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Tokyo Peu avant la prochaine décision sur les taux d’intérêt, mercredi, la banque centrale du Japon provoque à nouveau des troubles sur les marchés. « Le va-et-vient entre la Banque du Japon et les marchés s’intensifie », c’est ainsi que le journal économique japonais « Nikkei » a décrit les achats massifs d’obligations d’État japonaises de lundi, avec lesquels la banque centrale tente de défendre la base de son politique monétaire : le soi-disant contrôle de la courbe des taux .
Avec ce type de politique monétaire, la banque centrale annonce la fourchette dans laquelle elle entend maintenir les rendements des obligations d’État à dix ans (JBG) puis essaie de faire respecter les achats ciblés d’obligations. La Banque du Japon a étonnamment doublé cette fourchette pour les obligations d’État à dix ans en décembre à moins 0,5 à plus 0,5 %, déclenchant des spéculations sur une éventuelle élimination du corridor.
Elle a récemment dû acheter des JGB pour 2 200 milliards de yens (15,2 milliards d’euros) afin de ramener les taux d’intérêt en dessous de 0,5 %. Cela signifie que le total des achats d’obligations depuis le 20 décembre, date à laquelle la banque centrale a élargi le corridor des taux d’intérêt, a atteint plus de 33 000 milliards de yens (240 milliards d’euros). La Banque du Japon détenait auparavant plus de la moitié des obligations d’État japonaises.
Ce qui motive l’événement, ce sont les gros paris des investisseurs mondiaux sur le fait que le contrôle de la courbe des taux introduit en 2016 arrivera bientôt à son terme. Avec sa politique, la banque centrale pousse les taux d’intérêt des obligations à court terme dans le rouge et laisse les obligations à dix ans fluctuer autour de zéro. Ce n’est que lundi que les taux d’intérêt pour le deuxième jour de bourse consécutif se sont établis à 0,51% et donc au-dessus de la limite de la banque centrale. Cela accroît l’incertitude quant à la future politique monétaire du Japon.
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« La réunion du comité de politique monétaire de janvier sera serrée », a déclaré Izumi Devalier, économiste pour le Japon et l’Asie à Bank of America. Elle s’attend à ce que la banque centrale s’en tienne à sa politique après sa surprise d’avant Noël. « Mais le risque que le contrôle de la courbe des taux soit abandonné est élevé », ajoute-t-elle. Le marché obligataire va de mal en pis.
Selon Devalier, les marchés anticipent déjà la fin des politiques du gouverneur de la banque centrale Haruhiko Kuroda. Stefan Angrick, économiste chez Moody’s Analytics, prévient même : « Le contrôle de la courbe des taux semble toucher à une fin chaotique au Japon. » Il note : « Les marchés à terme anticipent une série de hausses de taux régulières en 2023. »
Kuroda incite à « la volatilité et la confusion »
Le changement d’humeur est radical. Avant la dernière réunion, la plupart des observateurs de la banque centrale supposaient encore que la Banque du Japon ne resserrerait pas sa politique monétaire avant la fin du mandat de Kuroda en avril 2023.
Après tout, l’inflation en novembre, à 3,8 %, était bien inférieure à celle des autres pays industrialisés. Et la banque centrale a officiellement supposé que les hausses de prix tomberaient bientôt en dessous de l’objectif d’inflation de 2 %. Soudain, le 20 décembre, Kuroda s’est retourné.
En novembre, Kuroda a annoncé qu’il ne serait pas disponible pour un autre mandat.
(Photo : Bloomberg)
Kuroda l’a justifié en disant que les responsables de la politique monétaire voulaient améliorer le fonctionnement des échanges d’obligations. Au lieu de cela, cependant, l’expansion du corridor commercial « a créé de la volatilité et de la confusion », juge Angrick, de sorte que la politique monétaire précédente a été remise en question. La politique économique du gouvernement, qui exerce une influence relativement importante sur la banque centrale, est également remise en question.
Après l’entrée en fonction du Premier ministre Shinzo Abe, assassiné l’année dernière, la banque centrale a commencé à augmenter rapidement ses ventes de JGB en 2013 afin de générer de l’inflation avec une surabondance d’argent et de soutenir la politique de dépenses expansive du pays très endetté.
Les conséquences possibles d’un autre renversement de cap se font actuellement sentir sur les marchés des changes et des actions. À l’automne de l’année dernière, les pessimistes s’attendaient toujours à ce que le Japon s’effondre après la chute rapide du yen à 150 yens face au dollar. Les premiers mettent désormais en garde contre l’envolée trop rapide du yen.
>> Lire ici : Le revirement de la politique monétaire de la banque centrale japonaise était attendu, malgré tous les risques
La monnaie nationale du Japon a brièvement augmenté de 1,2% par rapport au dollar pour atteindre un peu plus de 127 yens de vendredi à lundi après-midi, heure du Japon. Cela a rapidement poussé l’indice Nikkei 225 en baisse de 1,4% à 25 822 points sur le marché boursier. Parce qu’un yen plus fort déprime les bénéfices des grandes entreprises dans les affaires étrangères une fois convertis.
Mercredi montrera désormais comment la Banque du Japon entend agir à court terme. La fin du contrôle de la courbe des taux et plus encore de la politique officielle de taux d’intérêt zéro est toujours considérée comme peu probable. Dans le même temps, la tension monte quant à savoir si l’élection du prochain gouverneur de la banque centrale permettra de tirer des conclusions sur un nouveau pacte de politique monétaire entre le gouvernement et la Banque du Japon.
Suite: Politique monétaire relâchée, touristes dépensiers – le Japon espère une hausse des cours boursiers.
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