Suivi du marché du logement : le stock de logements chute une fois de plus

Nous partons maintenant, car la saisonnalité est passée à la vitesse supérieure avec les données d’application d’achat. Et pour l’instant, c’est un bon début d’année.

Voici le récapitulatif du marché immobilier de la semaine dernière :

• Les données sur les demandes d’achat ont de nouveau montré une croissance hebdomadaire positive – et le rebond depuis le bas est plus perceptible maintenant.
• Le stock de logements a diminué de 6 468 unités, une baisse plus prononcée par rapport à la semaine précédente.
• Le rendement à 10 ans ne peut pas être inférieur au niveau critique dont j’ai parlé, donc il ne se passe pas grand-chose avec les taux hypothécaires.

Quand je parle de saisonnalité, je parle de la deuxième semaine de janvier à la première semaine de mai. Les volumes totaux tombent traditionnellement après mai, vous pouvez donc avoir une bonne idée de l’évolution du printemps d’ici la fin mars.

Nous avons enregistré une croissance hebdomadaire consécutive de 25% et 3%. Cependant, la clé est que les baisses d’une année à l’autre ont cessé de baisser et que nous avons augmenté sensiblement à partir du bas.

Rappelez-vous, cependant, que c’est toujours le cas. Nous avons eu une plongée en cascade dans les applications d’achat en 2022 – une plongée historique, je dirais – il y a donc une barre peu profonde sur laquelle rebondir. Ce mouvement a-t-il plus de jambes à courir et aurons-nous besoin de taux hypothécaires plus bas pour obtenir plus de croissance dans cette ligne de données ?

La clé avec les données d’application d’achat est que cette ligne de données regarde 30 à 90 jours, donc la croissance que nous voyons ici prend environ 30 à 90 jours au minimum pour atteindre les données de vente. Comme je le souligne depuis un certain temps, cette ligne de données a commencé à s’améliorer le 9 novembre 2022. Il faudra attendre février ou mars pour la voir dans les données de ventes de janvier et février.

Les données les plus récentes sur les ventes de maisons en attente de la semaine dernière sont devenues positives ; cela correspond à ce que nous avons vu à partir de novembre et décembre. C’est un rebond de la barre basse pour l’instant, mais l’hémorragie dans le logement s’est arrêtée et nous affichons une certaine croissance.

Nous nous concentrons sur les données hebdomadaires pour nous donner une idée prospective de l’évolution des ventes. J’espère que les preuves que je vous ai montrées ci-dessus, et le fait que personne d’autre ne parlait de la façon dont les données internes de l’application d’achat s’amélioraient à partir du 9 novembre, vous donneront une certaine confiance dans mes modèles – un peu comme le « L’Amérique est de retour » modèle de reprise de 2020.

Inventaire hebdomadaire des logements

Il y a, encore une fois, un autre rapport négatif sur les stocks hebdomadaires, car les stocks ont de nouveau sensiblement baissé cette semaine par rapport à la semaine précédente. Nous nous heurtons à un calendrier où l’inventaire peut chuter simplement parce que la demande a légèrement augmenté par rapport aux creux, et je garde un œil dessus.

J’étais préoccupé par la rapidité avec laquelle les stocks diminuaient plus tôt dans l’année, puis nous avons fait une pause d’environ deux semaines. Cependant, il a de nouveau chuté et les stocks ont diminué de 6 468. Ce n’est pas ce que je veux voir, mais c’est la réalité du monde dans lequel nous vivons après 2020.

Espérons que nous recevrons la poussée des stocks saisonniers plus tôt en 2023 que nous ne l’avons fait au cours des deux dernières années, mais heureusement, les stocks sont encore plus élevés cette année que l’an dernier.

• Variation des stocks hebdomadaire (20-27 janv. 2023) : chute de 472 122 pour 465 654

• Même semaine l’an dernier (21-28 janvier 2022) : Chute de 276 865 pour 271 954

En juin 2022, j’ai prédit que tant que les taux hypothécaires resteraient élevés, la faiblesse de la demande au fil du temps pourrait créer plus de stocks – et nous pourrions revenir aux niveaux de stocks de 2019 en 2023, ce qui signifie que les stocks se casseraient. 1,52 millions en utilisant les niveaux d’inventaire NAR.

Juste après avoir fait cette prévision, les nouvelles données d’inscription ont commencé à décliner plus tôt et plus rapidement que d’habitude, ce qui a considérablement réduit les prévisions. Cette prévision deviendra encore plus compliquée si les niveaux de stocks hebdomadaires n’augmentent pas.

