Une inflation collante alimente certaines des pires craintes de la BCE

Par Balazs Koranyi

FRANCFORT (Reuters) – Une poussée surprise de l’inflation sous-jacente dans la zone euro des 20 pays a renforcé les paris sur des hausses plus importantes des taux de la Banque centrale européenne ce printemps, les décideurs craignant que la croissance des prix ne soit encore plus rigide que prévu.

L’inflation globale a légèrement diminué à 8,5 % le mois dernier, contre 8,6 % en janvier, selon les données de jeudi. Mais la quasi-totalité de la baisse est due à la baisse des coûts de l’énergie, tandis que les prix de la plupart des autres articles – y compris l’alimentation, les services et les biens durables – ont de nouveau bondi, confirmant les pires craintes de certains décideurs de la BCE.

Un bond de l’inflation sous-jacente – à 5,6% contre 5,3% – renforce les preuves déjà abondantes que les hausses de prix passées se répercutent sur l’ensemble de l’économie, y compris via les salaires. Cela rendra l’inflation plus difficile à vaincre et nécessitera un resserrement plus déterminé de la politique monétaire.

La BCE a déjà annoncé une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage le 16 mars et la présidente de la BCE, Christine Lagarde, l’a confirmé jeudi, annulant les discussions du marché sur une hausse plus importante et déplaçant l’attention sur la prochaine réunion de la BCE en mai.

« Nous avons toutes les raisons de croire qu’il y aura une autre augmentation de 50 points de base lors de notre prochaine réunion en mars », a déclaré Lagarde. « Je n’ai aucune raison de croire que ce ne sera pas comme ça. »

Les marchés anticipent également une autre hausse de 50 points de base le 4 mai, et les comptes rendus de la réunion de février de la BCE, publiés jeudi, n’ont guère contribué à remettre en cause ces paris.

« L’inflation sous-jacente et d’autres mesures de l’inflation sous-jacente étaient susceptibles d’être plus rigides, avec seulement des preuves limitées d’une stabilisation jusqu’à présent », a déclaré la BCE dans les comptes rendus de la réunion des 1er et 2 février.

« De nouvelles augmentations étaient nécessaires pour que les taux directeurs du Conseil des gouverneurs entrent en territoire restrictif », a-t-il déclaré.

L’une des principales inquiétudes des décideurs politiques est que les marchés du travail sont si tendus que la croissance des salaires, estimée entre 5 et 6 % cette année, alimentera les pressions sur les prix.

PLUS DE RANDONNÉES

Le chômage est resté stable à 6,7% en janvier, juste au-dessus d’un creux record, tandis que l’emploi est à un niveau record, de nombreuses entreprises, en particulier dans les services, se plaignant d’une pénurie de travailleurs.

Les inquiétudes sur le marché du travail devraient être exacerbées par une croissance économique meilleure que prévu, qui exercera également une pression à la hausse sur les salaires.

« Tout cela nous incite à apporter une deuxième modification à notre appel à la BCE en une semaine », a déclaré l’économiste de JPMorgan (NYSE 🙂 Greg Fuzesi. « En particulier, nous relevons (la hausse des taux prévue en) mai de 25 pb à 50 pb, ce qui porte notre prévision de taux terminal à 3,75% en juin. »

Les prix du marché pour les taux de la BCE ont augmenté si rapidement que les investisseurs évaluent maintenant 50 points de base supplémentaires de hausses de taux par rapport au mois précédent, voyant le pic des taux à un peu plus de 4 % au début de l’année.

Les résultats récents de l’inflation sont tout à fait conformes aux récents avertissements des décideurs politiques conservateurs, qui semblent disposer d’une majorité claire au sein du Conseil des gouverneurs, composé de 26 membres.

Isabel Schnabel, membre du conseil d’administration de la BCE, a longtemps déclaré que l’inflation pourrait être plus persistante que prévu, tandis que le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a déclaré cette semaine que la récente baisse des prix de l’énergie n’avait pas amélioré les perspectives à moyen terme, de sorte que la BCE pourrait devoir opter pour un autre forte hausse des taux en mai.

En plus d’augmenter les taux, la BCE lutte contre l’inflation en épongeant une partie des 7 000 milliards d’euros de liquidités qu’elle a déversés dans le système financier pendant près d’une décennie d’impression monétaire agressive.

Elle l’a fait en ne renouvelant pas les prêts à long terme aux banques et, à partir de ce mois-ci, en ne remplaçant pas certaines des obligations qu’elle a achetées à leur échéance.

Schnabel a déclaré jeudi qu’il y avait encore beaucoup trop de liquidités dans le système bancaire, ouvrant la voie à un resserrement quantitatif (QT) dans les mois à venir.

« Nos estimations actuelles suggèrent que le montant des réserves de la banque centrale actuellement détenu par le secteur bancaire dépasse, de loin, le niveau nécessaire pour orienter les taux du marché à court terme », a-t-elle déclaré dans un discours.