Moody’s Investors Service a abaissé les notes de l’Ukraine plus profondément dans un territoire indésirable ou de qualité inférieure à l’investissement en raison de la pression croissante sur ses finances dans le cadre du conflit avec la Russie.
Les notations des émetteurs à long terme en devises étrangères et nationales du pays et les notations de la dette senior non garantie en devises ont été ramenées de Caa3 à Ca, faisant passer les perspectives de négatives à stables, a annoncé samedi l’agence de notation.
Une note Ca est une note non-investment grade, ce qui signifie que le pays et les entreprises qui s’y trouvent auront plus de difficultés à accéder aux marchés des capitaux et à lever des fonds.
La dégradation des notations « est motivée par les effets de la guerre avec la Russie qui sont susceptibles de poser des défis durables à l’économie et aux finances publiques de l’Ukraine », a déclaré Moody’s.
« Ces défis augmentent les risques pour la viabilité de la dette publique, rendant très probable une restructuration de la dette avec des pertes importantes pour les créanciers du secteur privé. »
La perspective stable reflète des risques équilibrés au niveau de notation Ca, ce qui est compatible avec une reprise en cas de défaut généralement de l’ordre de 35 à 65 %.
Une cessation du conflit militaire conduisant à une reprise significative de l’activité économique à court terme pourrait entraîner une diminution des pertes en cas de restructuration, tandis qu’en cas de nouvelle escalade du conflit militaire, les pertes pour les investisseurs du secteur privé pourraient être plus importantes que ce qu’implique une cote Ca, a-t-il ajouté.
L’économie ukrainienne a été ravagée depuis son invasion par la Russie en février. Selon la Kyiv School of Economics, les dommages aux infrastructures estimés s’élevaient à 138 milliards de dollars en décembre 2022, soit 70 % du PIB de 2021.
Moody’s estime que le PIB réel s’est contracté d’environ 30 % en 2022 dans un contexte de coûts très importants en termes de pertes humaines et de déplacements de population, ainsi que de dommages importants à l’économie du pays.
« Alors que le secteur privé a fait preuve d’un certain degré de résilience et s’est progressivement adapté aux circonstances difficiles, et qu’un soutien financier important des donateurs est fourni pour les réparations et la reconstruction, la guerre causera des dommages durables à la capacité de production des secteurs économiques clés, notamment à la suite de la récente intensification des attaques militaires visant des infrastructures critiques », a déclaré Moody’s.
Le déficit public hors dons aurait atteint près de 30% du PIB en 2022, mais l’apport d’un soutien extérieur important a conduit à un chiffre inférieur estimé à 17% du PIB, a indiqué l’agence.
Le budget restera sous forte pression en 2023 en raison d’importantes dépenses de défense et sociales.
Le compte courant a affiché un excédent de 5,7% du PIB en 2022, l’excédent des balances des revenus dû aux subventions extérieures ayant plus que compensé l’important déficit commercial, a-t-il déclaré.
En 2023, Moody’s s’attend à ce que le solde du compte courant devienne légèrement déficitaire, principalement en raison d’un déficit commercial croissant reflétant une capacité d’exportation réduite et des importations soutenues, en particulier de produits alimentaires, de carburant et de matériaux de réparation.
Moody’s prévoit des besoins de financement très importants d’environ 20 % du PIB en 2023, qui devraient être principalement couverts par le soutien des donateurs extérieurs et le reste par des émissions sur le marché intérieur.
Selon le Fonds monétaire international, l’Ukraine pourrait recevoir jusqu’à 40 milliards de dollars d’aide financière officielle en 2023 dans un scénario de référence de prolongation de la guerre, provenant principalement des États-Unis et de l’Union européenne.
En octobre, le FMI a approuvé le déblocage d’un financement d’urgence de 1,3 milliard de dollars pour l’Ukraine, afin d’aider ce pays en guerre à répondre à ses besoins économiques « urgents ».
Moody’s a également déclaré que le fardeau de la dette publique de l’Ukraine augmentait rapidement, les risques pesant sur la trajectoire de la dette étant orientés à la hausse. Il estime que le rapport dette/PIB a augmenté de près de 35 points de pourcentage pour atteindre 82 % du PIB à la fin de 2022 et prévoit qu’il dépassera 90 % du PIB à la fin de 2023.
« Alors que la trajectoire de la dette est soumise à un degré d’incertitude important en fonction de l’évolution du conflit militaire, elle est également confrontée à des risques de dépréciation supplémentaire du taux de change étant donné la part importante de la dette libellée en devises. »
Mis à jour: 11 février 2023, 07h37