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JL’OCDE a publié ses dernières perspectives et, comme dans les récents rapports du Fonds monétaire international, de la Banque de réserve d’Australie et du budget d’octobre, l’Australie devrait suivre une ligne très fine au cours des prochaines années.
Tout d’abord, la bonne nouvelle : l’Organisation de coopération et de développement économiques s’attend à ce que l’année prochaine l’économie australienne progresse ainsi que toutes les grandes économies. La croissance projetée de 1,9 % est meilleure que celle du Japon, du Canada, de la France, des États-Unis et de l’Italie, et contrairement à l’Allemagne et au Royaume-Uni, nous ne devrions pas revenir en arrière :
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En 2024, les choses deviennent un peu plus difficiles, mais notre croissance projetée de 1,6 % est toujours supérieure aux économies du G7 et fait beaucoup mieux que le Royaume-Uni, qui devrait être complètement détruit au cours des deux prochaines années.
C’est donc la bonne nouvelle. Les mauvaises nouvelles? Essayons-nous vraiment de dire que 1,9 % et 1,6 % de croissance annuelle, c’est bien ? Hoo garçon.
Si, à un autre moment au cours des 70 dernières années, nous parlions d’une croissance aussi faible, vous vous demanderiez « nous aurons donc une récession ? ».
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Maintenant, je ne dis pas que nous sommes sur le point d’avoir une récession, mais il convient de noter qu’être meilleur que la plupart des autres économies revient à franchir une barre très basse et que nous traversons une période difficile.
Rétrospectivement, les remous auxquels nous sommes confrontés aujourd’hui étaient inévitables. Après avoir survécu à une crise cardiaque, vous n’êtes pas choqué que vos temps de course de 5 km soient un peu plus lents, nous ne devrions donc pas être surpris que notre économie soit confrontée à quelques problèmes.
Cependant, personne n’avait prévu l’invasion illégale de l’Ukraine par la Russie.
Pour avoir une idée de son impact – et aussi comprendre pourquoi les sociétés minières se moquent d’elles-mêmes – l’OCDE estime que le niveau du PIB de l’OCDE consacré à la consommation d’énergie est maintenant plus élevé qu’il ne l’était lors de la crise pétrolière des années 1970 et 1980 :
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Les compagnies gazières sont les grandes « gagnantes » – la part du PIB consacrée au gaz est passée de 1,8 % à 3,7 %. Les dépenses en charbon ont également augmenté, passant de 0,6 % du PIB de l’OCDE à 1,5 %.
Appelez-moi fou, mais cela ressemble beaucoup à une aubaine.
Cela a beaucoup exacerbé l’inflation.
L’Australie n’est pas la seule à voir les prix grimper rapidement. Et, comme pour les prévisions de croissance du PIB, là encore, nous nous en sortons bien par rapport aux autres nations :
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Une note intéressante du rapport est l’estimation selon laquelle les facteurs de demande autant que les problèmes d’offre sont à l’origine de la croissance actuelle de l’inflation en Australie :
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Il y a quelques mises en garde à cette estimation – l’OCDE note qu’il est assez délicat de séparer les causes et que « la part de l’inflation qualifiée d’ambiguë a quelque peu augmenté en Australie, au Canada, au Royaume-Uni et aux États-Unis, mais pas dans d’autres des pays. »
Mais cela explique l’une des raisons pour lesquelles la RBA a augmenté ses taux malgré des salaires bien en deçà de l’inflation.
La demande n’est pas tirée par les salaires mais par la capacité de dépenser de l’argent de relance maintenant que les blocages sont terminés. Et un domaine où nous avons vraiment vu cela est dans les secteurs des services de transport et de restauration :
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Cette expérience est reproduite un peu partout dans le monde, et donc partout dans le monde, les banques centrales augmentent les taux d’intérêt.
Au cours des six derniers mois, plus de la moitié des économies avancées ont augmenté leurs taux d’intérêt d’au moins 1,5 point de pourcentage – une première en plus de 40 ans :
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Mais l’OCDE note un problème avec cela – lorsque tous les pays augmentent leurs taux, l’impact sur le PIB est plus important.
Pour une économie avancée de taille médiane comme l’Australie, l’impact d’une politique monétaire restrictive sur trois ans fait baisser le PIB d’environ 0,9 % si nous agissons essentiellement seuls. Mais dans le cas actuel où toutes les nations augmentent leurs taux, la réduction prévue du PIB sur trois ans est d’environ 1,3 % :
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Pire, cependant, c’est que même si l’impact sur la croissance économique est augmenté lorsque toutes les nations augmentent leurs taux ensemble, l’impact de la baisse de l’inflation est réduit:
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La raison en est les taux de change. Si, par exemple, l’Australie augmentait les taux d’intérêt alors que les États-Unis ne le faisaient pas, notre devise se renforcerait et les choses importées des États-Unis deviendraient moins chères, réduisant ainsi l’inflation.
Mais lorsque tout le monde augmente les taux, cet impact ne se produit pas.
Et un facteur qui pourrait rendre l’Australie plus à risque d’un ralentissement supérieur à la moyenne est que l’Australie détient plus de prêts hypothécaires à taux variable que les autres pays :
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Cela signifie que l’augmentation des taux affecte non seulement le niveau des nouveaux prêts contractés, mais aussi les paiements des titulaires de prêts hypothécaires existants, plus que dans d’autres pays.
Cela crée une situation inquiétante où toutes les économies se précipitent pour augmenter les taux non seulement pour ralentir l’inflation, mais parce que d’autres nations le font également. Cela nuit davantage à la croissance économique et atténue l’impact sur l’inflation.
Pire, cependant, comme le note l’OCDE, « le choc combiné de la hausse supplémentaire des taux d’intérêt est plus important dans les économies plus petites et plus ouvertes » – dont l’Australie fait partie – de sorte que nous pourrions nous retrouver submergés par les vagues d’outre-mer.
L’OCDE voit actuellement notre économie croître ainsi que celle d’autres pays pour l’instant, mais son rapport met également en évidence les grands risques qui nous attendent.
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