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Par Samuel Shen et Georgina Lee
SHANGHAI / HONG KONG (Reuters) – Les maisons de courtage chinoises sont dans une course pour lever des milliards de dollars de capitaux pour répondre aux exigences réglementaires, sautant sur une reprise du marché pour renforcer les opérations alors qu’elles se préparent à une concurrence plus rude des banques de Wall Street sur leur propre territoire.
Les actions chinoises ont rebondi de plus de 10% sur les paris de reprise économique depuis que Pékin a démantelé les restrictions zéro-COVID le mois dernier, ouvrant une fenêtre d’opportunité pour les émissions d’actions par les maisons de courtage. Morgan Stanley (NYSE 🙂 s’attend à un autre bond de 13 % par rapport au niveau actuel d’ici fin 2023.
L’indice de suivi des actions des courtiers en Chine a atteint un sommet de six mois cette semaine, tandis que le même à Hong Kong a bondi d’environ 50 % par rapport aux creux d’octobre.
Au moins six maisons de courtage cotées en bourse – dont China International Capital Corp (CICC) et Huatai Securities – cherchent à vendre de nouvelles actions dans des placements privés ou des émissions de droits pour lever jusqu’à 82,5 milliards de yuans (12,2 milliards de dollars), selon un calcul basé sur leurs dépôts d’échange .
Les maisons de courtage ont besoin de capitaux frais pour respecter les règles chinoises de gestion des risques et financer des activités à forte intensité de capital telles que le financement sur marge et la tenue de marché, qui ont résisté à des marchés volatils au cours des deux dernières années. Le secteur a vu ses bénéfices chuter de 19% au cours des neuf premiers mois de 2022, selon l’association de l’industrie.
D’autres pairs pourraient rejoindre le pipeline plus tard dans l’année, selon les analystes. Les maisons de courtage chinoises n’ont levé que 77 milliards de yuans via des ventes d’actions de suivi l’année dernière, selon les données de Refinitiv.
« La reprise du marché est une bonne nouvelle pour les maisons de courtage car elles peuvent choisir de vendre des actions supplémentaires à un meilleur prix », a déclaré Xia Chun, économiste en chef chez Yintech Investment Holdings, gestionnaire de patrimoine basé à Shanghai.
« Les sociétés de valeurs mobilières ont besoin de capitaux pour transformer leur modèle commercial en réduisant leur dépendance aux entreprises traditionnelles. »
Les maisons de courtage gagnent traditionnellement de l’argent principalement grâce aux commissions de négociation, aux frais de souscription et aux transactions pour compte propre. Beaucoup se développent maintenant dans des activités plus stables telles que la gestion de patrimoine et d’actifs.
Ce n’est peut-être pas simple pour tous ceux qui recherchent de nouveaux capitaux.
« Pour les gros placements d’actions, les actionnaires existants ont besoin de liquidités suffisantes pour participer. Certains choisiraient de vendre » plutôt que d’acheter, a déclaré Liam Zhou, fondateur de Minority Asset Management Co.
CONCOURS WESTERN
Le principal moteur de la ruée vers la levée de capitaux est le changement réglementaire : l’organisme chinois de surveillance des valeurs mobilières a resserré les règles de gestion des risques en 2020, exigeant que le capital net de base d’une maison de courtage ne soit pas inférieur à 8 % de l’actif total.
En outre, les actifs liquides de qualité doivent dépasser les sorties de trésorerie nettes au cours des 30 prochains jours, tandis qu’une maison de courtage doit également disposer d’une base de capital stable et adéquate, a déclaré le régulateur.
CICC, Huatai et plusieurs autres maisons de courtage cotées sont proches de la frontière réglementaire sur une ou plusieurs mesures, a déclaré Haitong Securities dans une note de recherche ce mois-ci, ajoutant qu’elles avaient besoin de capitaux frais pour se développer.
Un autre défi se profile : la concurrence occidentale.
Les courtiers chinois font face à une concurrence plus féroce après que Pékin a autorisé les banques occidentales, dont Morgan Stanley, Goldman Sachs (NYSE 🙂 et Credit Suisse, à prendre le contrôle total de leurs unités de courtage en Chine.
Les émissions de droits – dans lesquelles une entreprise invite tous les actionnaires à souscrire à de nouvelles actions – sont adoptées par les grandes maisons de courtage comme le canal préféré pour lever des capitaux, a déclaré Gui Haomin, analyste chez la maison de courtage Shenwan Hongyuan.
« Le défi (pour les maisons de courtage chinoises) est de maintenir la bonne performance et cela dépendra de la politique du gouvernement envers les marchés de capitaux », a déclaré Alec Jin, directeur des investissements en actions asiatiques chez Abrdn, qui détient des parts dans CICC.
« Si nous voyons des signaux clairs du gouvernement, soutenus par une action politique, de son intention de libéraliser les marchés des capitaux, la valorisation actuelle du secteur est très attrayante par rapport à son potentiel à long terme. »