MUMBAI: En août, alors que le groupe indien Adani approchait de la finalisation de son achat de 10,5 milliards de dollars de deux entreprises de ciment, le conglomérat et ses banques ont déposé des dossiers particulièrement compliqués.
À la page 21 d’un document de 85 pages, se trouvait un schéma de sept sociétés non cotées enregistrées aux îles Vierges britanniques, à Maurice et à Dubaï. Ils étaient liés les uns aux autres et l’un achetait les actions de la société cimentière sur le marché libre.
Mais le bénéficiaire ultime des sept entités n’était pas répertorié comme le visage public et président du groupe, le milliardaire Gautam Adani. Au lieu de cela, les documents indiquaient que leurs bénéficiaires effectifs étaient son frère aîné, Vinod, et la femme de Vinod, Ranjanben.
Ni Vinod ni Ranjanben n’occupent de postes de direction dans les sociétés cotées d’Adani, et ils ne font pas partie des principaux dirigeants répertoriés sur le site Web du conglomérat. Pourtant, l’apparition de leurs noms dans le cadre de la plus grande acquisition jamais réalisée par le groupe suggère l’influence que le frère peu connu d’Adani exerce dans l’empire tentaculaire – ainsi que le style de la famille d’utiliser un labyrinthe de petites entreprises pour faire de grandes affaires.
Au cours des dernières semaines, Vinod – qui a travaillé à Dubaï pendant des années et est décrit dans les documents comme un ressortissant chypriote – est venu sous les projecteurs internationaux après avoir vendu à découvert Hindenburg La recherche l’a nommé en bonne place dans son rapport cinglant sur le groupe Adani qui a alimenté une déroute de plus de 140 milliards de dollars dans ses actions.
« Vinod Adani, par l’intermédiaire de plusieurs collaborateurs proches, gère un vaste labyrinthe d’entités fictives offshore », indique le rapport identifiant des entités à Maurice, à Chypre, aux Émirats arabes unis, à Singapour et dans plusieurs îles des Caraïbes. Ces entités « traitent régulièrement et subrepticement avec Adani », a-t-il déclaré. Hindenburg n’a pas approfondi les détails de l’acquisition du ciment.
Le groupe Adani a publié une réfutation de 413 pages niant toutes les allégations de Hindenburg.
Le personnel des bureaux de Vinod à Dubaï a adressé les demandes de commentaires au siège du conglomérat en Inde.
« Vinod Adani n’occupe aucun poste de direction dans les entités cotées d’Adani ou leurs filiales et n’a aucun rôle dans leurs affaires quotidiennes », a déclaré un porte-parole du groupe Adani en réponse à une série de questions détaillées envoyées par Bloomberg News. « Ces questions ne sont pas pertinentes, et nous ne pouvons pas commenter les relations d’affaires et les transactions de M. Vinod Adani.”
Le conglomérat n’a pas répondu aux demandes de rendre Vinod ou Ranjanben – qui est décrit comme un architecte d’intérieur dans un dossier chypriote – disponible pour commentaires.
Conglomérat complexe
Même si Vinod n’occupe aucun poste officiel ni ne participe aux opérations quotidiennes, il est un négociateur clé pour le groupe Adani lorsqu’il lève des fonds sur les marchés internationaux et participe à la planification de l’orientation stratégique du groupe, a déclaré une personne proche du dossier. Proche confident de Gautam, Vinod aime faire profil bas et traite directement avec les membres de la famille, a déclaré la personne. La famille ne pense pas avoir fait quoi que ce soit d’inapproprié avec les structures commerciales impliquant Vinod, selon la personne.
Pourtant, la famille Adani prévoit d’examiner de plus près certaines des entités qu’elle a construites pour voir comment les structurer au mieux à l’avenir afin de rassurer les investisseurs, a déclaré la personne.
