Au cours des cinq dernières années, les marchés mondiaux de la finance durable sont passés de produits de niche il y a dix ans à plus d’un billion et demi de dollars d’obligations et de prêts émis l’année dernière.
Les investisseurs ont également alloué des centaines de milliards de dollars à des fonds négociés en bourse axés sur l’ESG. La finance durable est un marché en croissance — ou du moins, elle l’était jusqu’à cette année.
Jusqu’en novembre de cette année, l’émission de dette durable est d’un peu moins de 1,2 billion de dollars. À la même époque l’année dernière, les entreprises avaient levé plus de 1,5 billion de dollars. La différence entre cette année et la dernière est probablement impossible à combler en décembre, qui est traditionnellement un mois calme pour les émissions.
Le recul des émissions de dette durable – sur trois types d’obligations et deux types de prêts – a été universel. Chaque instrument a vu moins d’émissions cette année que l’année dernière.
Les prêts liés à la durabilité se sont mieux comportés, relativement parlant, avec des émissions en baisse de 11,8 % par rapport à il y a un an. Les obligations sociales, en revanche, ne représentent qu’environ la moitié du niveau d’émission de l’année dernière.
L’analyse de BloombergNEF révèle que la baisse des obligations sociales est principalement due à leur nature circonstancielle – elles sont étroitement liées aux efforts des émetteurs pour atténuer l’impact de la pandémie de coronavirus.
es deux plus grandes catégories en termes de dollars totaux émis, les obligations vertes et les prêts liés à la durabilité, sont toutes deux en retrait de plus de 20 %.
Il n’y a pas que la dette soutenable qui est en retrait par rapport à l’année dernière. Les fonds négociés en bourse avec un thème environnemental, social et de gouvernance ont vu plus de 130 milliards de dollars de flux de capitaux en 2021, une augmentation de cinq fois plus que les entrées d’à peine deux ans plus tôt.
Cette année, les nouveaux investissements pourraient être inférieurs à 50 milliards de dollars, non seulement bien en deçà de 2021, mais même en deçà de 2020.
La collecte mensuelle des fonds ESG est en baisse en 2022 par rapport aux deux années précédentes. Les entrées ont augmenté pendant six mois consécutifs à la fin de 2020, pour culminer à plus de 20 milliards de dollars en janvier 2021. Ce chiffre représente près de la moitié des entrées totales de 2022 à ce jour.
De plus, les entrées de fonds sont tombées en dessous de 1 milliard de dollars par mois deux fois cette année, un niveau jamais vu depuis le début de 2019.
Au cours du même mois, Elon Musk a décrit l’ESG comme une « arnaque » qui « avait été militarisée par de faux guerriers de la justice sociale ». C’était aussi une époque, peut-être pas par hasard, où Google Trends montrait un intérêt maximal pour le terme. Au 12 décembre, les recherches Google pour « ESG » étaient à peu près équivalentes à ce qu’elles étaient en mai.
Les données ne déterminent pas une voie pour l’avenir. Mais, ce sont quelques possibilités. La première est qu’un effort continu pour stigmatiser l’ESG, en particulier de la part des investisseurs activistes américains et des politiciens ciblant les grands gestionnaires d’actifs, conduit à des sorties pures et simples dans les fonds négociés en bourse axés sur l’ESG.
Même le plus grand gestionnaire d’actifs au monde n’est pas à l’abri pour le moment, et son quasi-pair quitte une importante alliance mondiale pour la finance climatique. D’autres pourraient emboîter le pas sous la pression politique et rhétorique.
En Europe, les efforts visant à quantifier les normes ESG et d’investissement durable pourraient également modifier considérablement la stratégie d’allocation des fonds. Ce «frisson de réalisme», comme l’a décrit un avocat basé à Londres, pourrait avoir un impact sur environ 4 000 milliards de dollars d’actifs et freiner l’enthousiasme des investisseurs pour une allocation supplémentaire.
Les marchés de la dette durable pourraient sembler un peu plus glacials, en grande partie grâce à la disparition du « greenium » – ou décote par rapport aux billets conventionnels – dont ont bénéficié les obligations vertes. Les obligations vertes sont désormais émises avec une prime par rapport aux obligations conventionnelles, ce qui les rend moins attrayantes pour les émetteurs.
Mais dans le même temps, les trois prochaines décennies nécessiteront entre 120 000 et 194 000 milliards de dollars d’investissements à mesure que le système énergétique mondial se décarbone. Plusieurs billions de dollars de cette demande transiteront par des marchés de la dette viables.
Le marché d’aujourd’hui a de bonnes raisons pour ses conditions froides. Le long terme, cependant, a de nombreuses raisons d’expansion.
Mis à jour : 17 décembre 2022, 04:00