Réparer le gâchis économique laissé par Liz Truss dépasse de loin les capacités de Boris Johnson

Si Boris Johnson obtient une place sur le scrutin final pour être le chef conservateur et que les membres du parti le nomment à nouveau Premier ministre, le député récemment bronzé d’Uxbridge et de South Ruislip se retrouvera dans une situation méconnaissable depuis le post-Brexit, pré-pandémique époque qui a marqué le point culminant de ses trois ans et 44 jours dans le n ° 10.

En janvier 2020, la Grande-Bretagne était sur le point de bénéficier d’une demande refoulée, en particulier de la part du monde des affaires, freinée par quatre années d’incertitude quant aux relations du Royaume-Uni avec l’Union européenne.

Après 10 ans d’austérité, il y avait de l’argent pour niveler les régions et améliorer les services publics. Celui qui prendra les rênes de Downing Street la semaine prochaine sera confronté à des perspectives économiques très différentes.

Le mini-budget imparfait de Liz Truss a rendu une situation difficile – sortir de la pandémie et faire face aux retombées du Brexit et de l’invasion russe de l’Ukraine – encore plus difficile. Tous les pays européens sont confrontés à des défis similaires, mais aucune des grandes économies – pas la France, l’Italie, l’Allemagne ou l’Espagne – n’a versé de l’huile sur les flammes comme Truss et son chancelier Kwasi Kwarteng ont réussi à le faire.

C’est pourquoi les marchés, qui se considèrent comme les gardiens des fonds des investisseurs, ont pris peur. Dans la plupart des cas, les institutions de la Ville fonctionnent selon un ensemble de règles simples. L’une des plus élémentaires montre à quel point un pays est bien placé pour payer les intérêts de sa dette. Comme un fournisseur de prêts hypothécaires, les marchés établissent des règles sur ce que les pays doivent et ne doivent pas faire comme prix d’un prêt, mais ne s’en soucient pas tant que les intérêts sont payés chaque mois.

Ce n’est que lorsqu’il y a des rapports que tout ne va pas bien qu’ils braquent les projecteurs et avertissent les investisseurs de se méfier, comme l’a fait vendredi soir l’agence de notation Moody’s. Moody’s, comme toutes les autres agences de notation, a mis le Royaume-Uni sous surveillance négative, ce qui revient à dire que la Grande-Bretagne devra payer un taux d’intérêt plus élevé sur ses emprunts jusqu’à ce que la situation économique et politique s’améliore.

Même s’il enterre son envie de relancer les plans de dépenses de ces jours grisants de 2019 et du début de 2020, il est clair que Johnson n’a pas les compétences nécessaires pour mettre en œuvre des politiques et est l’incarnation de l’instabilité politique.

Il y a des grands conservateurs qui veulent résister à la pression pour remettre le budget de Jeremy Hunt du 31 octobre à novembre ou même décembre – comme beaucoup, y compris l’Institute for Fiscal Studies (IFS), ont avancé – parce qu’ils veulent lier les mains de Johnson s’il attrape les leviers du pouvoir. Si Rishi Sunak et Penny Mordaunt sont les seuls noms sur le bulletin de vote, les députés conservateurs accepteront probablement un délai, sachant que les marchés se détendront un peu et que le Trésor peut s’attendre à payer moins sur ses 2,4 milliards de livres sterling d’emprunt.

Les rendements obligataires, qui sont une approximation du taux d’intérêt payé sur la dette publique, ont augmenté lorsque les députés conservateurs favorables à une offre de pouvoir de Johnson ont déclaré la semaine dernière qu’ils le nommeraient. Et il n’est pas étonnant que les prévisions les plus récentes montrent que le Trésor est sur le point d’emprunter le double des 99 milliards de livres sterling dont il était censé avoir besoin lorsque l’Office for Budget Responsibility a fait ses dernières estimations en mars.

Des coûts d’emprunt plus élevés, des coûts hypothécaires plus élevés et une inflation plus élevée l’année prochaine après la suppression d’une grande partie de la garantie des prix de l’énergie – tout cela crée une situation qui dépasse les compétences de Johnson. Sunak, malgré toute son expérience dans la City en tant que gestionnaire de fonds spéculatifs, aura également du mal à gérer les mêmes problèmes, auxquels nous pouvons ajouter les retombées continues du Brexit, la hausse du chômage et les grèves imminentes du secteur public.

Les marchés apprécient peut-être la capacité de Sunak à s’additionner, mais il existe peu d’outils à sa disposition pour surmonter le gâchis laissé par Truss. On s’attend à ce qu’il maintienne Hunt au n ° 11 pour surmonter une sévère compression des dépenses du secteur public alliée à des hausses d’impôts sélectives, dont aucune n’est gagnante.