Le réseau de petites entreprises construit par la dynastie Adani offre l’un des rappels les plus frappants à ce jour de la complexité des conglomérats familiaux en Inde, aujourd’hui l’une des économies à la croissance la plus rapide au monde. Alors que de nombreuses entreprises ont embauché des gestionnaires professionnels, d’autres sont encore dominées par des liens familiaux qui peuvent rendre plus difficile pour les banques et les investisseurs de savoir pleinement avec qui ils font affaire, où l’argent circule et quels champs de mines réglementaires pourraient se profiler.
Vinod est milliardaire via ses participations dans des sociétés cotées du groupe Adani. Pourtant, il mène une vie en grande partie tranquille à Dubaï, ont déclaré des personnes proches du dossier. Un dépôt à Chypre place son âge à 74 ans.
Le groupe Adani est un vaste conglomérat avec des filiales cotées et non cotées qui opèrent dans tous les domaines, des ports à l’électricité, avec une portée allant de l’Inde à l’Afrique et à l’Australie. Plusieurs dossiers de dette incluent Vinod comme une figure clé au sein du conglomérat, affirmant que le groupe Adani doit être compris comme signifiant Vinod, Gautam et un autre frère Rajesh, qui est directeur général, ainsi que d’autres entités telles qu’une fiducie familiale.
RN Bhaskar, l’auteur d’une nouvelle biographie sur Gautam, a déclaré que « toutes les transactions à l’étranger sont surveillées de près par Vinod », mais a noté qu’il ne savait pas grand-chose d’autre sur Vinod.
À l’époque où Gautam était étudiant et restait avec Vinod, il le considérait comme une figure paternelle et Vinod était son tuteur officiel, a déclaré Bhaskar. « Aujourd’hui, ils sont plus ou moins égaux. Je les ai rencontrés lors d’une réunion sociale et j’ai trouvé la chimie chaleureuse et affable.
Adresse Maurice
L’année dernière, lorsque le groupe Adani a racheté les actifs cimentiers du géant suisse Holcim AG en Inde, l’accord sur Ambuja Cements Ltd et ACC Ltd. a été conclu via une entité mauricienne appelée Endeavour Trade and Investment. Les régulateurs indiens ont approuvé l’offre ouverte.
À l’adresse indiquée pour Endeavour à Maurice se trouvaient les bureaux d’Amicorp, une société extérieure qui fournit des services juridiques et administratifs aux entreprises. Hindenburg allègue dans son rapport qu’Amicorp a largement travaillé pour aider le groupe Adani à construire un réseau d’entités offshore. Amicorp n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Alex Cobham, économiste et directeur général du Tax Justice Network basé au Royaume-Uni, a déclaré que les multiples couches, le manque relatif de transparence des juridictions et le type d’entités utilisées pour l’accord sur le ciment posent plusieurs risques pour les investisseurs et les régulateurs.
«Ceux-ci incluent le risque que des mises à jour opportunes de la propriété effective ne soient pas effectuées; le risque que la complexité permette un abus de la fiscalité et de la réglementation dans les juridictions où une activité réelle a lieu », a déclaré Cobham. « Et, peut-être le plus pertinent ici, le risque que les investisseurs soient lésés parce qu’ils se voient refuser les informations nécessaires pour évaluer une entreprise avec précision. »
À Dubaï, d’autres liens entre Vinod et Gautam sont exposés dans les Jumeirah Lake Towers, un ensemble de gratte-ciel élégants avec vue sur le front de mer. Adresses prisées des sociétés financières, elles abritent des entreprises appartenant au groupe Adani ainsi que d’autres à Vinod.
Au 36e étage d’une tour se trouve un bureau avec trois plaques signalétiques à l’extérieur indiquant : Emerging Market Investment DMCC, RVG Exim DMCC et Adani Global Investment DMCC. Un membre du personnel a déclaré qu’il s’agissait du bureau familial de Vinod. Sur son site Web, Emerging Market Investment DMCC indique que Vinod est son promoteur, le terme utilisé en Inde pour les fondateurs et les propriétaires.
