Quelle semaine cela a été pour le marché du logement, du feu d’artifice du témoignage au Congrès du président de la Fed, Jay Powell, à une tentative de franchir une ligne critique sur le rendement à 10 ans. Puis, vendredi, nous avons obtenu de solides données sur l’emploi et la croissance de la population active et l’échec surprenant de Banque de la Silicon Valley. Examinons chacun d’eux, un à la fois.
Conférence du président de la Fed
D’abord, Réserve fédérale Le président Jerome Powell n’a pas connu sa meilleure semaine car il ne semblait pas sûr de lui, comme la plupart des membres de la Fed l’ont récemment fait, quant à ce qui se passe ici avec l’économie et la trajectoire des futures hausses de taux.
Je pourrais passer trois jours sur ce sujet ; cependant, pour me concentrer sur le rapport sur l’emploi aujourd’hui, j’écouterais ce podcast et lirais cet article pour comprendre ma frustration face aux messages de la Fed. Toute ma position sur le fait que la Fed ne pivote pas était basée sur sa logique quant à la raison pour laquelle elle a augmenté ses taux si rapidement.
Rendement sur 10 ans
Ceux qui suivent l’article hebdomadaire de Housing Market Tracker savent déjà que j’ai discuté des niveaux techniques critiques sur le rendement à 10 ans sur le bas de gamme et où nous en étions cette semaine. Il va falloir quelque chose d’énorme pour dépasser ce niveau et atteindre mes prévisions d’appel de rendement maximal sur 10 ans à 4,25 %.
Un instantané du rendement actuel sur 10 ans à cette seconde :
Je me sens mal pour certains de mes amis qui étaient furieux cette semaine que le rendement à 10 ans n’ait pas explosé plus haut, le taux des fonds fédéraux étant plus élevé pendant plus longtemps. Cependant, comme je l’ai souligné récemment, ce n’est pas le bébé des années 1970, et la partie longue du marché obligataire a un « coup de foudre » avec la partie courte du marché obligataire depuis un certain temps maintenant.
Bank run?
La nouvelle que Banque de la Silicon Valley L’échec a dû choquer Mary Daly, présidente et chef de la direction de la Banque fédérale de réserve de San Francisco puisque cela s’est produit dans son district. Je m’attends à des réunions d’urgence de la Fed au cours du week-end pour voir si d’autres banques sont à risque. Lire la déclaration du FDIC de reprendre la banque ici.
Emplois, emplois, emploiss
Depuis BLS:Le nombre total d’emplois salariés non agricoles a augmenté de 311 000 en février et le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 3,6 %, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Des gains d’emploi notables se sont produits dans les loisirs et l’hôtellerie, le commerce de détail, le gouvernement et les soins de santé. L’emploi a diminué dans l’information et dans le transport et l’entreposage.
Comment le taux de chômage peut-il augmenter alors que nous avons encore de gros chiffres d’emploi imprimés ? Eh bien, si la population active augmente, cela se produit de temps en temps et c’est le rêve de la Réserve fédérale de voir la croissance de la population active augmenter plus rapidement.
La Réserve fédérale souhaite que la croissance des salaires ralentisse de plus en plus et pense qu’une croissance plus élevée de la population active les aidera.
Ce que la Fed veut, c’est que les données sur la croissance des salaires d’une année sur l’autre baissent beaucoup et y restent. Selon la Fed, les Américains obtiennent trop de croissance des salaires et les travailleurs ont le pouvoir sur leurs patrons – cela ne sera pas toléré en Amérique.
La participation au marché du travail a sensiblement augmenté par rapport aux personnes dans la force de l’âge et est maintenant proche des sommets d’avant la pandémie.
Le niveau total de la main-d’œuvre civile dépasse 166 millionnous avons donc des gens qui peuvent occuper les emplois et nous amener au niveau de croissance de l’emploi que nous aurions dû avoir avant COVID-19.
Pour ceux qui ne m’ont pas suivi pendant la reprise de la COVID-19, j’avais quelques points de discussion critiques sur le marché du travail :
- Le modèle de récupération COVID-19 a été écrit le 7 avril 2020. Ce modèle prévoyait que la reprise américaine se produirait en 2020 et je l’ai retiré le 9 décembre 2020.
- J’ai dit que le marché du travail se rétablirait complètement d’ici septembre 2022, ce qui signifie qu’il faudrait un certain temps avant que nous puissions récupérer tous les emplois perdus à cause du COVID-19. Au cours de ce processus, j’ai prédit que les offres d’emploi atteindraient 10 millions. Même en 2021, lorsque les rapports de travail ont été gravement manqués, j’ai doublé ma prémisse.
- Maintenant, selon la durée de cette expansion, nous sommes toujours en mode de rattrapage pour les emplois.
Avant que le COVID-19 ne nous frappe, notre emploi total était de 152 371 000. Nous avions en moyenne plus de 200 000 emplois par mois à l’époque et au début de 2020, la main-d’œuvre s’améliorait. Donc, supposons que nous n’avions pas de COVID-19 et que la croissance de l’emploi se poursuive, sans récession. Ce n’est pas une prémisse farfelue de dire que nous devrions maintenant avoir entre 158 et 159 millions d’emplois, et non 155 350 000 emplois comme indiqué aujourd’hui.
Plus nous nous rapprochons du rattrapage, plus la croissance des données sur l’emploi sera lente – tant que l’économie se développera. Quelques secteurs de l’économie ont récemment licencié des travailleurs. Vous trouverez ci-dessous une ventilation des emplois gagnés et perdus avec le rapport de vendredi. Avec les gros titres récents, il n’est pas surprenant de voir des pertes d’emplois dans les secteurs de l’information et de l’entreposage.
Voici la répartition du taux de chômage lié au niveau d’éducation des 25 ans et plus :
- Moins qu’un diplôme d’études secondaires : 5,8 % (auparavant 4,5 %)
- Diplômé du secondaire et pas de collège : 3,6 %
- Certains diplômes collégiaux ou associés : 3,2 % (auparavant 2,9 %)
- Baccalauréat ou supérieur : 2,0 %
Cela a été une semaine folle – une pour le livre des records à coup sûr. Avec beaucoup d’emplois et de données sur le travail, une banque en faillite et le président de la Fed parlant au Congrès pendant deux jours, nous pouvons tous profiter d’une pause le week-end. Dans le podcast de lundi, j’entrerai dans de nombreux détails sur ce que j’ai pensé de cette semaine. Cependant, qui sait quelles seront les nouvelles d’ici lundi matin ?
Je vais expliquer pourquoi le marché obligataire est toujours resté dans le canal des rendements à 10 ans dans le Housing Market Tracker de lundi. La question est : que va faire la Réserve fédérale maintenant puisque les observateurs du marché pensent que la Fed continuera de grimper jusqu’à ce qu’elle casse quelque chose ?