Ralentissement des salaires pas de drapeau blanc pour le bellicisme de la Fed car le marché du travail est toujours trop tendu

Par Yasin Ebrahim

Investing.com – a livré un rallye fulgurant, remportant une victoire pour la première semaine de négociation de l’année. Les preuves d’un marché du travail toujours tendu ont été largement écartées, le ralentissement de la croissance des salaires ayant dominé l’attention. Mais alors que les investisseurs voient dans le rapport sur l’emploi une victoire pour la Fed et une victoire pour une politique monétaire moins belliciste, certains à Wall Street mettent en garde contre l’emportement.

« Lorsque vous combinez les [labor shortage] avec un certain ralentissement de la croissance économique, mais toujours une forte demande de services… cela va rendre cela [economic] cycle différent des cycles précédents », a déclaré vendredi Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Management, à Yasin Ebrahim d’Investing.com.

« La vigueur du marché du travail empêchera la Fed de soulager l’économie sous la forme de taux d’intérêt plus bas auxquels la plupart des gens s’attendent », a ajouté Mulberry.

L’économie a créé 223 000 emplois le mois dernier, au-dessus des estimations des économistes de 200 000. Le salaire horaire moyen a chuté plus que prévu à 4,6 %, nourrissant l’espoir que la Fed gagne dans sa bataille contre l’inflation et pourrait bientôt déposer ses armes bellicistes.

« Les données sur les salaires [Friday] le matin semble avoir fait renverser le cours du marché [on pricing in higher rates], a déclaré Jefferies. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont montré que les paris sur le niveau maximal des taux ont glissé en dessous de 5% après les données, tandis qu’une baisse des taux en fin d’année continue d’être intégrée.

Les 223 000 emplois créés en décembre ont porté les gains moyens d’emplois au cours des trois mois précédents à environ 247 000 par mois. Ce rythme de croissance de l’emploi, s’il est soutenu, pourrait anéantir l’offre restante de travailleurs en seulement quatre mois, dit Jefferies, estimant le ralentissement du marché du travail à environ 1,5 million de travailleurs.

Pour éviter une accélération inévitable des salaires, la croissance de l’emploi devra fortement ralentir. Mais les données du marché du travail de cette semaine montrant qu’il y avait encore près de deux fois plus d’ouvertures pour chaque demandeur d’emploi en novembre, suggèrent que ce marché du travail brûlant se poursuivra, prolongeant la guerre de la Réserve fédérale contre l’inflation plus longtemps que prévu.

« Soit la croissance de l’emploi doit ralentir considérablement à partir d’ici, soit le marché du travail continuera de se resserrer et les pressions salariales continueront de s’intensifier », a ajouté Jefferies. « Nous penchons toujours vers ce dernier scénario. »

D’autres sont d’accord, pointant le marché du travail tendu comme un risque clé qui prolongera le cycle de resserrement de la Fed.

« Bien que cette forte impression aujourd’hui ne change pas notre attente d’une baisse à 25 points de base lors du prochain FOMC, la poursuite d’une croissance robuste de l’emploi augmente les risques d’une prolongation du cycle de resserrement au-delà de la prochaine réunion », a déclaré Morgan Stanley dans une note.

Certains investisseurs déterminés à poursuivre le jeu du poulet contre la Fed – en pariant sur un pivot de la Fed malgré le fait que la banque centrale insiste sur le fait qu’elle maintiendra le cap belliciste – indiquent une chute des rendements du Trésor à court terme comme preuve que la Fed cédera et abandonné sa politique belliciste.

Mais les minutes de la Fed de décembre ont montré qu’aucun membre ne s’attendait à une baisse des taux cette année. Il a également signalé des inquiétudes concernant « un assouplissement injustifié des conditions financières », en particulier s’il était motivé par la « perception erronée » des marchés d’un pivot plus tôt que tard, ce qui compliquerait la lutte de la Fed contre l’inflation.

« Lorsque vous voyez l’extrémité la plus courte de la courbe des taux inversée comme elle l’est actuellement, beaucoup de gens diront que cela signifie que dans six à neuf mois, les taux d’intérêt devront baisser », a déclaré Mulberry.

« Cela s’est produit historiquement et c’est une évaluation précise, mais dans le procès-verbal de la réunion de décembre de la Fed [released] cette semaine, tous les membres votants du FOMC ont été unanimes à dire qu’ils vont maintenir des taux d’intérêt élevés toute l’année. Ajouté Mulbury.