Les trois noms de sociétés sont également mentionnés dans le rapport Hindenburg comme faisant partie des dizaines d’entités fictives dans les paradis fiscaux offshore.
Emerging Market Investment DMCC a joué un rôle de premier plan dans les allers-retours entre le groupe Adani et Hindenburg. Hindenburg a déclaré que la société avait prêté 1 milliard de dollars à une filiale d’une unité cotée en bourse appelée Adani Power, et a remis en question la source de ces fonds.
Le groupe Adani a déclaré que l’allégation était « incorrecte » et que l’argent n’avait pas été prêté. En réalité, Emerging Market Investment DMCC a acquis la dette insoutenable d’une entreprise d’électricité auprès de prêteurs pour 100 $, a déclaré le conglomérat.
Les sociétés Shell « font partie intégrante de la scène des investissements indiens », a déclaré Milan Vaishnav, directeur du programme Asie du Sud au Carnegie Endowment for International Peace. « Ce qui a attiré l’attention des gens, c’est le nombre d’entités fictives impliquées et les liens avec le frère de Gautam Adani », a déclaré Vaishnav à propos du rapport Hindenburg.
Occupant le 27e étage d’un autre immeuble de Jumeirah Lake Towers, se trouvent les bureaux blancs et aux murs de verre d’Adani Global FZE, un distributeur de produits de base qui fait partie du groupe Adani. La plus grande cabine de ce bureau est utilisée par Vinod, un signe de respect accordé à un membre plus âgé de la famille, a déclaré une personne proche du dossier, qui a demandé à ne pas être nommée car elle n’était pas autorisée à parler publiquement. Vinod passe quotidiennement deux ou trois heures dans ce bureau mais ne s’implique pas dans les opérations quotidiennes, a déclaré la personne.
Vinod Shantilal Adani, comme son frère Gautam, est né dans une famille de petits marchands de textile de l’État indien occidental du Gujarat. Après avoir commencé sa carrière à la tête d’une entreprise à Mumbai en 1976, Vinod a étendu son portefeuille de matières premières à Singapour, selon des publireportages publiés à son sujet dans la presse indienne il y a sept ans.
Vinod a déménagé brièvement à Singapour avant de s’installer à Dubaï où il a fait fortune dans le commerce de sucre, de pétrole, d’aluminium, de cuivre et de ferraille, selon les médias. Le milliardaire est un adepte de la religion jaïn qui met l’accent sur le végétarisme et la non-violence.
Le rapport Hindenburg a alimenté la baisse des actions qui a maintenant effacé 72,9 milliards de dollars de la richesse de Gautam. Vinod a subi son propre coup lorsque la valeur de ses actions détenues via Emerging Market Investment DMCC a chuté. D’une valeur de 1,4 milliard de dollars avant le rapport, les avoirs de Vinod sont désormais évalués à environ 1 milliard de dollars, selon l’indice Bloomberg Billionaires.
En Inde, le chef d’une grande entreprise familiale, qui a demandé à ne pas être identifié pour parler librement de l’un des magnats les plus puissants du pays, a déclaré que les allégations contre Adani avaient jeté une mauvaise lumière sur le pays et en particulier sur les entreprises dirigées par un réseau de proches.
Les allégations concernant la famille Adani risquent d’entacher de larges pans de l’industrie indienne, même si de nombreuses entreprises ont largement professionnalisé leur gestion ces dernières années, a déclaré cette personne.
Alice Wang, gestionnaire de portefeuille basée à Londres chez Quaero Capital LLP, a déclaré que dans les marchés émergents comme l’Inde, les réseaux familiaux peuvent être essentiels dans les premières étapes du développement d’une entreprise.
