Une nouvelle étude de la Fed signale un risque croissant de récession aux États-Unis

De Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Un peu plus de la moitié des 50 États américains montrent des signes de ralentissement de l’activité économique, dépassant un seuil clé qui signale souvent qu’une récession est imminente, selon une nouvelle étude du rapport de la St. Louis Federal Reserve Bank.

Ce rapport, publié mercredi, faisait suite à un autre rapport de la Fed de San Francisco publié plus tôt dans la semaine qui abordait également la perspective croissante que l’économie américaine pourrait tomber en récession à un moment donné dans les mois à venir.

La Fed de Saint-Louis a déclaré dans son rapport que si 26 États ont une activité en baisse à l’intérieur de leurs frontières, cela offre une « confiance raisonnable » que la nation dans son ensemble tombera en récession.

À l’heure actuelle, la banque a déclaré que, comme mesuré par les données de la Fed de Philadelphie suivant les performances des États individuels, 27 avaient une activité en baisse en octobre. C’est suffisant pour signaler un ralentissement imminent tout en restant en deçà des chiffres qui ont été observés avant certaines autres récessions. Les auteurs ont noté que 35 États ont subi des baisses avant la courte et forte récession observée au printemps 2020, par exemple.

Pendant ce temps, un rapport de la Fed de San Francisco, publié mardi, a observé que les variations du taux de chômage peuvent également signaler qu’un ralentissement est en cours, dans un signal qui offre plus de valeur prédictive à court terme que la courbe des rendements obligataires étroitement surveillée.

Les auteurs de l’article ont déclaré que le taux de chômage atteint son niveau le plus bas et commence à augmenter avant la récession selon un schéma très fiable. Lorsque ce changement se produit, le taux de chômage signale le début d’une récession dans environ huit mois, selon le journal.

Le document a reconnu que ses conclusions s’apparentent à celles de la règle Sahm, du nom de l’ancienne économiste de la Fed Claudia Sahm, qui a été la première à établir un lien entre une augmentation du taux de chômage et les ralentissements économiques. La recherche de la Fed de San Francisco, rédigée par l’économiste bancaire Thomas Mertens, a déclaré que son innovation consiste à faire de la variation du taux de chômage un indicateur prospectif.

Contrairement aux données de l’État de la Fed de Saint-Louis qui penchent vers une projection de récession, le taux de chômage aux États-Unis est jusqu’à présent resté relativement stable et, après avoir atteint un creux de 3,5 % en septembre, il s’est maintenu à 3,7 % en octobre et en novembre.

Le document de la Fed de San Francisco a noté que la Fed, selon ses prévisions de décembre, voit le taux de chômage augmenter l’année prochaine dans le cadre de sa campagne de hausses de taux agressives visant à refroidir les niveaux élevés d’inflation. En 2023, la Fed voit le taux de chômage grimper à 4,6% dans une année où elle ne voit que des niveaux modestes de croissance globale.

Si les prévisions de la Fed se réalisent, « une telle augmentation déclencherait une prédiction de récession basée sur le taux de chômage », indique le journal. « Selon ce point de vue, un faible taux de chômage peut entraîner une probabilité accrue de récession lorsque le taux de chômage devrait augmenter. »

Tim Duy, économiste en chef chez SGH Macro Advisors, a déclaré qu’il pensait que pour réaliser ce que la Fed veut sur le front de l’inflation, l’économie « perdrait probablement environ deux millions d’emplois, ce qui serait une récession comme 1991 ou 2001 ».

L’inquiétude suscitée par la perspective d’une chute de l’économie en récession a été alimentée par les actions énergiques de la Fed contre l’inflation. De nombreux critiques soutiennent que la banque centrale se concentre trop sur l’inflation et pas assez sur le maintien de l’emploi des Américains. Les responsables de la banque centrale ont répliqué que sans retour à la stabilité des prix, l’économie aura du mal à atteindre son plein potentiel.

De plus, lors de la conférence de presse qui a suivi la dernière réunion du Comité fédéral de l’open market au début du mois, le dirigeant de la banque centrale, Jerome Powell, a déclaré qu’il ne considérait pas les perspectives actuelles de la Fed comme une prédiction de récession étant donné que la croissance attendue resterait positive. Mais il a ajouté que beaucoup reste incertain.

« Je ne pense pas que quiconque sache si nous allons avoir une récession ou non et, si c’est le cas, si elle va être profonde ou non. C’est juste, ce n’est pas connaissable », a déclaré Powell.