L’or russe retiré de certains fonds occidentaux après l’invasion de l’Ukraine

Cachés dans des chambres fortes de banques de haute sécurité à Londres, Zurich et New York, des milliards de dollars d’or d’origine russe ont discrètement changé de mains ces derniers mois en réponse à l’invasion de l’Ukraine par Moscou.

Les données de 11 fonds d’investissement occidentaux montrent que des lingots russes d’une valeur totale de 2,2 milliards de dollars aux prix courants ont été retirés de leurs comptes entre juillet et novembre.

Les fonds stockant de l’or ont diminué ces derniers mois, la hausse des taux d’intérêt ayant déclenché un désinvestissement des lingots. Mais les données, compilées par Reuters, montrent que l’or russe est retiré à un rythme nettement plus rapide que celui des autres pays.

Bien qu’il ne s’agisse que d’une petite fraction du montant total d’or russe détenu par les gestionnaires de fortune, cela reflète un changement, certains fonds déclarant ne plus vouloir détenir d’actifs liés à la Russie.

Deux sources de fonds négociés en bourse (ETF) possédant des centaines de tonnes d’or ont déclaré qu’elles aimeraient se départir du métal originaire de Russie. L’un d’eux a déclaré avoir demandé à la banque payée pour stocker l’or de son fonds de lui allouer le moins de métal russe possible.

Les ETF sont parmi les plus grands détenteurs de lingots et beaucoup énumèrent publiquement les lingots qu’ils possèdent. Cela signifie que les investisseurs peuvent voir s’ils ont de l’or russe car chaque lingot est estampillé de son origine.

« Certains clients cliquent sur la liste des bars, voient beaucoup de Russie et ils se disent : ‘Whoa, qu’est-ce qui se passe ?' », a déclaré une source.

« Leur expliquer est difficile. Nous voulons rendre les barrières à l’entrée (au fonds) aussi basses que possible et tout ce qui les ferait douter qu’il s’agit du bon produit que nous essayons d’éliminer », a ajouté la source.

« Comme d’habitude »

Dans les mois qui ont suivi l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les banques ont résisté aux demandes de fonds visant à retirer l’or russe, craignant une vente qui perturberait le marché.

« Nous ne voulions pas d’une vente impulsive de tout le métal russe », a déclaré un dirigeant de l’une des banques stockant de l’or pour les ETF, qui s’est entretenu avec Reuters sous couvert d’anonymat.

« Il a été échelonné de manière contrôlée, comme d’habitude », a déclaré l’exécutif à propos du retrait de l’or russe.

Les fonds n’ont pas à vendre leurs avoirs car l’or produit en Russie avant le 7 mars, peu de temps Moscou a commencé ce qu’il appelle une « opération militaire spéciale » en Ukraine, ne tombe pas sous le coup des sanctions occidentales contre Moscou, à moins qu’il ne soit détenu par un individu russe sanctionné ou entreprise.

Mais les sanctions empêchent les fonds de détenir de l’or neuf en provenance de Russie, qui est l’un des plus grands producteurs mondiaux, extrayant environ 330 tonnes par an d’une valeur de 19 milliards de dollars aux prix actuels.

Deux personnes dans des banques qui stockent de l’or ont déclaré que certains fonds qui révèlent publiquement l’origine de ce qu’ils possèdent craignent que les investisseurs ne veuillent pas qu’ils détiennent du métal russe, tandis que d’autres propriétaires d’or qui ne publient pas de telles données sont moins inquiets.

L’or russe retiré de ces fonds était souvent réaffecté à d’autres propriétaires au même endroit, ont déclaré les banquiers.

Mais certains ont été expédiés vers l’Asie, où la demande a été forte ces derniers mois, selon des banquiers, des analystes et des données douanières.

La quantité d’or stockée dans des coffres à Londres surveillés par la London Bullion Market Association (LBMA) a chuté de 468 tonnes, soit 5%, au cours des 11 premiers mois de l’année. Les données des douanes britanniques et suisses montrent d’énormes expéditions vers la Chine, l’Inde et d’autres pays d’Asie et du Moyen-Orient.

Flux d’or

Reuters a analysé les avoirs de onze des plus grands ETF.

Ceux-ci détenaient à eux deux près de 2 300 tonnes d’or fin novembre d’une valeur de 130 milliards de dollars, stockées à Londres, Zurich et New York, soit environ les deux tiers de tout l’or détenu par les ETF dans le monde, selon le World Gold Council, qui suit le secteur.

La majeure partie de l’or détenu par les ETF est gérée par JP Morgan, HSBC et ICBC Standard.

ICBC Standard est le plus petit, détenant environ 100 tonnes d’or pour les onze fonds suivis par Reuters, et a évolué le plus rapidement, réduisant l’or russe de 47 % dans ces fonds tout en augmentant l’or non russe de 16 % depuis la mi-juillet.

HSBC, qui stockait environ 1 100 tonnes d’or pour les fonds suivis, a réduit l’or russe dans ses comptes de 20 % depuis juillet et l’or non russe de 10 %.

JP Morgan, qui stockait environ 1 050 tonnes d’or pour les fonds, a réduit l’or russe de 13 % et l’or non russe de 9 %.

Les trois banques ont refusé de commenter.

Parmi les fonds, huit avaient réduit la proportion d’or russe dans leurs stocks depuis juillet, tandis que deux, gérés par Amundi et WisdomTree, avaient perdu tout leur métal russe.

Amundi et WisdomTree n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Depuis juillet, le montant total de métal russe dans les 11 fonds a chuté de 19 %, tandis que l’or non russe a diminué de 9 %.

Cependant, les deux plus grands fonds, iShares Gold Trust de BlackRock et SPDR Gold Shares du World Gold Council, ont en fait augmenté leur part d’or russe.

Le WGC a déclaré que ses fonds étaient guidés par les règles établies par la London Bullion Market Association, en vertu desquelles l’or russe d’avant-guerre est éligible au commerce. BlackRock a refusé de commenter.

Fin novembre, 7 % des lingots des 11 fonds étaient russes, contre 7,8 % à la mi-juillet.

Le détournement de certains ETF de l’or russe fragmente davantage un marché où traditionnellement toutes les lingots étaient égales.

Certains fonds ne stockent déjà que des lingots d’or plus récents qui, selon eux, sont issus de sources plus responsables que les plus anciens.

Mais peu de grands fonds s’attendent à pouvoir prétendre de manière fiable être libérés de l’or russe dans un avenir proche, car les ETF tirent généralement du métal du marché au sens large et doivent prendre de l’or éligible même s’il est russe, bien qu’ils puissent ensuite chercher à le supprimer.

« En théorie, ils pourraient nous proposer des barres 100% russes et nous devrions les accepter », a déclaré le dirigeant de l’ETF.

« C’est un long voyage. Je ne m’attends pas à ce qu’il n’y ait plus d’or russe nulle part dans un avenir proche.