Un rapport solide sur l’emploi fait baisser les taux hypothécaires

Pouvons-nous avoir un atterrissage en douceur de l’économie ? Le rapport sur l’emploi de vendredi montre qu’il existe une voie claire pour y arriver. Les taux hypothécaires ont chuté de manière agressive à 6,20 %, nous plaçant à plus de 1 % en dessous des sommets de 2022.

Le marché obligataire a constaté que la croissance des salaires ralentissait, laissant à la Réserve fédérale peu de raisons de maintenir l’histoire de la hausse des taux beaucoup plus longtemps.

Nous avons terminé 2022 sur une note solide avec 4,5 millions d’emplois créés l’année dernière – et nous avons toujours plus de 10 millions d’offres d’emploi et des demandes d’assurance-chômage historiquement faibles. Et maintenant, le taux de croissance de l’inflation est en baisse.

Les rendements obligataires ont chuté après le rapport car l’inflation des salaires ralentit, une clé pour le Réserve fédéralela stratégie. La Fed ne tolérera pas un marché du travail tendu ou des Américains au bas de l’échelle des salaires qui gagnent plus d’argent. Ils pensent que c’est une mauvaise chose et que cela créera trop d’inflation enracinée, de sorte que le fait que la croissance des salaires ralentisse est un signe positif.

Si le taux de croissance de l’inflation et la croissance des salaires ralentissent, la Réserve fédérale n’a pas besoin d’une autre hausse des taux. En fait, la Réserve fédérale a besoin de sa propre réinitialisation. Ce sera l’un de mes grands thèmes pour 2023 si cette tendance se poursuit.

Cependant, la plus grande histoire ici est qu’il existe une voie pour un atterrissage en douceur pour l’Amérique, et la Fed devrait avoir honte d’elle-même de croire qu’une récession avec perte d’emplois est le meilleur moyen de tuer l’inflation. Le taux de croissance de l’inflation est déjà en baisse et le marché du travail est toujours solide.

Si l’inflation du logement disposait d’un système de suivi plus en temps réel, les données sur l’inflation globale seraient déjà plus faibles. Heureusement, la Fed a créé son propre indice pour tenir compte d’une grande partie de l’inflation à la traîne dans la ligne de données. C’est un gros problème puisque près de 43% de l’inflation de l’IPC est l’inflation du logement.

C’est pourquoi les données de vendredi sont passionnantes à voir et pourquoi le marché obligataire a envoyé les taux hypothécaires à 6,20 % et oui – nous sommes de retour sur la surveillance des taux hypothécaires à 5 poignées. Il n’y a pas si longtemps (en octobre), les gens parlaient de taux hypothécaires de 8 à 10 % et d’une grande récession aux États-Unis d’Amérique.

Rapport de travail

À partir de BLS: Le nombre total d’emplois salariés non agricoles a augmenté de 223 000 en décembre et le taux de chômage a légèrement baissé à 3,5 %, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Des gains d’emploi notables se sont produits dans les loisirs et l’hôtellerie, les soins de santé, la construction et l’assistance sociale

Ce graphique montre une répartition des emplois créés et perdus. Les deux secteurs de l’économie qui sont touchés sont le secteur de la technologie et le logement, mais c’est un bon rapport pour la construction. L’arriéré de maisons à construire a maintenu la main-d’œuvre jusqu’à ce que ces maisons puissent être terminées. Je ne peux pas exprimer à quel point c’est une bénédiction parce que la meilleure façon de lutter contre l’inflation est toujours d’augmenter l’offre.

Voici une ventilation du taux de chômage lié au niveau d’éducation pour les 25 ans et plus.

• Moins qu’un diplôme d’études secondaires : 5,0 % (auparavant 4,4 %)
• Diplômé du secondaire et pas d’université : 3,6 %
• Certains diplômes collégiaux ou associés : 2,9 %
• Diplôme de baccalauréat ou plus: 1,9 %

Comme nous pouvons le voir ci-dessus, le bassin de main-d’œuvre pour les travailleurs ayant fait des études collégiales fait défaut; c’est une des principales raisons pour lesquelles le taux de chômage est inférieur à 2 %. L’offre de main-d’œuvre du visa de travail n’est tout simplement pas suffisante pour alimenter ce bassin.

