© Reuters. FILE PHOTO: Les drapeaux de l’Union européenne flottent devant le siège de la Banque centrale européenne (BCE) à Francfort, en Allemagne, le 26 avril 2018. REUTERS / Kai Pfaffenbach / File Photo
Par Balazs Koranyi
WASHINGTON (Reuters) – Deux décideurs clés de la Banque centrale européenne ont plaidé samedi en faveur d’une réduction du bilan surdimensionné de la banque, indiquant que le prochain débat politique clé portera sur la manière de réduire les plus de 5 000 milliards d’euros d’obligations de la BCE .
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, et le chef de la banque centrale néerlandaise, Klaas Knot, ont tous deux déclaré que le moment de ce soi-disant resserrement quantitatif approchait, rejoignant un groupe encore petit mais en croissance prônant une liquidation des actifs.
« Une fois que nous aurons atteint le territoire neutre avec notre taux directeur, il est logique d’envisager le roll-off des achats d’actifs en limitant les réinvestissements », a déclaré Knot dans un discours à Washington. « Je crois que nous devrions avancer progressivement ici. »
La liquidation des bilans, qui fait partie d’un programme plus large de resserrement de la politique monétaire, est nécessaire car l’inflation se situe à 10 % et restera au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE pour les années à venir.
À 0,75 %, le taux de dépôt de la BCE est toujours bien inférieur à la plupart des estimations du taux neutre, qui ne stimule ni ne freine la croissance, mais les hausses de taux en octobre et décembre devraient le rapprocher de 2 %, la limite supérieure des estimations.
« Alors que la politique monétaire continue de se normaliser, nous devrons également envisager de réduire les actifs de l’Eurosystème, qui s’élèvent à près de 5 000 milliards d’euros », a déclaré Nagel lors d’un événement distinct.
Une présentation aux décideurs politiques au début du mois a fourni un calendrier possible pour un run-off du bilan à partir du deuxième trimestre, mais aucune décision ferme n’a été prise par le Conseil des gouverneurs, composé de 25 membres, ont déclaré des sources à Reuters plus tôt.
D’autres membres du Conseil des gouverneurs ont également déclaré que le resserrement quantitatif devrait commencer bientôt, mais aucun n’a appelé à une action immédiate, indiquant que les décideurs souhaitent en finir avec l’essentiel des hausses de taux avant de s’occuper du bilan.
Le resserrement quantitatif ne commencerait pas par des ventes pures et simples d’obligations, mais par une réduction du réinvestissement des fonds arrivant à échéance.
Knot a également déclaré que les hausses de taux ne devraient pas se terminer au taux neutre, un niveau indéfini, et que la BCE devra probablement entrer dans un territoire qui freine la croissance.
« Je suis de plus en plus convaincu que nous devons faire plus que simplement supprimer les logements pour remplir notre mandat de stabilité des prix », a déclaré Knot.
Alors que Knot dans le passé a plaidé en faveur d’une forte hausse des taux le 27 octobre, il a également déclaré que les mouvements devraient finalement devenir plus petits à mesure que la BCE se rapproche d’un niveau qui pourrait de manière crédible ramener l’inflation à son objectif.