureuse.
- Les ménages ressentent déjà la pression d’une inflation élevée, du ralentissement de la croissance des salaires et de la diminution de l’épargne.
- Les Américains ne recevront probablement pas plus d’aide dans un ralentissement de 2023, et à mesure que leurs coussins financiers s’estomperont, la douleur s’aggravera.
La fête post-pandémique de l’économie américaine est terminée. Attachez-vous pour un comedown assez méchant.
Environ 5 000 milliards de dollars de mesures de relance gouvernementales, des taux d’intérêt historiquement bas et une salve de programmes de prêts d’urgence ont aidé l’économie américaine à sortir de son marasme et à mettre en scène l’une des reprises les plus rapides de l’histoire moderne.
Mais cette reprise rapide a eu un prix. L’inflation a commencé à se réchauffer au printemps 2021, d’abord alimentée par les prix des voitures d’occasion, mais s’est rapidement propagée aux coûts de l’essence, de la nourriture et du logement.
Les flics de la politique monétaire se sont présentés à la fête peu de temps après, mais il était alors trop tard. La Réserve fédérale a commencé à relever les taux d’intérêt en mars, rendant toutes les formes d’emprunt plus chères et freinant la croissance économique. Les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les dettes de carte de crédit sont devenus plus chers en quelques semaines. Pourtant, l’inflation a encore augmenté au cours des mois suivants, et les données publiées la semaine dernière ont montré qu’un indicateur clé de l’inflation a atteint un sommet de quatre décennies en septembre.
Non seulement l’économie n’a pas atteint ses prévisions cette année, mais les prévisions de performance pour l’année prochaine sont encore plus inquiétantes. Les experts voient 2023 avec des taux d’intérêt encore plus élevés, une inflation toujours élevée, un chômage en hausse et un marché du travail plus difficile pour les travailleurs.
La suppression d’énormes mesures de relance et le passage à une croissance plus lente seront un « processus douloureux semblable à se réveiller le lendemain matin avec une gueule de bois après une longue et dure course », a déclaré Lauren Sanfilippo, directrice du Chief Investment Office de Bank of America.
Les bastions du rebond post-confinement se détériorent déjà, et alors qu’une nouvelle récession se profile, les Américains semblent moins préparés de semaine en semaine.
Les Américains brûlent leurs coussins d’épargne en espèces à l’ère de la pandémie
Pour commencer, les ménages n’ont plus autant de liquidités qu’il y a un an. Les Américains ont constitué un coussin d’épargne de 2,1 billions de dollars au cours des premières étapes de la pandémie alors que les dépenses ont chuté et que la relance a frappé les ménages. Mais ils ont déjà dépensé 630 milliards de dollars – environ un tiers – de ce tampon, selon le Bureau of Economic Analysis.
L’épargne totale est encore bien supérieure aux niveaux d’avant la crise, mais le coussin s’estompe rapidement. Le taux de déclin s’est accéléré ces derniers mois et, alors que l’inflation continue de peser sur les finances des ménages, les Américains seront confrontés au choix difficile entre réduire leurs dépenses de base et puiser dans l’épargne qu’ils détenaient avant la pandémie.
Leur trésorerie au jour le jour est également en baisse. Le revenu personnel disponible réel par habitant – ce que l’Américain moyen peut dépenser après impôts et inflation – est resté stable à 45 300 dollars en août, selon les données du gouvernement. Bien que ce soit en hausse par rapport au creux de juin, il correspond à la tendance observée depuis mars et en dessous du sommet pré-pandémique de 46 000 $.
En termes simples, le ménage moyen a dépassé son pic financier. Les Américains épargnent moins et puisent davantage dans leurs coussins financiers juste pour s’en sortir. Une fois que ce tampon s’épuise, une épargne plus faible peut aggraver la probable récession à venir. Les revenus chuteront, les entreprises réduiront leurs coûts en licenciant des travailleurs et les dépenses globales chuteront à nouveau.
Le marché de l’emploi historiquement formidable est probablement à bout de souffle
Le marché du travail inhabituellement tendu a été une autre aubaine pour les Américains tout au long de la reprise, mais c’est aussi l’inverse. Les entreprises américaines réduisent leurs plans d’embauche au milieu de la flambée des taux d’intérêt et des craintes d’une récession à court terme. Les créations d’emplois en septembre sont restées historiquement fortes, mais ont poursuivi une tendance plus longue de croissance de plus en plus lente. Les offres d’emploi, quant à elles, ont le plus chuté en août depuis les premiers mois de la pandémie.
Et à mesure que la demande de main-d’œuvre des employeurs diminue, les salaires des travailleurs diminuent également. Les gains salariaux mensuels ont ralenti par rapport au rythme rapide observé plus tôt cette année et correspondent désormais à la moyenne d’avant la crise. Après prise en compte de l’inflation, le salaire hebdomadaire médian du travailleur est inférieur à ce qu’il rapportait avant les fermetures du début de 2020.
La répression de l’inflation par la Fed causera plus de souffrances économiques
Les taux d’intérêt historiquement bas qui ont aidé les ménages à traverser la crise sont également introuvables alors que la Fed intensifie sa lutte contre l’inflation. Le taux de référence de la Fed se situe désormais entre 3 % et 3,25 %, bien au-dessus du seuil auquel les taux limitent, et non stimulent, la croissance économique. Cela a contribué à pousser les taux hypothécaires à des sommets jamais vus depuis la bulle immobilière du milieu des années 2000 et le taux moyen des cartes de crédit est déjà supérieur de deux points de pourcentage à ce qu’il était en mars.
La banque centrale considère toujours ses hausses de taux comme son meilleur outil pour freiner la flambée des prix, mais jusqu’à ce que l’inflation globale retombe sur terre, les Américains sont coincés entre la hausse des coûts et des emprunts plus coûteux.
Il n’est donc pas étonnant que les économistes soient presque certains qu’une récession se matérialisera au cours des 12 prochains mois. Une prévision des économistes de Bloomberg fixe les chances d’un ralentissement d’ici octobre 2023 à 100 %. Une enquête auprès d’économistes menée par le Wall Street Journal a vu ces probabilités grimper à 63 % en octobre contre 49 % en juillet.
Les responsables de la Fed n’ont pas explicitement prévu une récession, mais leurs dernières projections montrent que la croissance ralentira considérablement l’année prochaine tandis que le chômage bondira à 4,4 %.
Le Congrès ne montera probablement pas à la rescousse lors de la prochaine récession
Les Américains ne devraient pas s’attendre à beaucoup d’aide d’ici la prochaine récession. L’inflation se maintient à un rythme de 8,2 % d’une année sur l’autre, ce qui laisse les législateurs incroyablement méfiants à l’idée d’injecter plus de liquidités dans l’économie. Les républicains sont également sur le point de prendre le contrôle de la Chambre après les élections de mi-mandat de novembre, réduisant davantage les chances d’un projet de loi de relance bipartite en cas de ralentissement.
Prises ensemble, les tendances susmentionnées ouvrent de sombres perspectives. La Fed a promis de continuer à augmenter les taux jusqu’à ce que « le travail soit fait », tout en garantissant que les coûts d’emprunt augmenteront et que l’économie ralentira davantage. Il est essentiel de maîtriser l’inflation pour amorcer une expansion économique saine. Jusque-là, la prochaine récession sera encore aggravée par la chute de la dernière récession.