Rajiv Jain: L’investisseur vedette Rajiv Jain parie 1,9 milliard de dollars sur l’empire assiégé de Gautam Adani

MUMBAI: Les actions du groupe Adani ont bondi vendredi après avoir remporté un vote de confiance de l’un des plus grands noms de l’investissement sur les marchés émergents, contribuant à couronner la meilleure semaine du conglomérat indien depuis fin janvier, lorsque le rapport explosif d’un vendeur à découvert américain a déclenché une déroute sans précédent.
Tous les 10 Adani les actions ont augmenté après Jeudi, GQG Partners de Rajiv Jain a acheté des actions dans quatre entreprises d’une fiducie familiale Adani. L’investissement de 1,9 milliard de dollars est la plus importante manifestation de soutien à Adani de la part d’un important gestionnaire de fonds depuis Recherche HindenburgLe rapport du 24 janvier alléguait une fraude comptable et une manipulation du cours des actions, provoquant une vente qui, à un moment donné, a effacé près des deux tiers de la valeur marchande du groupe. Environ 18 milliards de dollars ont été récupérés cette semaine.
Le soutien de Jain arrive à un moment crucial pour l’empire assiégé de Gautam Adani, qui a passé les dernières semaines à essayer de réparer une image endommagée par les accusations de Hindenburg. Adani a tenté de rassurer les détenteurs d’obligations et a même réduit les objectifs de croissance agressifs pour aider à apaiser les inquiétudes des investisseurs. On dit qu’il prévoit des réunions d’investisseurs à revenu fixe à partir de la semaine prochaine dans des villes comme Londres, Dubaï et à travers les États-Unis, après une tournée de présentation à Singapour et à Hong Kong cette semaine.
Adani est un pari audacieux pour le président de GQG, Jain, qui est connu pour préférer largement les actions sûres et défensives des entreprises qui ont ce qu’il appelle des bilans à l’épreuve des balles.
« C’est surprenant, mais ils sont arrivés à la conclusion qu’il s’agit d’une bonne opportunité d’investissement, que beaucoup d’autres n’ont peut-être pas essayé d’analyser ou de déchiffrer », a déclaré Deepak Jasani, responsable de la recherche sur le commerce de détail chez HDFC Securities Ltd. voir beaucoup de valeur à ces évaluations déprimées. Ils cherchent peut-être à déployer des sommes importantes en Inde et ont saisi cette opportunité.

Né et élevé en Inde, Jain s’est fait un nom en tant que gestionnaire de fonds vedette des marchés émergents au sein de la société suisse Vontobel Asset Management. Plus tard, il a cofondé GQG et l’a transformé en une centrale électrique de 88 milliards de dollars avec des investissements dans des industries comme le pétrole, le tabac et la banque. En 2022, lorsque la plupart des gestionnaires d’actifs ont vu les clients retirer de l’argent de leurs fonds alors que les marchés craquaient, GQG, basé en Floride, a prospéré. La société a attiré 8 milliards de dollars de nouveaux investissements et trois de ses quatre fonds phares ont battu les indices de référence par de larges marges.

Dans une interview jeudi après l’annonce de l’investissement, Jain a déclaré qu’il avait d’abord examiné l’empire des ports à l’énergie du milliardaire Adani il y a plus de cinq ans, mais que jusqu’à récemment, les actions n’étaient pas suffisantes pour prendre position. .
Les 10 actions du groupe Adani ont vu jusqu’à 153 milliards de dollars de leur valeur marchande combinée s’évaporer dans la déroute après que le rapport de Hindenburg a qualifié l’ascension fulgurante du conglomérat de « plus grande escroquerie de l’histoire de l’entreprise ». Ils ont tous augmenté pendant trois jours consécutifs maintenant, le rallye de vendredi ajoutant une valeur de 8,5 milliards de dollars et en faisant le meilleur jour depuis le début de la vente. Le groupe a nié toutes les allégations.
Le produit phare Adani Enterprises Ltd. a bondi de près de 17 % vendredi pour atteindre sa clôture la plus élevée depuis le 9 février. Le titre avait bondi de plus de 30 % au cours des trois séances précédentes. Adani Ports and Special Economic Zone Ltd. – considéré comme le joyau de la couronne du groupe – a grimpé de près de 10 %, le plus depuis avril 2021.

Pourtant, les actions du fleuron sont en baisse d’environ 46 % depuis le 24 janvier. Adani Total Gas Ltd. a été le plus touché parmi les 10 actions du groupe dans la déroute, après avoir plongé d’environ 80 %.
Les valorisations du groupe ont également chuté. Adani Enterprises se négocie à moins de la moitié de ses bénéfices prévisionnels sur 12 mois, tandis que les multiples d’Adani Transmission Ltd. et d’Adani Green Energy Ltd. sont en baisse de plus des deux tiers.

