Les rendements obligataires de la zone euro plongent alors que l’effondrement de la SVB effraie les investisseurs

Par Stefano Rebaudo et Harry Robertson

(Reuters) – Les rendements des obligations d’État de la zone euro ont chuté lundi alors que l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) a poussé les investisseurs à se précipiter vers les actifs refuges et a poussé les commerçants à parier sur une hausse des taux plus faible de la Banque centrale européenne (BCE) jeudi .

Les autorités américaines ont lancé dimanche des mesures d’urgence pour renforcer la confiance dans le système bancaire après que la faillite de SVB ait menacé de déclencher une crise financière plus large.

Les régulateurs ont déclaré que les clients de la banque en faillite auront accès à tous leurs dépôts à partir de lundi et ont mis en place une nouvelle installation pour donner aux banques l’accès aux fonds d’urgence.

L’effondrement de SVB a déclenché lundi une reprise massive des marchés obligataires européens et mondiaux.

Le rendement des obligations allemandes à 2 ans a baissé pour la dernière fois de 34 points de base (pb) à 2,746 %, sur la bonne voie pour sa plus forte baisse en un jour depuis 1995. Les rendements évoluent à l’inverse des prix.

Le taux à 2 ans, très sensible aux anticipations de taux d’intérêt de la BCE, s’est établi au-dessus de 3,3% la semaine dernière.

Les attentes concernant la prochaine décision de la BCE, attendue jeudi, ont également changé de façon spectaculaire lundi. Les prix du marché ont montré que les traders pensaient qu’une hausse de 25 points de base était désormais le résultat le plus probable, malgré le fait que 50 points de base semblaient presque certains la semaine dernière.

Graphique : Rendement allemand à 2 ans après l’effondrement de SVB

Sur les marchés américains, le rendement du Trésor à 2 ans a baissé de 36 points de base (pb) à 4,232 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis 2008.

« (Les investisseurs) sont à la recherche de ce que pourrait être la prochaine fragilité … et cherchent à réduire les risques le plus rapidement possible », a déclaré Giles Gale, responsable de la stratégie des taux européens chez NatWest Markets.

« Je pense qu’il y a un élément de, où est l’endroit le plus sûr pour placer de l’argent ? Je pense que les obligations à faible durée et de haute qualité sont en particulier un choix évident. »

Il a ajouté: « Mais une énorme partie de cela (c’est que) les marchés estiment que les hausses de taux qui n’ont pas encore eu lieu sont beaucoup moins susceptibles de se produire. »

Les analystes de Goldman Sachs (NYSE 🙂 ont déclaré dimanche qu’ils ne s’attendaient plus à ce que la Réserve fédérale procède à une hausse des taux lors de sa réunion du 22 mars et voyaient une incertitude considérable quant à la voie au-delà de mars à la lumière de l’échec de SVB.

Les prix sur les marchés monétaires lundi ont montré aux traders qu’il y avait environ 20% de chances que la Fed laisse les taux inchangés et 80% de chances d’une hausse de 25 points de base.

Pas plus tard que la semaine dernière, les prix suggéraient qu’une augmentation de 50 points de base était le résultat le plus probable.

La ruée vers les actifs refuges comprenait des obligations à long terme, avec le rendement à 10 ans de l’Allemagne en baisse de 23 points de base à 2,228 %, après avoir chuté à son plus bas niveau depuis le 3 février à 2,168 %.

Le rendement à 10 ans de l’Italie a chuté de 16 points de base à 4,156 %.

Les actions européennes ont fortement chuté, bien que les actions américaines aient augmenté. L’indice bancaire européen a chuté de 5%, après avoir perdu 3,8% vendredi. Pendant ce temps, une variété d’indicateurs de tension sur le marché ont commencé à clignoter.

La Banque centrale européenne ne prévoit pas de réunion d’urgence de son conseil de surveillance bancaire lundi après l’effondrement de SVB, a déclaré à Reuters une source de haut niveau.

Certains analystes ont déclaré qu’ils pensaient toujours que les taux d’intérêt augmenteraient.

« Nous ne pensons pas que les développements feront dérailler la Fed d’une hausse de 50 points de base la semaine prochaine, car le marché du travail reste également tendu même avec un taux de chômage légèrement plus élevé et une croissance des salaires un peu plus lente », a déclaré Rainer Guntermann, stratège taux chez Commerzbank. (ETR :).

Antoine Bouvet, responsable de la stratégie des taux chez ING, a déclaré: « Nous pensons que les taux de l’euro sont dirigés vers le haut, avec au moins un pic de plus avant la fin de ce cycle. » Il a ajouté: « Cela pourrait mettre le Bund à 10 ans à 3%. »