Les dépenses de consommation aux États-Unis augmentent fortement même si la croissance des salaires ralentit

Les dépenses de consommation aux États-Unis ont augmenté plus que prévu en septembre, tandis que les pressions inflationnistes sous-jacentes ont continué de gonfler, maintenant la Réserve fédérale sur la bonne voie pour relever les taux d’intérêt de trois quarts de point de pourcentage la semaine prochaine.

Mais il y a eu des nouvelles encourageantes dans la lutte contre une inflation obstinément élevée, d’autres données du ministère du Travail montrant vendredi que la croissance des salaires dans le secteur privé a considérablement ralenti au troisième trimestre.

« Les Américains peuvent dire qu’ils s’inquiètent de l’inflation, mais ils font encore du shopping, ce qui maintient l’économie en croissance pendant un autre trimestre », a déclaré Christopher Rupkey, économiste en chef chez FWDBONDS à New York. « Il n’y a aucune chance que les pressions inflationnistes diminuent à court terme en raison du ralentissement de la demande. »

Les dépenses de consommation, qui représentent plus des deux tiers de l’activité économique américaine, ont augmenté de 0,6% le mois dernier, a indiqué le département du Commerce. Les données d’août ont été révisées à la hausse pour montrer que les dépenses ont augmenté de 0,6 % au lieu de 0,4 % comme indiqué précédemment.

Les économistes interrogés par l’agence de presse Reuters avaient prévu que les dépenses de consommation augmenteraient de 0,4 %. Les consommateurs ont augmenté leurs achats de véhicules automobiles et ont dépensé davantage pour l’alimentation, les vêtements, les médicaments sur ordonnance et les articles de loisirs. Il y a également eu des augmentations des dépenses en services, tirées par le logement et les services publics ainsi que les voyages et les repas au restaurant.

Les données ont été incluses dans le rapport de jeudi sur le produit intérieur brut (PIB) du troisième trimestre, qui a montré que la croissance économique rebondissait après s’être contractée au premier semestre.

Le rythme de croissance annualisé de 2,6 % du dernier trimestre a été largement tiré par une forte réduction du déficit commercial.

La croissance des dépenses de consommation a ralenti à un taux de 1,4% par rapport au rythme de 2% du trimestre d’avril à juin. La demande intérieure au dernier trimestre a été la plus faible en deux ans.

La Fed a relevé son taux d’intérêt au jour le jour de référence de près de zéro en mars à la fourchette actuelle de 3% à 3,25%, le rythme le plus rapide de resserrement de la politique depuis une génération ou plus. Le resserrement a inclus trois hausses consécutives de 75 points de base.

Le refroidissement de la demande a laissé certains économistes anticiper que la banque centrale américaine pourrait signaler des hausses de taux plus lentes lors de sa réunion politique des 1er et 2 novembre, bien que cela dépende en grande partie de l’inflation, qui reste obstinément élevée.

L’inflation toujours chaude

L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 0,3% le mois dernier, égalant le gain d’août. Au cours des 12 mois se terminant en septembre, l’indice des prix PCE a augmenté de 6,2 %, correspondant à la hausse d’août.

Hors composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie, l’indice des prix PCE a grimpé de 0,5% après avoir augmenté de la même marge en août. Le soi-disant indice des prix PCE de base a progressé de 5,1% sur une base annuelle en septembre après avoir augmenté de 4,9% en août.

La Fed suit les indices de prix PCE pour son objectif d’inflation de 2%. D’autres mesures de l’inflation sont beaucoup plus élevées. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 8,2% en glissement annuel en septembre.

Mais il y a quelques lueurs d’espoir. Dans un rapport séparé publié vendredi, le département du Travail a déclaré que l’indice du coût de l’emploi (ECI), la mesure la plus large des coûts de main-d’œuvre, a augmenté de 1,2% au dernier trimestre après avoir augmenté de 1,3% au cours de la période avril-juin.

L’ECI est largement considérée par les décideurs politiques et les économistes comme l’une des meilleures mesures du ralentissement du marché du travail et un prédicteur de l’inflation sous-jacente, car elle s’ajuste aux changements de composition et de qualité des emplois. Il est surveillé pour confirmer que la croissance des salaires a atteint son apogée alors que les économistes tentent de déterminer quand la Fed commencera à ralentir ses hausses de taux agressives.

Les coûts de main-d’œuvre ont augmenté de 5% sur une base annuelle après avoir progressé de 5,1% au deuxième trimestre.

Les salaires et traitements ont augmenté de 1,3% au dernier trimestre après avoir augmenté de 1,4% au deuxième trimestre. Ils ont augmenté de 5,1% en glissement annuel après avoir augmenté de 5,3% au trimestre précédent. Encore plus encourageant, les salaires du secteur privé ont augmenté de 1,2 %, contre un bond de 1,6 % au deuxième trimestre. Cela a réduit l’augmentation annuelle des salaires du secteur privé à 5,2 %, contre 5,7 % au deuxième trimestre.

Cela correspond aux données récentes suggérant une modération des gains salariaux, y compris les gains horaires moyens dans le rapport mensuel sur l’emploi du ministère du Travail et le suivi des salaires de la Fed d’Atlanta. Alors que le rapport « Beige Book » de la Fed la semaine dernière montrait que « la croissance des salaires est restée généralisée » début octobre, il a noté qu' »un assouplissement a été signalé dans plusieurs districts ».

Les salaires des administrations des États et des administrations locales ont toutefois augmenté de 2,1 % au troisième trimestre après avoir augmenté de 0,7 % au deuxième trimestre.

Mais l’inflation a érodé les gains pour les employés. Les salaires ajustés à l’inflation pour tous les travailleurs ont chuté de 3% sur une base annuelle. Les prestations ont augmenté de 1% au dernier trimestre après avoir augmenté de 1,2% au cours du trimestre avril-juin. Ils ont augmenté de 4,9% sur une base annuelle.

Malgré une inflation persistante, les dépenses de consommation ont enregistré des gains en septembre, les plaçant sur une trajectoire de croissance plus élevée à l’approche du quatrième trimestre. Les dépenses de consommation corrigées de l’inflation ont augmenté de 0,3% après le même gain en août.

Les dépenses sont soutenues par les gains salariaux toujours solides, qui font grimper les revenus. Les ménages puisent également dans leur épargne pour financer leurs achats.

Le revenu personnel a augmenté de 0,4% le mois dernier, correspondant à l’augmentation d’août. Le taux d’épargne est tombé à 3,1% contre 3,4% en août.