Pourquoi la probabilité de gains supplémentaires est supérieure au risque de chute des prix

Düsseldorf Une situation intéressante prévaut sur le marché boursier allemand : depuis fin septembre, le Dax a déjà augmenté de plus de 30 %, et la probabilité de nouveaux sauts de prix brillants sans raison fondamentale, appelés « coups courts », est élevée . Cela peut être déduit, entre autres, des résultats de l’enquête de sentiment Dax, que la société d’analyse AnimusX compile pour le Handelsblatt.

Après évaluation de l’enquête, le directeur général d’AnimusX, Stephan Heibel, en est certain : « Si le Dax devait augmenter un peu, les investisseurs pourraient être contraints de couvrir leurs positions de couverture à perte. » Car les investisseurs privés comme les investisseurs professionnels ont acheté ces derniers jours beaucoup mettent des produits à la hausse des prix, qui gagnent en valeur lorsque les prix baissent.

Les dérivés de vente fonctionnent pratiquement comme des ventes à découvert. En termes simples, cela signifie que si un investisseur achète un produit de vente sur le Dax, le Dax est vendu. Et quand le dérivé est vendu, le Dax doit être racheté à nouveau. Des couvertures solides créent donc une sorte de filet de sécurité qui amortit une baisse des prix dans une certaine mesure.

En règle générale, une compression aussi courte a lieu dans une phase très tardive d’un rallye, avant la consolidation attendue beaucoup plus tôt à un niveau nettement plus élevé. C’est pourquoi l’expert en sentiment Heibel s’en tient à sa déclaration, qu’il répète maintenant au cours de la troisième semaine : « Le potentiel de surprises est à la hausse. »

La probabilité d’une nouvelle hausse des prix est donc plus grande que le risque d’une baisse des prix. Depuis la première prévision il y a deux semaines, le Dax a déjà grimpé de plus de 400 points.

La situation est différente aux États-Unis, où de nouvelles hausses de prix sont attendues. Les différentes ambiances sont faciles à expliquer. « Alors que la fin des hausses de taux d’intérêt est en cours de discussion aux États-Unis, une accélération des hausses de taux d’intérêt est à prévoir en Europe pour une durée indéterminée », explique Heibel.

De plus, la plupart des entreprises américaines ont déjà publié leurs chiffres trimestriels ces derniers jours, tandis qu’en Allemagne, la majorité n’ouvrira ses livres qu’une à deux semaines plus tard.

Les chiffres trimestriels des États-Unis n’ont jusqu’à présent pas été aussi mauvais qu’on le craignait. Apparemment, la liquidation de l’année dernière a été exagérée pour de nombreux titres. Néanmoins, la tendance à la reprise depuis octobre dernier devrait bientôt s’arrêter. « À mon avis, les chiffres trimestriels actuels sépareront désormais le bon grain de l’ivraie pour les stocks individuels », explique Heibel. L’enquête de sentiment ne peut pas beaucoup aider ici car elle ne fait référence qu’à des indices.

Cependant, le grand scepticisme en Allemagne basé sur les produits de vente achetés montre que les attentes des chiffres trimestriels sont relativement faibles. « Il y a donc beaucoup de place pour des surprises positives », déclare Heibel. « Les chiffres négatifs, en revanche, ne devraient guère affecter les marchés boursiers en Allemagne, puisque les investisseurs s’y sont déjà préparés. »

Données d’enquête actuelles

Le sentiment des investisseurs a grimpé à 4,3 points, signalant une grande joie voire une euphorie à l’égard des dernières évolutions boursières. Pas étonnant : le Dax avait fait une petite pause dans le rallye fin janvier, mais a poursuivi le mouvement haussier avec un gain hebdomadaire de 2 %.

Cependant, les participants à l’enquête ne sont pas vraiment satisfaits de leurs décisions d’investissement. La complaisance est remontée à 2,4 points et n’est donc que modérée. Depuis fin septembre, le Dax a grimpé de 30%, donc on aurait pu s’attendre à beaucoup plus de complaisance.

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Mais il semble que peu d’investisseurs puissent profiter du rallye. La plupart ont manifestement été pris du mauvais pied.

Cela explique aussi le grand scepticisme qui se lit dans les attentes futures. Avec une valeur de moins 0,9, les baissiers sont majoritaires. Apparemment, la plupart des investisseurs s’attendent à ce que le rallye se termine bientôt.

Le scepticisme n’est pas inhabituel pour un rallye de reprise. Les prix aiment escalader ce que l’on appelle le «mur des peurs», surtout après des périodes difficiles en bourse. Le rallye ne se termine que lorsque le scepticisme s’estompe et que la plupart des investisseurs passent au camp haussier. En raison des attentes négatives pour l’avenir, la volonté d’investir reste très faible avec une valeur de plus 0,9 point.

Le sentiment Euwax des investisseurs privés a de nouveau glissé à moins 18. La semaine précédente, cette valeur était à son plus bas niveau depuis le crash corona. La valeur clairement négative indique une proportion extrêmement élevée de produits de placement dans les dépôts d’investisseurs privés. Ce groupe d’investisseurs se couvre massivement contre les baisses de prix et est même susceptible de spéculer sur la baisse des prix.

Une image similaire peut être observée sur la bourse à terme de Francfort Eurex, que les investisseurs institutionnels utilisent pour se protéger. Avec un ratio put-call de 2,0, deux fois plus de protection put est achetée que d’options d’achat. Les investisseurs institutionnels spéculent évidemment eux aussi sur une fin de rallye et anticipent un net recul.

Une image complètement différente se dessine aux États-Unis : le ratio put-call de la bourse à terme de Chicago CBOE a fortement chuté. Les investisseurs américains achètent de plus en plus d’options d’achat, spéculant sur la poursuite de la reprise.

Les investisseurs de fonds américains ont également augmenté leur ratio d’investissement de trois points de pourcentage à 78 %. Les gestionnaires de fonds américains n’ont pas investi autant depuis que la guerre a éclaté en février dernier. L’écart haussier-baissier des investisseurs particuliers américains s’est rétréci à moins 4,6.

35 % des investisseurs interrogés sont pessimistes, 30 % s’attendent à une hausse des prix. L’« indicateur de peur et de cupidité » des marchés américains, qui a été déterminé à l’aide de données techniques du marché, montre une cupidité extrême avec une valeur de 80 % et invite à la prudence.

Constellation intéressante sur le marché pétrolier

Il existe actuellement une situation particulière sur le marché du pétrole. Les attentes futures concernant l’évolution du prix du pétrole sont extrêmement optimistes parmi les participants à l’enquête de confiance. Selon Heibel, contrairement au marché boursier, il existe une corrélation positive entre les attentes et l’évolution future des prix du pétrole.

« Dans le passé, il y avait déjà 30 attentes positives similaires », explique Heibel. « En moyenne, le prix du pétrole a bondi de 18,4% au cours des trois mois suivants. »

Deux hypothèses sous-tendent des enquêtes comme le Dax sentiment auprès de plus de 7 800 participants : si beaucoup d’investisseurs sont optimistes, ils ont déjà investi. Il ne reste alors que quelques-uns qui pourraient encore acheter et ainsi faire monter les prix. A l’inverse, si les investisseurs sont pessimistes, la majorité d’entre eux n’ont pas investi. Alors seuls quelques-uns peuvent vendre et donc déprimer les cours.

Vous souhaitez participer à l’enquête ? Alors laissez-vous informer automatiquement du début de l’enquête de sentiment et inscrivez-vous à la newsletter Dax sentiment. L’enquête commence chaque vendredi matin et se termine le dimanche après-midi.

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