« Mais les structures familiales peuvent devenir des passifs plus tard », a-t-elle déclaré. « Quand les entreprises essaient d’institutionnaliser, d’internationaliser ou de former des plans de succession. »
À la page 21 d’un document de 85 pages, se trouvait un schéma de sept sociétés non cotées enregistrées aux îles Vierges britanniques, à Maurice et à Dubaï. Ils étaient liés les uns aux autres et l’un achetait les actions de la société cimentière sur le marché libre.
Mais le bénéficiaire ultime des sept entités n’était pas répertorié comme le visage public et président du groupe, le milliardaire Gautam Adani. Au lieu de cela, les documents indiquaient que leurs bénéficiaires effectifs étaient son frère aîné, Vinod, et la femme de Vinod, Ranjanben.
Ni Vinod ni Ranjanben n’occupent de postes de direction dans les sociétés cotées d’Adani, et ils ne font pas partie des principaux dirigeants répertoriés sur le site Web du conglomérat. Pourtant, l’apparition de leurs noms dans le cadre de la plus grande acquisition jamais réalisée par le groupe suggère l’influence que le frère peu connu d’Adani exerce dans l’empire tentaculaire – ainsi que le style de la famille d’utiliser un labyrinthe de petites entreprises pour faire de grandes affaires.
Au cours des dernières semaines, Vinod – qui a travaillé à Dubaï pendant des années et est décrit dans les documents comme un ressortissant chypriote – est venu sous les projecteurs internationaux après avoir vendu à découvert Hindenburg La recherche l’a nommé en bonne place dans son rapport cinglant sur le groupe Adani qui a alimenté une déroute de plus de 140 milliards de dollars dans ses actions.
« Vinod Adani, par l’intermédiaire de plusieurs collaborateurs proches, gère un vaste labyrinthe d’entités fictives offshore », indique le rapport identifiant des entités à Maurice, à Chypre, aux Émirats arabes unis, à Singapour et dans plusieurs îles des Caraïbes. Ces entités « traitent régulièrement et subrepticement avec Adani », a-t-il déclaré. Hindenburg n’a pas approfondi les détails de l’acquisition du ciment.
Le groupe Adani a publié une réfutation de 413 pages niant toutes les allégations de Hindenburg.
Le personnel des bureaux de Vinod à Dubaï a adressé les demandes de commentaires au siège du conglomérat en Inde.
« Vinod Adani n’occupe aucun poste de direction dans les entités cotées d’Adani ou leurs filiales et n’a aucun rôle dans leurs affaires quotidiennes », a déclaré un porte-parole du groupe Adani en réponse à une série de questions détaillées envoyées par Bloomberg News. « Ces questions ne sont pas pertinentes, et nous ne pouvons pas commenter les relations d’affaires et les transactions de M. Vinod Adani.”
Le conglomérat n’a pas répondu aux demandes de rendre Vinod ou Ranjanben – qui est décrit comme un architecte d’intérieur dans un dossier chypriote – disponible pour commentaires.
Conglomérat complexe
Même si Vinod n’occupe aucun poste officiel ni ne participe aux opérations quotidiennes, il est un négociateur clé pour le groupe Adani lorsqu’il lève des fonds sur les marchés internationaux et participe à la planification de l’orientation stratégique du groupe, a déclaré une personne proche du dossier. Proche confident de Gautam, Vinod aime faire profil bas et traite directement avec les membres de la famille, a déclaré la personne. La famille ne pense pas avoir fait quoi que ce soit d’inapproprié avec les structures commerciales impliquant Vinod, selon la personne.
Pourtant, la famille Adani prévoit d’examiner de plus près certaines des entités qu’elle a construites pour voir comment les structurer au mieux à l’avenir afin de rassurer les investisseurs, a déclaré la personne.
