Les économistes soulignent que les moteurs de l’inflation ont récemment changé. Les effets de second tour, c’est-à-dire les augmentations de prix en réaction à des augmentations de coûts antérieures, jouent un rôle de plus en plus important. Les partisans d’une politique monétaire restrictive y voient un argument en faveur de nouvelles hausses de taux. Qu’ils l’emportent est une question ouverte.
Selon l’économiste en chef de la KfW, Fritzi Köhler-Geib, il est « trop tôt pour donner le feu vert ». L’inflation s’est propagée à l’ensemble de l’économie. Elle prône donc « une action déterminée et vigoureuse de la BCE dans les mois à venir ». Carsten Brzeski, économiste à la banque néerlandaise ING, suppose que le taux d’inflation en Allemagne a atteint son maximum. Cependant, l’ampleur de l’affaiblissement de la hausse des prix dans les mois à venir est « très incertaine ».
En décembre, le taux d’inflation en Allemagne était de 8,6 %. Plus récemment, il n’avait cessé de baisser depuis octobre. Les économistes interrogés par Reuters avaient supposé un taux de 8,9% à l’approche de l’estimation de janvier. La légère augmentation de l’inflation en janvier est due, entre autres, au fait que le gouvernement fédéral a pris en charge les acomptes pour le gaz et le chauffage urbain en décembre, ce qui a temporairement freiné l’inflation.
L’élimination de cet effet a maintenant conduit à une augmentation. A partir de mars, le frein étatique sur les prix de l’électricité et du gaz devrait entrer en vigueur, ce qui devrait déprimer l’inflation. Brzeski suppose que l’aide gouvernementale pour freiner les prix de l’énergie et les effets statistiques conduiront à une baisse du taux d’inflation dans les mois à venir.
Les entreprises répercutent les coûts plus élevés
Il existe actuellement deux effets opposés sur l’évolution des prix. D’une part, les prix de l’énergie ont tendance à baisser. Cela est dû à la chute des prix du marché mondial du pétrole et du gaz liquide et à l’aide gouvernementale. Des effets statistiques sont également perceptibles. L’année dernière, par exemple, le prix du pétrole a fortement augmenté, ce qui signifie que la base sur laquelle les valeurs actuelles sont comparées est relativement élevée.
D’autre part, l’augmentation passée du prix de l’électricité, du gaz et de l’essence a entraîné des augmentations de coûts pour de nombreuses entreprises. Les entreprises répercutent de plus en plus ces coûts plus élevés sur les consommateurs par le biais d’augmentations de prix. En conséquence, les prix augmentent dans tous les domaines – dans toutes les catégories de biens. Par exemple, les coûts plus élevés du kérosène font grimper les prix des voyages en avion ou les coûts de chauffage plus élevés font grimper les prix dans la restauration.
A cela s’ajoute une dynamique salariale plus forte. Les syndicats exigent de plus en plus des salaires plus élevés en référence au coût de la vie plus élevé. Cela a un effet de plus en plus fort sur le niveau des prix. L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a écrit dans un article de blog à la fin de l’année dernière que les salaires seraient « le principal moteur de l’inflation au cours des prochaines années ».
L’élargissement de la hausse des prix est particulièrement évident dans l’inflation sous-jacente. Les prix de l’énergie et de l’alimentation, particulièrement sensibles aux fluctuations, ne sont pas pris en compte dans cette analyse. A 5,2%, l’inflation sous-jacente dans la zone euro est actuellement à son plus haut niveau depuis le début de l’union monétaire. L’Office fédéral de la statistique ne rapporte pas séparément l’inflation sous-jacente pour l’Allemagne. Mais l’évolution devrait être similaire. Les banques centrales sont très attentives à l’inflation sous-jacente car elle est considérée comme un bon indicateur de l’évolution de l’inflation à moyen terme.
