Prêteur mondial basé en Suisse Credit Suisse Group SA a connu un début difficile cette semaine après que son action a été battue de 11 %, la valeur de sa dette la plus risquée a chuté de plus de 10 % et le coût d’achat de dérivés assurant contre la défaillance bancaire a fortement augmenté.
Les actions de la banque ont finalement récupéré la plupart des pertes à la fin de la journée du lundi 3 octobre. Pourtant, la capitalisation boursière du prêteur mondial est à environ la moitié de ce qu’elle était au début de l’année et ses bénéfices pour le premier semestre de l’année est dans le rouge.
Ajoutant aux malheurs du prêteur mondial cette semaine, les spéculations des investisseurs sur les réseaux sociaux remettant en question la stabilité de la banque. Cette spéculation a soulevé le spectre parmi certains observateurs du marché que si le Credit Suisse échouait, cela pourrait déclencher une contagion mondiale similaire à la Les frères Lehmann crash qui a contribué à déclencher la Grande Récession il y a une décennie et demie.
Cette préoccupation est exagérée, selon plusieurs experts du marché. Malgré cela, le Credit Suisse poursuit un effort de restructuration qui devrait entraîner des ventes d’actifs qui affecteront dans une certaine mesure les marchés mondiaux, y compris le marché des titres hypothécaires de marque privée aux États-Unis – où le prêteur européen opère également.
En ce qui concerne les craintes de contagion, cependant, Citigroup l’analyste Keith Horowitz, dans une note de recherche récente, a écrit que « nous ne voyons pas de raison de s’inquiéter ».
« Nous pensons que les actions des banques américaines sont très attrayantes ici », a déclaré Horowitz, selon un récent rapport de MarketWatch. « Nous comprenons la nature des préoccupations [with Credit Suisse]mais la situation actuelle est nuit et jour à partir de 2007 car les bilans sont fondamentalement différents en termes de capital et de liquidité, et nous avons du mal à voir quelque chose de systémique.
Boaz Weinstein fondateur du fonds spéculatif Saba Capital Management dit dans un publier sur Twitter lié aux spéculations générées par les médias sociaux sur le Credit Suisse face à la perspective de l’effondrement: « Oh mon Dieu, cela ressemble à un effort concerté d’alarmisme. »
Le Credit Suisse est à certains égards une cible facile pour les critiques. L’année dernière, la banque a subi des milliards de dollars de pertes liées aux faillites de la société financière britannique Capitale de Greensill et un fonds américain appelé Archegos Capital Management.
En outre, Département américain de la justice a annoncé en octobre 2021 que le Credit Suisse avait plaidé coupable à un complot en vue de commettre une fraude électronique et avait conclu un accord de poursuite différée de trois ans avec le prêteur.
« Credit Suisse Group AG, une institution financière mondiale dont le siège est en Suisse, et Credit Suisse Securities (Europe) Limited, sa filiale au Royaume-Uni, ont admis avoir fraudé des investisseurs américains et internationaux dans le financement d’un prêt de 850 millions de dollars pour une entreprise de pêche au thon. projet au Mozambique, et ont été évalués à plus de 547 millions de dollars en pénalités, amendes et restitutions dans le cadre de résolutions coordonnées avec les autorités pénales et civiles aux États-Unis et au Royaume-Uni », un communiqué de presse publié par le ministère américain de la Justice déclare .
Puis, en mai de cette année, le Royaume-Uni Autorité de conduite financière mettre le Credit Suisse sur une liste de surveillance pour les institutions jugées nécessitant une surveillance plus stricte, selon un rapport du Financial Times.
Malgré les verrues, le Credit Suisse a toujours l’un des ratios de capital les plus solides parmi ses pairs prêteurs, 13,5% à la fin du deuxième trimestre, bien au-dessus du niveau minimum requis de 9,6%, et dispose également d’un coussin de capital de 100 milliards de dollars, selon les responsables de la banque. .
Certaines des spéculations sur le sort de la banque mondiale ont été déclenchées par une récente note envoyée aux employés par le nouveau PDG du Credit Suisse, Ulrich Korner. Dans la note de service, il a indiqué qu’une nouvelle stratégie commerciale pour la banque serait dévoilée plus tard ce mois-ci lorsque le Credit Suisse annoncera ses résultats du troisième trimestre. Le prêteur a enregistré une perte nette de près de 1,9 milliard de dollars au cours du premier semestre 2022, selon son dernier état des résultats.
« La banque exécute actuellement un certain nombre d’initiatives stratégiques, notamment des cessions potentielles et des ventes d’actifs », a déclaré le Credit Suisse dans un communiqué récemment publié, a rapporté Bloomberg.
Parmi les ventes d’actifs sur la table figure le groupe de produits titrisés du prêteur, selon un rapport de Intelligence du marché mondial S&P. L’activité de trading du Credit Suisse, avec des actifs estimés à 75 milliards de dollars, englobe les opérations américaines de titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) de la banque mondiale.
« Le Credit Suisse explorera des ‘options stratégiques’ pour son activité de produits titrisés, notamment en l’ouvrant au capital de tiers », indique le rapport de S&P Global.
