Francfort Le marché des introductions en bourse a chuté cette année. Selon Deutsche Börse, seules neuf entreprises allemandes ont osé s’inscrire dans un environnement caractérisé par une inflation élevée, des taux d’intérêt en hausse et des craintes de récession cette année. À une exception près, il s’agissait de très petites entreprises. Mais l’année à venir pourrait sonner la fin de cette accalmie.
La majorité des experts interrogés par le Handelsblatt s’attendent à ce que le marché des introductions en bourse se redresse de manière significative au second semestre. Les consultants de Kirchhoff Consult s’attendent à au moins dix introductions en bourse en 2023. Les grands banquiers pensent que les entreprises rentables en particulier chercheraient et retrouveraient leur chemin vers le marché boursier.
Selon les experts, cela restera toutefois difficile avant cela. « Pour les premiers mois de la nouvelle année, nous n’attendons que des transactions isolées, une reprise significative plus probable à partir de l’été », prédit Carsten Berrar, avocat en marchés de capitaux chez Sullivan Cromwell. Parce que les banquiers d’investissement sont d’accord : une plus grande vague d’introductions en bourse ne peut être attendue que lorsque la forte inflation se calmera et que la fin des hausses de taux d’intérêt dans les banques centrales sera prévisible.
Selon les experts, le premier test décisif pour la réceptivité du marché pourrait être le fournisseur de cloud Ionos. Selon les milieux financiers, l’entreprise pourrait démarrer en tant que nouveau venu à Francfort dès février si les marchés se sont stabilisés d’ici là. Sinon, la transaction aura lieu plus tard dans l’année.
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Ionos n’est pas le seul candidat à s’apprêter à prendre la parole. Parmi les candidats boursiers pour 2023 figurent également le fournisseur de cartes carburant DKV Mobility et Schott Pharmapackaging. La société d’hydrogène Nucera, qui fait partie du groupe Thyssen-Krupp, est également cotée dans les milieux financiers comme un éventuel aspirant à la bourse.
Au vu de la crise énergétique actuelle, la technologie de l’entreprise est considérée comme révolutionnaire : les énergies renouvelables sont en vogue. « Nucera est un sujet à la mode. Mais on ne sait pas s’ils sont déjà là pour la première fois », déclare un banquier du marché des capitaux de Francfort qui a requis l’anonymat.
Introductions en Bourse en 2023 : l’incertitude reste élevée
Car il y a encore beaucoup d’incertitude dans le marché effondré des introductions en bourse, ou IPOs en abrégé, comme les professionnels les appellent IPOs. Joachim Ringer, responsable des activités de banque d’investissement et de marché des capitaux du Credit Suisse en Allemagne, est prudemment optimiste quant à la stabilisation du marché en 2023. Pour que cela se produise, cependant, les conditions-cadres devraient s’améliorer. « Afin de ramener les événements d’introduction en bourse à un niveau normal, il faut plus de stabilité », souligne le top banquier.
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« Il est positif que nous puissions déjà voir une baisse de l’inflation et que le niveau des taux d’intérêt trouvera un plateau à l’avenir », déclare l’expert. Cela permettrait d’envisager des perspectives commerciales, ce qui est élémentaire pour d’éventuelles introductions en bourse. Cependant, les introductions en bourse d’entreprises technologiques resteraient difficiles pendant un certain temps encore. Lorsque la fenêtre d’introduction en bourse s’ouvrira, les entreprises qui peuvent déjà offrir aux investisseurs des flux de trésorerie stables seront les premières à être vues.
Le développement des États-Unis en tant que premier marché pour la bourse sera également important. « L’histoire montre que le marché des introductions en bourse aux États-Unis doit s’ouvrir avant de voir à nouveau davantage d’introductions en bourse en Europe », souligne Berrar, avocat des marchés de capitaux chez Sullivan Cromwell. L’appétit pour le risque des introductions en bourse aux États-Unis est généralement supérieur à celui des introductions en bourse européennes. Cela s’explique probablement aussi par le fait que la plupart des investisseurs viennent des États-Unis et, après des périodes difficiles sur les marchés boursiers, ont d’abord pris confiance dans leur marché d’origine avant d’investir à l’étranger.
Ainsi, certains des candidats boursiers déjà très cotés en Allemagne préfèrent rester cachés. Les plans d’introduction en bourse du fabricant de moteurs à gaz Innio et du fabricant de matériaux de construction Xella, qui attend en vue de l’industrie du bâtiment de refroidissement, sont pour le moment suspendus, selon les milieux financiers.