Le taux de chômage a atteint un creux d’environ 3,5 %, et je tiens à rappeler aux gens que le taux de croissance de l’inflation est en baisse même si le taux de chômage est toujours à 3,5 %.

Vous n’avez pas besoin de créer une récession avec perte d’emplois pour faire baisser l’inflation. Je comprends pourquoi certaines personnes croient cela. Cependant, avant l’apparition de la COVID-19, nous n’avions pas d’inflation incontrôlable au 21e siècle, ni ici ni dans d’autres économies matures où la croissance démographique ralentit.

Inflation et rendements obligataires

La véritable histoire d’aujourd’hui est que les rendements obligataires devancent à nouveau la Réserve fédérale. Peu importe le nombre de personnes de la Fed qui parlent de resserrer les conditions financières depuis des mois maintenant, le marché obligataire dit le contraire.

La prémisse de la Fed selon laquelle une récession avec perte d’emplois est nécessaire pour faire baisser l’inflation devrait être repoussée par tout le monde. Si le taux de croissance de l’inflation était toujours hors de contrôle et que la croissance des salaires explosait, alors nous aurions une conversation différente. Cependant, je crois sincèrement que le marché obligataire nous disait toujours que ce n’était pas les années 1970.

Les années 1970 ont vu une inflation plus élevée et des rendements obligataires plus élevés, et l’inflation à l’époque était plus enracinée. Le rendement à 10 ans, au moment où je vous parle, est à 3,58 % vendredi, même après tout ce que nous avons traversé. Le taux de croissance de l’inflation sous-jacente du PCE, que la Fed souhaite ramener à 2%, devrait avoir une poignée triple cette année.

J’ai plaidé en faveur d’une baisse des taux hypothécaires le 27 octobre 2022, puis j’ai écrit sur la façon dont nous pourrions encore éviter une récession avec perte d’emplois en novembre. Dans les deux articles, un facteur était déterminant : la baisse du taux de croissance de l’inflation. C’est ce qui se passe maintenant, même avec un marché du travail qui compte encore plus de 10 millions d’offres d’emploi.

La deuxième clé est la baisse des rendements obligataires ; Je ne parle même pas encore de réduction des taux. Tout d’abord, le taux de croissance de l’inflation chute, et les rendements du marché obligataire chutent avec lui.

Pour l’instant, les deux choses sont en baisse par rapport à leurs récents sommets. La Fed ne peut pas contrôler la Russie, l’OPEP ou la grippe aviaire, et le dollar américain ne s’effondre pas. Cependant, toute hausse des taux à ce stade leur incombe. Ils ont exprimé leur opinion sur le déplacement du taux des fonds fédéraux vers le PCE de base, et si la tendance de l’inflation se poursuit telle quelle, le rendement à 10 ans est plus correct que celui de la Fed aujourd’hui.

Pour résumer, nous avons eu un autre rapport solide sur l’emploi vendredi : le taux de chômage est bas, les offres d’emploi sont élevées et les demandes d’assurance-chômage sont historiquement basses. Je crois sincèrement qu’à ce stade d’expansion économique, la Fed n’a pas besoin de continuer sa voie de sonner comme un faucon parce que nous voyons déjà des signes de baisse de l’inflation.

N’oublions pas que le principal moteur de l’inflation pour le rapport sur l’IPC est l’inflation du logement, et cela se refroidit déjà de façon spectaculaire.

La Fed devrait songer à redevenir une organisation à double mandat à un moment donné, car elle a anticipé tant de hausses de taux dès le début. Ils devraient laisser cela s’en tenir et regarder les données s’améliorer. Je ne sais pas s’ils sont si intelligents ou s’ils savent qu’ils peuvent faire le tour de la victoire. Cependant, ce que nous avons vu au cours des derniers mois a été très encourageant pour ceux qui ne veulent pas voir une récession des pertes d’emplois.