Revirement de la politique monétaire ou business as usual ? Le gouvernement japonais doit nommer un nouveau gouverneur de banque centrale

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Tokyo Le secteur financier japonais est confronté à la plus importante décision en matière de personnel de ces dix dernières années. Cette semaine, le gouvernement japonais nommera deux gouverneurs adjoints et un successeur au gouverneur de la banque centrale Haruhiko Kuroda, qui a lancé une politique monétaire d’une facilité sans précédent en 2013. Son deuxième mandat se termine en avril, celui de son adjoint même en mars.

Les fonds spéculatifs voient le personnel comme une opportunité pour un changement de paradigme de la politique monétaire. Jusqu’à présent, la Banque du Japon est la dernière grande banque centrale à ne pas augmenter ses taux d’intérêt. Au lieu de cela, il s’appuie sur ce que l’on appelle le contrôle de la courbe des taux, qu’il utilise pour contrôler le rendement des obligations d’État japonaises à dix ans (JGB).

La BoJ avait depuis longtemps stipulé que son taux d’intérêt pouvait fluctuer de 0,25 point de pourcentage vers le haut et vers le bas autour de zéro. Il a laissé les taux d’intérêt sur les obligations à plus long terme au marché. Avec cela, les autorités monétaires ont voulu maintenir le commerce des JGB en vie, même s’ils dominent de plus en plus le marché. Parce que les assureurs-vie et les banques ont besoin des JGB pour leurs bilans.

Cependant, depuis que la Réserve fédérale américaine a relevé les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, il est devenu de plus en plus difficile de défendre le plafond bas du corridor commercial. En décembre, Kuroda a étonnamment cédé et a doublé les limites supérieure et inférieure des taux d’intérêt à 0,5 %. Depuis lors, les spéculations sur la fin du contrôle de la courbe des taux ou même sur l’abandon de la politique de taux d’intérêt zéro ont considérablement augmenté.

Un candidat pour succéder à Kuroda est son adjoint actuel, Masayoshi Amamiya. Si le Premier ministre Fumio Kishida devait le nommer, les réactions du marché seraient favorables aux entreprises, s’attend à Masamichi Adachi, économiste chez UBS. Le yen pourrait se déprécier, les taux d’intérêt chuter, les cours des actions augmenter. Parce qu’Amamiya est considéré comme le représentant d’un statu quo légèrement modifié.

Le contrôle de la courbe des taux est au bord du gouffre

Les marchés avaient déjà répété cette réaction lundi. Après que les médias ont rapporté qu’Amamiya était spécifiquement discuté comme successeur de Kuroda, le yen est tombé à un plus bas de trois semaines et a été coté à 131,95 contre le dollar lundi matin.

>> Lire ici : Les marchés parient sur la fin de la politique monétaire ultra-accommodante au Japon

Le banquier central est l’un des architectes de la politique monétaire de Kuroda, défendant la politique de taux d’intérêt bas et les achats massifs d’obligations d’État, de fonds communs de placement et de fonds indiciels boursiers (ETF) qui ont fait de la banque centrale Japan AG le plus grand actionnaire. Cependant, il a déclaré l’année dernière que la Banque du Japon devait toujours réfléchir à la manière de sortir d’une politique monétaire ultra-accommodante.

Le candidat numéro deux est l’ancien banquier central Hiroshi Nakaso. En raison de son rôle pendant la crise financière mondiale, il est considéré comme un gestionnaire de crise expérimenté avec d’excellentes relations mondiales. De plus, il a déjà chorégraphié une sortie de la politique monétaire alors ultra-relâchée en 2006 et publié ses idées pour une deuxième sortie en mai 2021 dans un livre.

Son plan est d’abord de supprimer les objectifs de rendement pour les JGB à 10 ans, puis de relever les taux d’intérêt à court terme et enfin de réduire le bilan de la Banque du Japon. Les marchés s’attendraient donc à ce qu’il soit plus disposé à faire des changements politiques – mais pas aussi fort que le troisième candidat, le critique de Kuroda Hirohide Yamaguchi.

L’économiste Adachi est certain que si Yamaguchi est nommé, la réaction sera plutôt restrictive. Le yen et les taux d’intérêt pourraient monter, les cours des actions des entreprises exportatrices baisser.

Les observateurs ne croient pas à une rupture radicale

D’autres personnes sont également échangées, dont plusieurs femmes comme Sayuri Shirai, ancien membre du comité de politique monétaire de la Banque du Japon. Elle est maintenant économiste à l’Université de Keio.

« Elle dit ce qu’elle pense », explique Stefan Angrick, économiste senior chez Moody’s Analytics à Tokyo. Il connaît Shirai depuis leur passage à l’Institut de recherche économique de la Banque asiatique de développement (BAD). « Votre nomination signalerait certainement un départ. »

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Néanmoins, Angrick ne croit pas qu’elle préconiserait une dérogation immédiate à la politique de taux d’intérêt zéro. « C’est une très bonne économiste et elle sait qu’il y a certaines exigences. »

Indépendamment du personnel, les économistes ne voient pas encore le moment pour un revirement radical des taux d’intérêt au Japon. Le taux d’inflation y est également en hausse pour atteindre environ quatre pour cent. Mais les hausses de prix sont dues à l’importation de matières premières et de denrées alimentaires chères, dont le Japon est beaucoup plus dépendant que l’Allemagne.

La demande intérieure reste faible, tout comme la croissance des salaires et la reprise après la crise corona, déclare Angrick. « Contrairement aux États-Unis, l’économie japonaise est toujours en dessous des niveaux d’avant la pandémie », explique-t-il. Selon lui, les autorités monétaires ne commenceront à discuter de taux d’intérêt plus élevés que lorsque la banque centrale pourra observer des salaires nettement plus élevés cette année et l’année prochaine.

« Il est clair qu’avec la hausse des taux d’intérêt et le yen déjà bien trop faible, le gouvernement doit s’attaquer à des réformes plus fondamentales », a déclaré Martin Schulz, économiste en chef chez Fujitsu et membre du Conseil d’experts du gouvernement japonais sur l’économie et la fiscalité. Politique. Et c’est aussi ce que veut le premier ministre Kishida.

« Dans le même temps, les taux d’intérêt doivent être maintenus aussi bas que possible en raison du niveau élevé de la dette publique », déclare Schulz. « Le prochain chef de la banque centrale devra prendre un terrain d’entente très difficile ici. »

Plus: Politique monétaire assouplie, touristes dépensiers – le Japon espère une hausse des cours boursiers

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