« Pourquoi le groupe Adani est un exemple de mauvaises pratiques commerciales et non un escroc »

NEW DELHI: Adani Group, propriété de Gautam Adani, et en particulier sa société phare Adani Enterprises, détient une dette massive et est surendettée, a déclaré le gourou de l’évaluation Aswath Damodar dans un article de blog alors que le groupe dans son ensemble est sous pression à la suite du Hindenburg rapport.
Cependant, il a noté que le fait de s’endetter autant n’est pas un escroquerie mais simplement une mauvaise pratique commerciale.
« Le groupe Adani porte collectivement environ trois fois plus de dettes qu’il ne le devrait, ce qui confirme que le groupe est également surendetté, mais notez qu’il s’agit d’une mauvaise pratique commerciale, pas d’un escroquerie », a déclaré Damodaran.

Le professeur de l’Université de New York a également noté qu’en particulier, Adani Enterprises est trop endettée et que sa réduction réduira non seulement le risque d’échec, mais également le coût du capital.
Damodaran a étudié la société phare du groupe Adani, Adani Enterprises et a estimé son coût du capital et sa valeur à différents ratios d’endettement.

Il a constaté que, en particulier, Adani Enterprise est trop endettée, avec une dette réelle de 413 443 millions, plus du double de sa dette optimale de 185 309 millions.
« Cette société fait partie d’un groupe familial, où une dette plus élevée dans l’une des sociétés Adani peut être compensée par une dette moindre dans une autre », a-t-il écrit.

Se référant au tableau ci-dessus, Damodaran a écrit qu’il y a peu ou pas d’avantages en termes de valeur ajoutée pour Adani à utiliser la dette, et un risque de baisse important, à moins que la dette ne soit subventionnée par quelqu’un (gouvernement, banquiers négligents, détenteurs d’obligations vertes) .
« Choix dysfonctionnels »
Dans ses messages sur Adani Group, Damodaran avait noté dans leur zèle pour le contrôle, les initiés, les fondateurs et les familles font parfois des choix dysfonctionnels, et l’un d’eux est l’emprunt.
Une entreprise en croissance a besoin de capital pour financer sa croissance, et ce capital doit provenir d’émissions d’actions ou de nouveaux emprunts, a-t-il déclaré.
« Lorsque le contrôle devient la prérogative dominante de ceux qui dirigent l’entreprise, ils peuvent choisir d’emprunter de l’argent, même si cela fait grimper le coût du financement et augmente le risque de troncature, plutôt que d’émettre des actions au public (et la dilution du risque) », Damodaran écrit.
Combien c’est trop
Il y en aura toujours qui seront trop endettés, compte tenu de leur capacité d’emprunt, tout comme il y aura des entreprises à l’autre bout du spectre qui refuseront d’emprunter.

« L’essentiel est que, puisque les entreprises empruntent en fonction de leurs propres antécédents et de leurs politiques d’emprunt de groupes de pairs, il y aura toujours des entreprises qui auront trop de dettes, compte tenu de leur capacité à emprunter, tout comme il y aura des entreprises à l’autre bout. du spectre qui refusent d’emprunter, même s’ils le peuvent, parce qu’ils n’ont jamais emprunté d’argent ou parce qu’ils opèrent dans des groupements industriels, où personne n’emprunte », a déclaré Damodaran.
« Le cours de l’action a 40% de baisse en plus »
Dans un article de blog séparé plus tôt ce mois-ci, Damodaran avait déclaré qu’Adani Enterprises avait rapporté une valeur de 945 roupies par action avant même « d’avoir pris en compte l’une des accusations de fraude et de malversation de Hindenburg ».
« Je pense toujours que le prix de l’entreprise est trop élevé, compte tenu de ses fondamentaux (flux de trésorerie, croissance et risque) », a-t-il ajouté.

Le soi-disant ratio cours / bénéfice de l’action est passé de 15 fois les bénéfices au cours des cinq années à 2021 à 214 fois au cours des deux dernières années, a écrit le professeur, ajoutant que « l’exubérance irrationnelle » a « peu de jeu » pour entreprises opérant dans le secteur des infrastructures. Le bénéfice d’exploitation est à peine supérieur aux charges d’intérêts de l’entreprise endettée, selon Damodaran.
La saga Hindenburg continue
Pendant ce temps, les actions de huit des dix sociétés cotées du groupe Adani ont terminé avec des gains mardi après avoir été battues lors des dernières séances.
Depuis le 24 janvier, date à laquelle le vendeur à découvert américain Hindenburg Research a publié son rapport sur le groupe, les dix entreprises ont toutes perdu 12 07 848,69 crores de roupies en valorisation boursière. Au taux de change actuel, cela se traduit par environ 147 milliards de dollars.
Jusqu’à lundi, la capitalisation boursière cumulée de ces sociétés s’était érodée de Rs 12,37,891.56 crore.

Le groupe a rejeté les accusations comme des mensonges, affirmant qu’il se conformait à toutes les lois et exigences de divulgation.
Pendant ce temps, le groupe Adani prévoit de rembourser par anticipation ou de rembourser des prêts garantis par des actions d’une valeur de 690 à 790 millions de dollars d’ici la fin mars, ont déclaré à Reuters deux personnes au courant de l’affaire.
Adani Green Energy Ltd prévoit également de refinancer ses obligations 2024 via une ligne de crédit de 800 millions de dollars sur trois ans, ont déclaré les personnes, qui ont refusé d’être identifiées car elles n’étaient pas autorisées à parler aux médias.
En outre, une société de conseil en vote SES a déclaré dans un rapport que le groupe Adani avait besoin d’un audit des comptes par un tiers pour apaiser les craintes des actionnaires, même si les inquiétudes concernant la dette du groupe peuvent être « exagérées ».
(Avec les contributions des agences)