Parship, Stepstone et Chrono24 prennent leur temps avec les introductions en bourse
L’environnement de marché nécessaire pour un retour des introductions en bourse n’existe pas au cours des six premiers mois, déclare le banquier d’investissement Henrik Johnsson de la Deutsche Bank. Selon les observateurs, certains portails en ligne en particulier ne figureraient pas sur la liste de prix au cours des premiers mois de l’année prochaine.
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Il est considéré comme peu probable dans les milieux financiers que les sociétés Parship (portail de rencontres), Stepstone (bourse d’emploi), Best Secret (mode en ligne) et Chrono24 (montres), qui étaient cotées en bourse début 2022, tentent une introduction en bourse en le premier semestre 2023. Dans le cas d’autres adresses telles que Solaris (plateforme bancaire) et Autodoc (pièces automobiles), des alternatives à la levée de capitaux via la bourse sont désormais à l’étude.
Le succès de l’émission Porsche occulte la vue du marasme total
Parce que les fortes fluctuations des prix en bourse signifient un grand risque pour les aspirants à la bourse lors de la fixation d’un calendrier. La soi-disant volatilité du marché est mesurée dans le baromètre VIX. Selon les experts de la Berenberg Bank, cet indicateur a été sous la barre critique de 20 pendant seulement 21 jours de bourse cette année, c’est pourquoi il est si difficile de planifier des introductions en bourse de manière fiable. D’un autre côté, le pipeline des introductions en bourse est considéré comme bien rempli et de nombreuses entreprises sont fondamentalement prêtes.
P911 est l’abréviation boursière du constructeur de voitures de sport Porsche. L’introduction en bourse en 2022 était de loin la plus importante d’Allemagne.
(Photo : Bloomberg)
« Malgré l’incertitude persistante, 2023 pourrait à nouveau être une année d’introduction en bourse plus active », estime Kai Tschöke, co-responsable de la banque d’investissement chez Rothschild & Co dans les pays germanophones. Certaines entreprises qui, en 2022, ont déjà fait de bons préparatifs de grande envergure pour une cotation. « Ils pourraient réagir rapidement et avec agilité aux fenêtres de marché qui s’ouvrent et franchir le pas sur le parquet », estime Tschöke.
Selon Jens Hecht, PDG de Kirchhoff Consult AG, le thème de la durabilité devient un facteur de plus en plus important dans la préparation. « En plus de montrer la rentabilité ou un moyen plausible d’y parvenir, l’accent est davantage mis sur les critères ESG. Les entreprises prometteuses se préparent déjà intensément à utiliser la prochaine fenêtre d’introduction en bourse avec une histoire d’équité convaincante.
Cette année, seul le constructeur de voitures de sport Porsche s’est démarqué dans une année généralement faible pour les introductions en bourse. En fait, l’introduction en bourse de Porsche de neuf milliards d’euros en 2022 représentait la totalité du volume d’émission en Allemagne. Cependant, la transaction ne s’est pas concrétisée car la famille propriétaire de la société mère de Porsche, Volkswagen, n’était pas intéressée par un prix d’émission maximum afin de pouvoir acheter elle-même des actions Porsche bon marché. L’opération a donc également été couronnée de succès dans un environnement de marché où aucune autre société n’a osé s’inscrire.
De nombreux nouveaux venus en bourse de 2020 et 2021 ont déçu les investisseurs
Selon les calculs de Berenberg, sans la cotation du constructeur de voitures de sport, le volume des émissions en Europe aurait diminué de 93 % par rapport à l’année précédente et aurait à peu près atteint le niveau de 2009. Après tout, les actions Porsche ont considérablement augmenté depuis le premier jour de cotation, tandis que de nombreux nouveaux venus de 2021 et 2020 ont déçu les investisseurs, dont Mister Spex et Auto1.
En revanche, les banquiers d’affaires ne s’attendent pas à un renouveau en 2023 en ce qui concerne le sujet particulier des coquilles boursières vides. Ces SPAC – l’abréviation signifie Special Purpose Acquisition Companies – ont connu un véritable boom aux États-Unis en 2021, et il y a également eu des problèmes isolés en Europe. Chez Spacs, une coquille d’entreprise vide entre d’abord en bourse, puis cherche une cible de rachat, qui est ensuite cotée par la porte dérobée, pour ainsi dire, par le biais d’une fusion.
Selon les banquiers d’investissement, il n’y a actuellement que très peu de processus de spac actifs en Allemagne. Cela inclut, par exemple, la Spac European Healthcare Acquisition & Growth Company (EHC), qui, selon les milieux financiers, est en pourparlers de rachat avec le fabricant autrichien de technologie médicale Croma.
Suite: 2022 a été l’année des introductions en bourse annulées