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De Geoffrey Smith
Investing.com — Peu de marchés financiers s’attendaient à ce que vendredi soit dominé par une banque de taille moyenne de la côte ouest plutôt que par le rapport sur l’emploi aux États-Unis pour février, et encore moins se réjouissent qu’il en soit ainsi.
Les actions de SVB Financial Group (NASDAQ 🙂 – également connu sous le nom de Silicon Valley Bank – ont chuté de 60% jeudi et de 21% supplémentaires après les heures, après avoir annoncé une augmentation de capital d’urgence de 2,25 milliards de dollars pour couvrir les pertes attendues. Ces pertes ont été déclenchées par une forte augmentation de sa base de dépôts par des clients à court d’argent.
La nouvelle a suffi à envoyer des ondes de choc dans tout le secteur bancaire américain, avec même des piliers tels que JPMorgan (NYSE 🙂 et Wells Fargo (NYSE 🙂 les actions chutent de plus de 5 %. L’indice a chuté de 6,5 % pour atteindre son plus bas niveau en cinq mois, tandis que l’indice a chuté de 4,1 %.
Les clients de SVB sont composés de manière disproportionnée de startups technologiques, qui, au cours de la dernière décennie, ont largement réussi à lever tout l’argent dont elles avaient besoin auprès de capital-risqueurs. Cependant, le torrent de liquidités VC s’est atténué en 2022, chutant de plus d’un tiers par rapport au niveau record de 2021 de 329 milliards de dollars, selon les données d’EY. SVB s’attend à ce qu’il tombe à 120-140 milliards de dollars cette année.
Le capital-risque étant plus difficile à trouver, les clients de SVB épuisent désormais leurs dépôts bancaires. SVB a dû liquider une grande partie de son portefeuille de titres pour répondre à sa demande de liquidités, et comme les prix des obligations ont fortement chuté à mesure que la Réserve fédérale a augmenté au cours de l’année dernière, les ventes d’obligations de SVB ont cristallisé une perte d’environ 1,8 milliard de dollars. D’où le besoin de 2,25 milliards de dollars de capitaux frais.
L’histoire de SVB présente quelques similitudes superficielles avec celle de Silvergate Capital (NYSE :), qui a fermé ses portes et a été mise en liquidation plus tôt cette semaine après avoir subi des pertes catastrophiques lors de sa propre vente d’obligations. Mais la clientèle d’échanges cryptographiques et de plateformes d’investissement de Silvergate occupe une niche beaucoup plus petite dans l’univers financier américain. En revanche, la clientèle de SVB est un microcosme d’un secteur qui a une importance considérable à l’échelle de l’économie et qui a absorbé de grandes quantités de capitaux d’investissement pendant une décennie, souvent à des valorisations peu en rapport avec la réalité.
En d’autres termes, si la clientèle de SVB est en difficulté, alors – dans une moindre mesure, mais proportionnellement – la clientèle d’une grande partie du secteur bancaire américain l’est également.
Comme une série de licenciements très médiatisés par Big Tech l’a prouvé ces derniers mois, ce secteur est maintenant plus en difficulté que la plupart. L’enquête de Challenger pour février, publiée jeudi, a montré que la technologie a supprimé deux fois plus d’emplois que le deuxième secteur le moins performant, le commerce de détail.
SVB elle-même a minimisé les problèmes de ses clients. Il a déclaré que les prêts à un stade précoce, la partie la plus risquée de son portefeuille, ne représentent que 3% de ses actifs et que la partie à faible risque de son portefeuille de prêts a pris de l’importance ces dernières années. Mais environ un quart de son portefeuille total de prêts est destiné aux startups. 14 % supplémentaires sont des prêts aux « influenceurs de l’économie de l’innovation » et aux particuliers fortunés.
« La grande majorité de nos actifs sont dans des titres gouvernementaux et d’agences de haute qualité et dans des activités de prêt à faible perte de crédit », a-t-il déclaré. « Nous avons démontré une solide performance de crédit tout au long des cycles, et le profil de risque de notre portefeuille de prêts s’est considérablement amélioré au fil du temps. »
Mais SVB est plus exposée aux cycles de dépôts qu’une banque Main Street normale, dans la mesure où sa base de dépôts est presque entièrement constituée d’entreprises, et les trésoriers d’entreprise sont généralement beaucoup plus rapides que les particuliers à retirer leurs fonds à la recherche d’intérêts plus élevés ailleurs. Environ la moitié de la base de dépôts de SVB est constituée de dépôts à vue ne portant pas intérêt, qui peuvent être retirés en appuyant simplement sur un bouton.
Les ondes de choc se sont répercutées sur les marchés mondiaux au début des échanges vendredi, avec une baisse de plus de 3% à Hong Kong et une baisse de 2% au cours de la première demi-heure de négociation.
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