« Ce qui manque ici, ce dont personne n’a parlé, c’est que ce sont des atouts phénoménaux et irremplaçables », a déclaré Jain. « Il faut être gourmand quand les gens ont peur. Chaque fois qu’il y a des fêtes, nous restons à l’écart en regardant les gens danser la plupart du temps.
GQG a acheté des actions d’Adani Ports avec une remise de 4,2% à la clôture de jeudi, ce qui a donné une participation de 4%. Elle a acheté Adani Green Energy et Adani Transmission avec une décote de 5,7 % pour des participations de 3,5 % et 2,5 %, respectivement, et Adani Enterprises avec une décote de 12,2 % pour une participation de 3,3 %. Jefferies a négocié l’affaire.
Adani Transmission et Adani Green ont dépassé la limite de 5% vendredi.
Le moins surprenant des paris de GQG est probablement Adani Ports, qui a été vanté par les investisseurs pour ses solides opérations. L’action est la mieux couverte du groupe en dehors de ses acquisitions liées au ciment, avec une cote d’achat des 21 analystes suivis par Bloomberg.
Les analystes de JM Financial Ltd. s’attendent à ce qu’Adani Ports génère 140 milliards de roupies (1,7 milliard de dollars) de flux de trésorerie disponibles, ce qui, selon eux, est nettement supérieur à ses obligations de remboursement de la dette prévues d’environ 110 milliards de roupies au cours des exercices 2024 et 2025.
Jain a déclaré que son équipe a rencontré la direction d’Adani l’été dernier et qu’il considère que l’investissement contribue à faire progresser l’économie et les infrastructures énergétiques de l’Inde, y compris les objectifs de transition énergétique.
Actifs réglementés
Dans une interview du 23 février avec Bloomberg TV, Jain a déclaré que bien que l’implosion d’Adani n’ait pas changé sa vision de l’Inde dans son ensemble – où GQG est en surpoids – « Adani, en particulier, est un appel différent à faire. »
« Ce sont des actifs réglementés » contrairement à Enron, a-t-il dit, ajoutant que « le système bancaire indien va bien ».
Alors que l’investissement de GQG devrait aider à fournir un « soutien tactique » aux actions d’Adani battues, les investisseurs attendront la conclusion d’une enquête ordonnée par le tribunal sur les allégations de Hindenburg contre Adani, a déclaré Nitin Chanduka, stratège chez Bloomberg Intelligence à Singapour.
La Cour suprême a mis en place jeudi un panel de six membres pour enquêter sur le rapport explosif. Il a également demandé au Securities and Exchange Board of India d’examiner toute manipulation des actions d’Adani et de rendre compte de ses conclusions dans les deux mois.
Le groupe Adani a déclaré qu’il se félicitait de la commande et qu’elle « apportera la finalité dans un délai déterminé ».
Désespéré de vendre
Le soutien de GQG pourrait endiguer de nouvelles baisses à court terme, mais les remises montrent également que le vendeur était désespéré, a déclaré Abhay Agarwal, gestionnaire de fonds chez Piper Serica Advisors.
Lorsqu’on lui a demandé si la fiducie Adani cherchait désespérément à vendre, Jain a contesté la caractérisation, notant que certaines des actions avaient augmenté de plus de 30% par rapport aux récents creux.
Jain a confiance dans le conglomérat et a déclaré que « l’avantage » de GQG comprend mieux que d’autres le fonctionnement des services publics.
Il a souligné qu’Adani Enterprises a généré des rendements d’environ 30 % par an en dollars depuis son introduction en bourse en 1994, surpassant certaines des sociétés les plus connues au monde.
« Que diriez-vous de cette entreprise ? » dit Jain. « Je dis juste que vous n’avez pas de fraudes qui durent 30 ans, en général. »
Certes, Jain a eu sa part de faux pas. Son gros pari sur la Russie – 16% de tout l’argent de son fonds pour les marchés émergents était investi dans le pays au début de 2022 – s’est mal retourné lorsque le président Vladimir Poutine a envahi l’Ukraine. Il a commencé à reculer alors que les nuages ​​​​de guerre commençaient à s’accumuler, mais n’a pas liquidé tous les avoirs du fonds et, par conséquent, il a chuté de 21% l’année dernière, ce qui en fait le seul fonds GQG majeur à sous-performer son indice de référence.
La décision de Jain de sous-pondérer la Chine a également été coûteuse car le gouvernement a levé les blocages stricts de Covid qui paralysaient l’économie.
« À mon avis, la chute du cours des actions de la famille Adani n’était pas tant liée à la qualité des opérations commerciales qu’à la valorisation », a déclaré Gary Dugan, directeur général du Global CIO Office. « M. Jain a fait le pari que les cours actuels des actions offrent de la valeur. Nous devrons voir si le marché est d’accord.
Les certificats de dépôt australiens de GQG Partners ont chuté de 3% vendredi, le plus depuis le 17 février.