© Reuters. PHOTO DE FICHIER: Un trader travaille sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 27 janvier 2023. REUTERS / Andrew Kelly
Par Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Les actions américaines qui ont été battues l’année dernière augmentent au cours des premières semaines de 2023, menant les marchés à la hausse. Certains investisseurs pensent que cette tendance a peu de chances de durer.
Des gains époustouflants d’actions d’entreprises telles que Nvidia (NASDAQ :), Netflix (NASDAQ 🙂 et Meta Platforms relèvent les secteurs qui ont connu des difficultés lors de la vente massive de l’année dernière, notamment la technologie et les services de communication.
Les actions plus petites qui ont chuté en 2022 ont également fait irruption : un panier Goldman Sachs (NYSE 🙂 d’actions technologiques non rentables qui a chuté de plus de 60 % en 2022 a rebondi de 21 % en 2023, éclipsant le gain de 6,5 % du S&P 500.
Une série de facteurs sont à l’origine de ces mouvements, notamment l’attrait des actions battues, le vent favorable de la chute des rendements obligataires et les acteurs du marché qui annulent les paris baissiers contre les actions.
Certains investisseurs, cependant, sont sceptiques quant à la pérennité des gains, surtout si les marchés continuent de recalibrer les attentes quant au niveau auquel la Réserve fédérale devra relever les taux cette année pour continuer à calmer l’inflation.
Bien qu’il ne soit pas inhabituel de voir un renversement des tendances au début d’une année, « la mesure dans laquelle cela s’est produit est assez spectaculaire », a déclaré Walter Todd, directeur des investissements chez Greenwood Capital. « Cela ne peut certainement pas continuer aux extrêmes qu’il a a été. »
Greenwood Capital a récemment vendu au moins une partie de ses actions dans certains gagnants de 2023, dont Meta Platforms et Netflix. Meta a augmenté de 45 % jusqu’à présent cette année, tandis que Netflix a augmenté de près de 18 %. Ces actions ont chuté de 64% et 51% l’année dernière, respectivement.
Le bond de 6,2 % en janvier, alors que de nombreux investisseurs se sont précipités pour augmenter leur positionnement en actions après l’avoir réduit l’année dernière, encouragés par plusieurs mois de baisse de l’inflation. Selon un rapport de Banque Allemande (ETR 🙂 publié le 3 février.
La modération des rendements obligataires, qui a bondi en 2022 lorsque la Fed a relevé les taux d’intérêt pour lutter contre la flambée de l’inflation, a renforcé les arguments en faveur de la récupération des perdants de l’année dernière. Le rendement du bon du Trésor américain de référence à 10 ans a chuté d’environ 40 points de base au cours des premières semaines de l’année pour s’établir à 3,4 % début février après avoir atteint des sommets en 15 ans l’an dernier.
Si la baisse des rendements augmente souvent l’attrait des actions en général, elle est particulièrement bénéfique pour les valeurs technologiques et de croissance dont les valorisations ont souffert lorsque les rendements ont augmenté en 2022.
« Lorsque les taux d’intérêt baissent, les actifs de qualité inférieure et de durée plus longue se portent bien », a déclaré Rob Almeida, stratège en investissement mondial chez MFS Investment Management.
Cependant, les rendements ont de nouveau augmenté ces derniers jours, les investisseurs ayant relevé les estimations du niveau auquel la Fed augmentera les taux et de la durée pendant laquelle la banque centrale les maintiendra à des niveaux record. Cela a pesé sur les actions au cours de la dernière semaine, qui a vu le S&P 500 perdre 1,1 % après deux semaines consécutives de gains.
« Les leaders du marché à ce jour … sont vulnérables aux taux d’intérêt plus élevés pour plus longtemps et au ralentissement de l’économie », ont déclaré les stratèges du Wells Fargo (NYSE 🙂 Investment Institute a déclaré dans une note jeudi. « Nous ne considérons pas l’ampleur et le leadership récents comme durables – pour le moment – et préférons ne pas poursuivre les rallyes boursiers pour le moment. »
Les investisseurs surveilleront de près la publication mardi des données sur les prix à la consommation aux États-Unis à la recherche de signes indiquant que l’inflation continue de se modérer.
David Kotok, directeur des investissements chez Cumberland Advisors, est sceptique quant au dernier rallye et à certaines des actions menant la course actuelle. Son entreprise sous-pondère bon nombre des grandes actions technologiques et de croissance qui ont rebondi en 2023, préférant les actions de la santé et de la défense et conservant une importante allocation en espèces.
« Soit la détérioration l’année dernière d’un espace surévalué est terminée, soit il s’agit d’un rebond de chat mort dans un grand secteur blessé et le marché baissier de l’année dernière n’est pas terminé », a déclaré Kotok. « Je suis dans ce dernier camp. »
Certes, il y a des signes que les dirigeants pourraient continuer à bien faire.
Depuis 1990, les trois secteurs les plus performants en janvier ont affiché un rendement moyen de 11,3 % au cours des 12 mois suivants, contre un gain moyen de 9,3 % du S&P 500 au cours de cette période, selon la société de recherche en investissement CFRA Research.
Matt Stucky, gestionnaire de portefeuille principal chez Northwestern (NASDAQ 🙂 Mutual Wealth Management Company, a déclaré que certaines des actions les plus battues de l’année dernière pourraient continuer à augmenter à court terme, les investisseurs couvrant davantage de positions courtes.
Les vendeurs à découvert ont couvert 51 milliards de dollars de leurs paris baissiers jusqu’à présent en 2023, soit environ 6 % du total des actions vendues à découvert, dont plus d’un milliard de dollars en ventes à découvert chacune liée à Amazon (NASDAQ 🙂 et Alphabet (NASDAQ 🙂 actions, selon les marchés financiers et société d’analyse S3 Partners.
« Cela peut-il durer un quart ou deux ? Oui », a déclaré Stucky. « Cela peut-il durer toute l’année 2023 ou une période de plusieurs années ? Probablement pas. »