L’économiste d’ING Brzeski suppose donc que la BCE basera également ses futures décisions de politique monétaire sur l’inflation sous-jacente. Tant que cette lecture « restera obstinément élevée, la BCE continuera à augmenter les taux et ne pensera pas une seconde aux futures baisses de taux ».
Nouvelles évolutions des taux d’intérêt dans la zone euro
Le taux d’intérêt directeur dans la zone euro est actuellement de trois pour cent. Le taux d’intérêt actuellement encore plus important que les banques obtiennent pour leurs dépôts à la BCE est de 2,5 %. De nombreux experts supposent que les taux d’intérêt se situent désormais dans la fourchette dite restrictive, ce qui signifie qu’ils ralentissent l’économie. Selon les estimations, ce point pourrait se situer autour de 2 % pour le taux de dépôt dans la zone euro.
Le chef de la banque centrale néerlandaise, Klaas Knot, qui est l’un des principaux défenseurs d’une politique monétaire plus stricte, a déjà exprimé sa sympathie pour une autre forte hausse en mai. « A moins que les pressions inflationnistes sous-jacentes ne s’atténuent de manière significative, le maintien du taux actuel d’augmentation jusqu’en mai pourrait bien être justifié », a-t-il déclaré lors d’un événement mercredi. Toutefois, l’évolution des taux d’intérêt au-delà de mars est encore plus incertaine qu’auparavant.
Le chef de la banque centrale lettone, Martins Kazaks, a également souligné que la BCE devait relever les taux d’intérêt bien dans la fourchette restrictive. Il était en faveur d’une augmentation d’un demi-point de pourcentage en mars et après cela, il ne voyait aucune raison de ralentir. En Lettonie, le taux d’inflation était de 21,6% en janvier, le niveau le plus élevé de toute la zone euro. L’inflation est également proche de cette marque dans les autres États baltes d’Estonie et de Lituanie.
Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, s’est montré un peu plus prudent dans une interview au « Süddeutsche Zeitung ». Il a déclaré qu’il « n’exclurait pas des hausses de taux après mars ».
Du point de vue de l’économiste d’ING Brzeski, la question cruciale est de savoir si la banque centrale attendra après la décision de mars jusqu’à ce que les effets du resserrement de la politique monétaire deviennent apparents, ou si elle continuera à augmenter les taux d’intérêt jusqu’à ce que l’inflation sous-jacente baisse également de manière significative . « Dans le premier cas, la BCE pourrait envisager de suspendre son cycle de hausse des taux et de relever à nouveau les taux lors de la réunion de juin. Dans le second cas, il continuerait à augmenter les taux d’intérêt à chaque réunion, éventuellement d’un montant inférieur d’un quart de point.
Après une hausse d’un demi-point de pourcentage en mars, la Deutsche Bank s’attend à une nouvelle hausse d’un quart de point de pourcentage en mai. Cela signifierait que le taux d’intérêt sur les dépôts dans la zone euro culminerait à 3,25 %. Cela correspond également aux attentes de la banque américaine Goldman Sachs, les marchés anticipant actuellement une valeur encore plus élevée d’environ 3,5 % pour juillet. Cependant, une baisse des taux d’intérêt y est déjà attendue d’ici la fin de l’année.
La publication des chiffres de l’inflation allemande était initialement prévue pour mardi dernier. Cependant, en raison d’un problème technique, la publication a dû être reportée. Les chiffres de l’inflation pour la zone euro de mercredi la semaine dernière ne contenaient donc aucune valeur actuelle pour l’Allemagne. Dans l’ensemble, le taux d’inflation de la zone euro en janvier pourrait désormais être un peu plus élevé que prévu initialement. La Commerzbank s’attend à ce qu’elle doive être légèrement corrigée de 8,5 à 8,6 %. La méthode de calcul au niveau européen diffère quelque peu de la mesure de l’inflation privilégiée par l’Office fédéral de la statistique. Différents caddies y sont utilisés.
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