Apollo Global Management Inc. et BNP Paribas SA font partie des parties cherchant à acquérir une participation dans l’unité commerciale, rapporte Bloomberg, ajoutant que le Credit Suisse conserverait également probablement une part de propriété dans l’entreprise.
« Notre plateforme de trading [the securitized products group] fournit des liquidités sur le marché à travers une large gamme de prêts et de titres, y compris des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS), des titres adossés à des actifs (ABS) et des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) », déclare le Credit Suisse dans son rapport annuel 2021.
Ajoute Leo Wong, partenaire de la société new-yorkaise Gestion des actifs en cascadeun gestionnaire mondial d’investissements alternatifs avec quelque 11 milliards de dollars d’actifs sous gestion :
« Je ne suis pas sûr que nous puissions commenter [Credit Suisse] et quelles que soient les transactions potentielles sur lesquelles ils travaillent, mais ils sont un fournisseur de liquidités dominant dans le domaine des prêts hypothécaires en particulier, à la fois du côté bancaire et des prêts à de nombreuses banques hypothécaires ou prêteurs hypothécaires.
Le Credit Suisse, par l’intermédiaire de sa filiale DLJ Mortgage Capital Inc., basée à New York, et de son conduit RMBS, CSMC Trust, a lancé huit opérations de titrisation de marque privée sur le marché américain cette année jusqu’en septembre. Les transactions étaient soutenues par des pools de prêts hypothécaires non privilégiés évalués au total à 3,27 milliards de dollars, selon les données des transactions RMBS suivies par le Agence de notation obligataire Kroll.
Pour l’ensemble de l’année dernière, il y a eu 11 transactions émises par le CSMC Trust d’une valeur de 3,6 milliards de dollars. Toutes ces offres sauf deux impliquaient des prêts non préférentiels en garantie.
«Le secteur hypothécaire a été un domaine d’investissement essentiel tout au long de l’histoire opérationnelle du Credit Suisse», indique un rapport de Fitch Ratings sur les principaux agrégateurs du marché américain des RMBS. «… Les prêts sont activement vendus à divers investisseurs dans le cadre de ventes de prêts complets et de transactions titrisées, en fonction de l’appétit des clients. … Le Credit Suisse participe également activement au PLS [private label securities] marché secondaire en tant que souscripteur et fournisseur de financement d’entrepôt.
Le Credit Suisse n’est peut-être pas au bord de l’effondrement, mais il est confronté à des défis en tant que banque mondiale qui ont également un impact sur les canaux de liquidité du secteur américain du logement, tels que le changement de propriété imminent dans les activités de produits titrisés de la banque. L’économie européenne dans son ensemble et les acteurs de son secteur du financement du logement sont également soumis à d’intenses pressions économiques, similaires et finalement interconnectées à celles qui s’exercent actuellement sur l’économie américaine.
Dans la zone euro ainsi que dans les pays européens ne faisant pas partie de l’Union européenne – y compris la Suisse et le Royaume-Uni – l’inflation est en plein essor, atteignant 10% en septembre dans l’économie de la zone euro à 19 membres. Et comme aux États-Unis, les banques centrales d’Europe augmentent leurs taux d’intérêt de référence pour lutter contre ce qui est, en fait, une crise mondiale de l’inflation provoquée par la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires ainsi que par des chaînes d’approvisionnement goulot d’étranglement – le tout exacerbé par la guerre en Ukraine.
« La performance de la banque a été considérablement affectée par un certain nombre de facteurs externes, notamment des vents contraires géopolitiques, macroéconomiques et de marché », indique le communiqué de presse du Credit Suisse sur les résultats du deuxième trimestre. « Ces circonstances difficiles ont conduit à des résultats qui éclipsent la force de nos principales franchises clients dans les quatre divisions de la banque. L’urgence d’une action décisive est claire… ».
Tom Capasse, associé directeur et co-fondateur de Waterfall Asset Management, ajoute qu’il y a aussi plus de douleur à venir pour l’Europe. Il souligne les données sur le marché du logement au Royaume-Uni – où des millions de prêts hypothécaires doivent expirer au cours des deux prochaines années et devront être réinitialisés dans un environnement de taux en hausse. La banque d’Angleterre à la fin du mois dernier, il a relevé son principal taux de référence d’un demi-point de pourcentage, à 2,25 %, la note la plus élevée depuis 2008, le taux d’inflation annuel au Royaume-Uni (RU) devant dépasser 10 % avant la fin de l’année.
« Vous allez voir des défauts importants [in the UK]comme vous l’avez vu dans les années 1970 et 1980 [in the U.S.]», a prédit Capasse. « En termes de risques relatifs dans cet environnement de hausse des taux en ce qui concerne le crédit résidentiel, il y a certainement dans les pays du Commonwealth[going to be] défauts importants liés aux risques de paiement.
Une analyse de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni montre que 74 % des prêts hypothécaires (6,3 millions) au Royaume-Uni sont à taux fixe, généralement entre deux et cinq ans, et que le reste (26 %, ou 2,2 millions) porte des taux variables fixés à une certaine référence.
« Les emprunteurs hypothécaires, y compris ceux qui changent activement d’hypothèque, sont confrontés à une pression croissante de la hausse du coût de la vie », indique le rapport de la FCA. « Environ la moitié des hypothèques actuellement contractées à taux fixe expirent dans les deux prochaines années. »