L’empire contre-attaque avec la baisse des taux hypothécaires

Après l’énorme rallye obligataire et boursier de la semaine dernière, je me suis demandé quand Réserve fédérale ferait une déclaration pour essayer d’inverser une partie de cet élan. Eh bien, cela n’a pas pris longtemps : dimanche, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a fait des commentaires lors d’une conférence économique en Australie qui ont clarifié leur position.

C’est la deuxième fois cette année que l’empire de la Fed riposte après la baisse des taux hypothécaires. Actuellement, le taux de 10 ans s’est inversé et se dirige déjà vers 3,90 %.

Voici quelques-uns des commentaires faits par Waller, selon tweets de Nick Timiraos du Wall Street Journal :

« Le marché semblait être waaaa-aaaay devant…. Je ne peux tout simplement pas souligner qu’il s’agit d’un point de données.

« Nous avons encore du chemin à parcourir. »

La Réserve fédérale est très mécontente de la réaction du marché ; ils savent que le logement est en récession et que des emplois sont perdus. Si les taux hypothécaires commençaient à se diriger vers 5 % et s’y maintenaient, leurs prévisions de récession et de pertes d’emplois seraient plus difficiles à obtenir l’an prochain. Notez l’utilisation de la langue de « waaaa-aaay devant. »

Je comprends que le rallye boursier de la semaine dernière sur les actions et les obligations a été extrême – je crois que les gens étaient de l’autre côté du marché, pensant que le rapport sur l’IPC serait plus chaud que la moyenne. Les gens se sont retirés de ce commerce alors que cela ne s’est pas produit, et les marchés ont couru avec.

Cependant, la Fed ne pense pas de cette façon. Ils étaient très contrariés par la baisse des taux hypothécaires au début de l’été, et ils feront de leur mieux pour créer plus de souffrances pour les ménages américains.

Timiraos tweete encore :Waller sur l’assouplissement des conditions financières qui a suivi la réaction du marché jeudi : « C’est exactement la situation dans laquelle nous nous étions retrouvés en juillet.” À l’époque, il y avait « Un assouplissement des conditions financières que nous essayions de ne pas faire. » 7,7 % d’inflation de l’IPC « est énorme. »

En juillet, les taux hypothécaires sont passés de 6,25 % à 5 % ; le logement a trouvé une certaine stabilisation pendant la brève période où nous étions dans les 5 et les membres de la Réserve fédérale le détestaient. Ils ont lancé une campagne médiatique complète pour s’assurer que les gens sachent qu’ils ne plaisantaient pas, que les Américains avaient besoin de plus de douleur, que le marché du travail était trop tendu et que la croissance des salaires était trop forte.

La Fed, à leur crédit, a présenté un front uni à ce sujet, affirmant que la meilleure façon de lutter contre l’inflation est que les Américains perdent leur emploi et que les marchés du travail deviennent si faibles que la croissance des salaires ralentit.

Nous sommes maintenant en novembre, mais la Fed n’a pas changé son livre de jeu : toute chance d’essayer d’éviter une récession ou même de tenter d’inverser la récession immobilière sera satisfaite par un blitz médiatique coordonné similaire. Ce week-end, c’est la deuxième fois que la Fed se montre contrariée par l’évolution du marché. Cependant, cette fois, les taux hypothécaires sont passés de 7,373 % à 6,60 %, loin du niveau de 5 % que nous avons vu plus tôt.

Waller a également fait remarquer que si vous utilisez une règle de politique de type Taylor, les taux d’intérêt à court terme ne sont pas si élevés. « Nous ne sommes pas si serrés. Les taux réels sont à peine positifs sur un an.

La Fed d’Atlanta définit la règle de Taylor comme « une équation introduite par John Taylor dans un article de 1993 qui prescrit une valeur pour le taux des fonds fédéraux – le taux d’intérêt à court terme ciblé par le Federal Open Market Committee (FOMC) – basée sur les valeurs de l’inflation et le ralentissement économique tels que l’écart de production ou l’écart de chômage. Depuis 1993, des versions alternatives de l’équation originale de Taylor ont été utilisées et appelées « règles de politique (monétaire) simples ».