Le réseau de petites entreprises construit par la dynastie Adani offre l’un des rappels les plus frappants à ce jour de la complexité des conglomérats familiaux en Inde, aujourd’hui l’une des économies à la croissance la plus rapide au monde. Alors que de nombreuses entreprises ont embauché des gestionnaires professionnels, d’autres sont encore dominées par des liens familiaux qui peuvent rendre plus difficile pour les banques et les investisseurs de savoir pleinement avec qui ils font affaire, où l’argent circule et quels champs de mines réglementaires pourraient se profiler.
Vinod est milliardaire via ses participations dans des sociétés cotées du groupe Adani. Pourtant, il mène une vie en grande partie tranquille à Dubaï, ont déclaré des personnes proches du dossier. Un dépôt à Chypre place son âge à 74 ans.
Le groupe Adani est un vaste conglomérat avec des filiales cotées et non cotées qui opèrent dans tous les domaines, des ports à l’électricité, avec une portée allant de l’Inde à l’Afrique et à l’Australie. Plusieurs dossiers de dette incluent Vinod comme une figure clé au sein du conglomérat, affirmant que le groupe Adani doit être compris comme signifiant Vinod, Gautam et un autre frère Rajesh, qui est directeur général, ainsi que d’autres entités telles qu’une fiducie familiale.
RN Bhaskar, l’auteur d’une nouvelle biographie sur Gautam, a déclaré que « toutes les transactions à l’étranger sont surveillées de près par Vinod », mais a noté qu’il ne savait pas grand-chose d’autre sur Vinod.
À l’époque où Gautam était étudiant et restait avec Vinod, il le considérait comme une figure paternelle et Vinod était son tuteur officiel, a déclaré Bhaskar. « Aujourd’hui, ils sont plus ou moins égaux. Je les ai rencontrés lors d’une réunion sociale et j’ai trouvé la chimie chaleureuse et affable.
Adresse Maurice
L’année dernière, lorsque le groupe Adani a racheté les actifs cimentiers du géant suisse Holcim AG en Inde, l’accord sur Ambuja Cements Ltd et ACC Ltd. a été conclu via une entité mauricienne appelée Endeavour Trade and Investment. Les régulateurs indiens ont approuvé l’offre ouverte.
À l’adresse indiquée pour Endeavour à Maurice se trouvaient les bureaux d’Amicorp, une société extérieure qui fournit des services juridiques et administratifs aux entreprises. Hindenburg allègue dans son rapport qu’Amicorp a largement travaillé pour aider le groupe Adani à construire un réseau d’entités offshore. Amicorp n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Alex Cobham, économiste et directeur général du Tax Justice Network basé au Royaume-Uni, a déclaré que les multiples couches, le manque relatif de transparence des juridictions et le type d’entités utilisées pour l’accord sur le ciment posent plusieurs risques pour les investisseurs et les régulateurs.
«Ceux-ci incluent le risque que des mises à jour opportunes de la propriété effective ne soient pas effectuées; le risque que la complexité permette un abus de la fiscalité et de la réglementation dans les juridictions où une activité réelle a lieu », a déclaré Cobham. « Et, peut-être le plus pertinent ici, le risque que les investisseurs soient lésés parce qu’ils se voient refuser les informations nécessaires pour évaluer une entreprise avec précision. »
À Dubaï, d’autres liens entre Vinod et Gautam sont exposés dans les Jumeirah Lake Towers, un ensemble de gratte-ciel élégants avec vue sur le front de mer. Adresses prisées des sociétés financières, elles abritent des entreprises appartenant au groupe Adani ainsi que d’autres à Vinod.
Au 36e étage d’une tour se trouve un bureau avec trois plaques signalétiques à l’extérieur indiquant : Emerging Market Investment DMCC, RVG Exim DMCC et Adani Global Investment DMCC. Un membre du personnel a déclaré qu’il s’agissait du bureau familial de Vinod. Sur son site Web, Emerging Market Investment DMCC indique que Vinod est son promoteur, le terme utilisé en Inde pour les fondateurs et les propriétaires.