Les données NAR sont un peu en retard, mais le dernier rapport sur les ventes de maisons existantes montre que les stocks sont tombés en dessous 1 000 000 de nouveau. Ce n’est que la deuxième fois dans l’histoire moderne récente que l’inventaire commence l’année en dessous de 1 000 000.

L’inventaire total NAR est actuellement à 970 000.

Il sera essentiel que nous gardions un œil sur les applications d’achat et les niveaux d’inventaire au printemps, car nous devrions voir les augmentations d’inventaire traditionnelles qui se sont produites chaque printemps en dehors de 2020. La question est : les tendances de la demande plus élevée vont-elles ronger l’inventaire ? croissance, et est-ce déjà le cas ?

Même avec le grand succès de la demande en 2022, il a été difficile de ramener les niveaux de stock totaux aux niveaux de 2019, qui étaient les plus bas en quatre décennies d’inscriptions actives avant que la pandémie de Covid 19 ne nous frappe.

J’aimerais que les niveaux d’inventaire traditionnels de la saison printanière augmentent plus rapidement que nous ne l’avons vu au cours des deux dernières années. Pour l’instant, cela ne s’est pas encore produit – du moins pas de manière significative. Cependant, je suis très reconnaissant que le niveau total des stocks soit plus élevé cette année que l’an dernier.

Rendement sur 10 ans et taux hypothécaires

Il n’y a pas eu beaucoup d’action dans les taux hypothécaires la semaine dernière. Le rendement à 10 ans n’a tout simplement pas pu passer sous le niveau critique dont je parlais 3.42%-3.45%.

Pour l’instant, nous ne faisons que flotter entre 6,15%-6,21%, les taux hypothécaires la semaine dernière. Cela s’est produit alors que les données sur l’inflation PCE de la semaine dernière montraient une poursuite du ralentissement du taux de croissance de l’inflation. Ces données sur l’inflation n’ont pas bougé le marché.

Une partie de mes prévisions pour 2023 concernant le rendement à 10 ans est que si l’économie reste ferme, la fourchette de rendement à 10 ans devrait se situer entre 3.21%-4.25%c’est-à-dire des taux hypothécaires compris entre 5.75%-7.25%. Avec la faiblesse économique, les rendements obligataires pourraient chuter rapidement à 2,72 %, prendre les taux hypothécaires près 5 %.

Les données économiques ont été suffisamment fermes pour tenir à distance les discussions sur la récession, car le marché du travail tient toujours le coup. Cependant, nous avons beaucoup de données à venir la semaine prochaine – et un Réserve fédérale Rencontre.

La semaine à venir

Nous aurons une semaine chargée grâce à la réunion de la Fed, aux données sur les offres d’emploi, aux données sur les demandes d’assurance-chômage et au rapport sur l’emploi du vendredi, qui pourraient tous faire bouger les marchés. Oh mon Dieu, ça va être amusant !

La Fed veut voir une faiblesse des marchés du travail et de la croissance des salaires. Nous verrons si le président Powell a quelque chose à dire sur les marchés actuels qui parient sur les futures baisses de taux.

Cette semaine, nous apprendrons également si les données sur les offres d’emploi diminuent ou augmentent. Selon la Fed, une baisse des offres d’emploi fera baisser l’inflation, car les offres d’emploi sont trop élevées à leur goût. Alors que la croissance des salaires ralentit, la Fed préfère voir plus de faiblesse dans les données sur l’emploi.

Je visiterai également le grand État du Texas et je parlerai à Houston et à San Antonio.

Toute faiblesse du marché du travail et la croissance des salaires devraient entraîner une baisse des rendements obligataires. Cependant, comme je l’ai dit au cours des dernières semaines, il a été difficile pour les rendements obligataires de casser plus bas récemment. Par exemple, malgré la nette tendance à la baisse dans le rapport sur l’inflation du PCE vendredi dernier, les rendements obligataires n’ont pas baissé ce jour-là.

Nous avons devant nous une semaine chargée et critique, qui clôturera le passionnant mois de janvier. Dans l’ensemble, nous avons eu un mois positif dans les données sur le logement en janvier, mais j’aurais aimé voir plus d’inventaire maintenant. Cependant, le fait que nous soyons au-dessus des niveaux de l’an dernier est un plus pour tout le monde.

Nous garderons un œil attentif sur toutes les données cette semaine pour offrir la version la plus récente du marché immobilier américain.