Je ne vous ennuierai pas avec toutes les références historiques du marché boursier et de la règle de Taylor au fil des décennies. Cependant, il est clair que la Fed dit « Écoutez, le taux des fonds fédéraux n’est pas si élevé, alors arrêtez de pleurer ». Peu nous importe que le logement soit en récession. C’était le but de la déclaration de réinitialisation du logement.

En tant que personne qui suit les marchés depuis 1996, je dois dire que c’est une façon intelligente pour Waller de parler aux marchés. Cela montre que la Fed pense ce qu’elle dit : elle prévoit un taux de chômage de 4,4 % pour l’année prochaine et elle a l’intention d’utiliser tous ses outils pour s’assurer que le marché du travail s’affaiblit de plus en plus.

De Timiraos : Mur : La déclaration du FOMC de novembre visait à signaler une baisse potentielle à 50 points de base. « Nous savions que les marchés allaient sauter de joie. » La Fed a donc profité de la conférence de presse de Powell pour « enfoncer le clou » que c’est le niveau ultime des taux qui compte.

Je crois que la Réserve fédérale se rapproche de plus en plus de la fin de son cycle de hausse des taux de la Fed, et elle veut que les conditions financières soient aussi strictes que possible pour que la récession avec perte d’emplois se produise. Une fois la récession des pertes d’emplois survenue, ils doivent être plus accommodants parce que c’est leur double mandat.

Mon objectif pour le pivot de la Fed est lorsque les demandes de chômage dépassent 323 000 sur la moyenne mobile de quatre semaines. À ce niveau, la récession avec pertes d’emplois a commencé et la Fed aurait atteint son objectif d’obtenir que sa récession avec pertes d’emplois brise l’inflation.

Avec des niveaux d’inflation bien au-dessus de leur niveau cible de 2 %, la Fed doit se montrer aussi dure que possible maintenant. Tous ces refoulements agressifs des membres de février lorsque les taux baissent et que les actions augmentent prendront fin lorsque nous aurons une récession avec perte d’emplois.

À partir de plusieurs sources : « Tout le monde devrait simplement respirer profondément, se calmer – nous avons encore du chemin à faire.”

Comme vous pouvez le voir, la Fed n’est pas satisfaite de l’évolution des marchés boursiers ou hypothécaires. Donc, quand ils disent calmez-vous, ils disent, toute cette fumée à propos d’un atterrissage en douceur – nous ne voulons pas d’un atterrissage en douceur. S’ils le faisaient, ils ne feraient pas une si grosse affaire lorsque les taux hypothécaires baissent et que les actions augmentent.

Mon conseil : n’achetez pas le discours selon lequel la Fed veut un atterrissage en douceur ; ils veulent un taux de chômage plus élevé et essaieront de convaincre le marché d’augmenter les taux et de baisser la valeur des actions lorsqu’ils en ressentiront le besoin. Comme on dit, « Trompez-moi une fois, honte sur vous. Trompez-moi deux fois, honte sur moi. »

Dernières nouvelles du marché a cité Waller disant : Les marchés du logement aux États-Unis iront bien.

Le marché du logement est entré en récession en juin de cette année : les ventes ont baissé, la production a baissé, des emplois ont été perdus et des revenus ont été perdus. Vous voyez, même avec un marché du logement en récession et des pertes d’emplois, la Fed s’en moque. Dire qu’un secteur de l’économie va bien alors qu’il est en récession montre une certaine déconnexion du monde réel.

Mesdames et messieurs, je vous donne la Réserve fédérale dans sa forme la plus pure quand ils disent que le logement ira bien pendant qu’il est en récession. Si c’était moi, j’aurais au moins reconnu que le marché du logement est en récession et que des emplois sont perdus. Ensuite, après cette déclaration, je parlerais de la façon dont je crois qu’il est essentiel que le marché du logement s’équilibre, ce qui se produit en ce moment.

Ne pas reconnaître que des emplois sont perdus dans un si grand secteur de l’économie vous donne l’impression d’être sans cœur et déconnecté de la réalité.

Après le grand rallye boursier de jeudi et la baisse notable des taux hypothécaires, je me demandais si la Fed ferait une déclaration pour essayer de faire reculer les marchés. La Fed a fait ses déclarations ce week-end, alors habituez-vous à ce type de réaction de la Réserve fédérale jusqu’à ce que la récession avec pertes d’emplois se produise.