Les trois noms de sociétés sont également mentionnés dans le rapport Hindenburg comme faisant partie des dizaines d’entités fictives dans les paradis fiscaux offshore.
Emerging Market Investment DMCC a joué un rôle de premier plan dans les allers-retours entre le groupe Adani et Hindenburg. Hindenburg a déclaré que la société avait prêté 1 milliard de dollars à une filiale d’une unité cotée en bourse appelée Adani Power, et a remis en question la source de ces fonds.
Le groupe Adani a déclaré que l’allégation était « incorrecte » et que l’argent n’avait pas été prêté. En réalité, Emerging Market Investment DMCC a acquis la dette insoutenable d’une entreprise d’électricité auprès de prêteurs pour 100 $, a déclaré le conglomérat.
Les sociétés Shell « font partie intégrante de la scène des investissements indiens », a déclaré Milan Vaishnav, directeur du programme Asie du Sud au Carnegie Endowment for International Peace. « Ce qui a attiré l’attention des gens, c’est le nombre d’entités fictives impliquées et les liens avec le frère de Gautam Adani », a déclaré Vaishnav à propos du rapport Hindenburg.
Occupant le 27e étage d’un autre immeuble de Jumeirah Lake Towers, se trouvent les bureaux blancs et aux murs de verre d’Adani Global FZE, un distributeur de produits de base qui fait partie du groupe Adani. La plus grande cabine de ce bureau est utilisée par Vinod, un signe de respect accordé à un membre plus âgé de la famille, a déclaré une personne proche du dossier, qui a demandé à ne pas être nommée car elle n’était pas autorisée à parler publiquement. Vinod passe quotidiennement deux ou trois heures dans ce bureau mais ne s’implique pas dans les opérations quotidiennes, a déclaré la personne.
Vinod Shantilal Adani, comme son frère Gautam, est né dans une famille de petits marchands de textile de l’État indien occidental du Gujarat. Après avoir commencé sa carrière à la tête d’une entreprise à Mumbai en 1976, Vinod a étendu son portefeuille de matières premières à Singapour, selon des publireportages publiés à son sujet dans la presse indienne il y a sept ans.
Vinod a déménagé brièvement à Singapour avant de s’installer à Dubaï où il a fait fortune dans le commerce de sucre, de pétrole, d’aluminium, de cuivre et de ferraille, selon les médias. Le milliardaire est un adepte de la religion jaïn qui met l’accent sur le végétarisme et la non-violence.
Le rapport Hindenburg a alimenté la baisse des actions qui a maintenant effacé 72,9 milliards de dollars de la richesse de Gautam. Vinod a subi son propre coup lorsque la valeur de ses actions détenues via Emerging Market Investment DMCC a chuté. D’une valeur de 1,4 milliard de dollars avant le rapport, les avoirs de Vinod sont désormais évalués à environ 1 milliard de dollars, selon l’indice Bloomberg Billionaires.
En Inde, le chef d’une grande entreprise familiale, qui a demandé à ne pas être identifié pour parler librement de l’un des magnats les plus puissants du pays, a déclaré que les allégations contre Adani avaient jeté une mauvaise lumière sur le pays et en particulier sur les entreprises dirigées par un réseau de proches.
Les allégations concernant la famille Adani risquent d’entacher de larges pans de l’industrie indienne, même si de nombreuses entreprises ont largement professionnalisé leur gestion ces dernières années, a déclaré cette personne.
Alice Wang, gestionnaire de portefeuille basée à Londres chez Quaero Capital LLP, a déclaré que dans les marchés émergents comme l’Inde, les réseaux familiaux peuvent être essentiels dans les premières étapes du développement d’une entreprise.
« Mais les structures familiales peuvent devenir des passifs plus tard », a-t-elle déclaré. « Quand les entreprises essaient d’institutionnaliser, d’internationaliser ou de former des plans de succession. »