Nous avons posé 7 questions brûlantes au meilleur économiste David Rosenberg. Voici ce qu’il a dit sur les actions américaines, la crypto, les prix de l’immobilier et la menace de récession.

• David Rosenberg a répondu à sept questions clés sur les marchés et l’économie dans une interview Insider.
• Il a ignoré l’inflation, appelé une récession, et a prédit que les prix des actions et des maisons plongeraient.
• L’économiste chevronné voit la Fed réduire ses taux plus tard cette année et a offert des conseils de portefeuille.

David Rosenberg a répondu à sept questions brûlantes sur les marchés et l’économie dans une interview avec Insider cette semaine.

Le président de Rosenberg Research et ancien économiste en chef pour l’Amérique du Nord chez Merrill Lynch a déclaré que la menace inflationniste s’est estompée et qu’une récession est en cours. Il a également prédit que les actions et les prix de l’immobilier chuteraient et que la Réserve fédérale commencerait à réduire les taux d’intérêt plus tard cette année.

De plus, Rosenberg a suggéré des paris solides aux investisseurs dans les mois à venir et a rejeté la crypto comme trop volatile et difficile à évaluer.

Voici nos 7 questions et les réponses de Rosenberg :

1. Pourquoi l’inflation a-t-elle grimpé, et devrions-nous encore nous en inquiéter ?

L’inflation a atteint un sommet en 40 ans de 9,1 % en juin dernier et était encore supérieure à 6 % en décembre, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Rosenberg a imputé la flambée des prix à « une relance budgétaire et monétaire excessive qui s’est installée contre une série récurrente de chocs mondiaux sur l’offre ».

En d’autres termes, les taux d’intérêt proches de zéro de la Fed et la frénésie épique d’achat d’obligations pendant la pandémie de COVID-19, combinés à l’envoi par le Trésor américain de chèques de relance et au renflouement des entreprises, ont alimenté une demande historique. Pendant ce temps, la perturbation des chaînes d’approvisionnement internationales par le virus, associée à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a perturbé la production de nourriture et de carburant, a étouffé l’approvisionnement.

Cependant, Rosenberg a fait valoir que la pression à la hausse sur les prix s’est maintenant estompée. De nombreux programmes d’aide gouvernementale ont pris fin, tandis que la Fed a relevé ses taux de pratiquement zéro à près de 5 % au cours de l’année écoulée et a commencé à réduire son bilan.

« Toute l’inflation est dans le rétroviseur », a-t-il déclaré, qualifiant les mesures officielles du gouvernement de réalité imparfaite et décalée.

2. Y a-t-il une récession à venir ?

« Regardons les faits en face, l’économie est à plat sur le dos », a déclaré Rosenberg, affirmant que les chiffres officiels du PIB sont flatteurs et ne reflètent pas la santé sous-jacente du pays.

L’économiste chevronné a noté que les changements apportés à la politique monétaire agissent avec un décalage de 6 à 18 mois, ce qui signifie que la plupart des hausses de taux de la Fed n’ont pas encore pris pleinement effet. Il a également souligné que la masse monétaire américaine avait diminué pour la première fois depuis des décennies l’année dernière et que les banques avaient resserré leurs exigences de prêt, ce qui ne se produit généralement qu’en période de récession.

En outre, il a souligné les attentes déclarées de la banque centrale américaine selon lesquelles le chômage atteindrait 4,6 % – une augmentation qui ne s’est historiquement produite que lors de ralentissements prolongés.

« La Fed nous lance un appel à la récession sur un plateau d’argent », a-t-il déclaré. « Il n’y a pas de carte de sortie de prison », a-t-il poursuivi, ce qui signifie que la Fed ne peut pas resserrer les conditions économiques de manière aussi agressive sans provoquer de graves retombées.

3. Pourquoi les actions ont-elles augmenté pendant la pandémie, et où vont-elles à partir de maintenant ?

« Lorsque les banques centrales ramènent le taux sans risque à zéro, vos flux de trésorerie actualisés finissent par ressembler à » Jack et le haricot magique «  », a déclaré Rosenberg à propos du boom du marché boursier en 2020. Il voulait dire que lorsque les taux d’intérêt sont réduits à néant , l’attrait relatif des actions augmente car les options plus sûres telles que les comptes d’épargne et les obligations n’offrent pratiquement aucun rendement aux investisseurs.

Rosenberg a également discuté de l’idée du « Fed put », ou la conviction des investisseurs que leur baisse est limitée car la banque centrale finira par intervenir pour sauver la situation.

« La Fed a rassuré les investisseurs sur le fait qu’elle allait être le prêteur de dernier recours, de premier recours et tout le reste », a-t-il déclaré.

Les actions ont fortement chuté en 2022, mais ont bondi jusqu’à présent cette année. Rosenberg a décrit le rebond comme un « rallye très brutal et junky, à court terme, sur le marché baissier », et a averti les investisseurs face à un « hachoir à viande » d’un an.

« Il n’y a aucune chance que nous ayons touché le fond de ce marché », a-t-il déclaré, arguant que les actions sont encore beaucoup trop chères par rapport aux autres actifs.

Il a suggéré que le S&P 500 pourrait passer d’environ 4 100 points aujourd’hui à 3 000 points – une baisse de 27 % – si la Fed insiste pour atteindre 2 % d’inflation.

Rosenberg a noté que le marché boursier a historiquement touché le fond à 70% d’une récession et à 70% du cycle d’assouplissement de la Fed. Comme la récession ne fait que commencer selon lui, et que la banque centrale resserre actuellement, les actions pourraient avoir encore beaucoup à chuter.

« Si 2022 était une contraction multiple des niveaux de saignement de nez, 2023 est celle où les taux d’intérêt se propagent dans l’économie et dans les bénéfices des entreprises », a-t-il déclaré.

Il faisait référence à des taux plus élevés qui freinent les dépenses, les investissements et les embauches, en plus de rendre plus coûteux pour les entreprises le service de leurs dettes. Ces impacts pèsent généralement sur les bénéfices des entreprises et font baisser les actions, en particulier en période de récession.

4. Quand la Fed cessera-t-elle d’augmenter ses taux et commencera-t-elle à les baisser ?

« Il y a de fortes chances qu’ils soient terminés en mars, même si nous pourrions voir une hausse en mai », a déclaré Rosenberg. « Je pense qu’ils vont baisser les taux au second semestre. »

Il a suggéré qu’au troisième trimestre, le marché du travail pourrait s’être suffisamment refroidi et que l’inflation pourrait être inférieure à 2%, libérant la Fed pour commencer à réduire les taux.

5. Quelles sont les perspectives des prix immobiliers ?

« La bulle des prix qui se dirigeait vers ce marché baissier était plus importante qu’elle ne l’était au milieu des années 2000 », a déclaré Rosenberg. « Plus ils sont hauts, plus ils tombent fort. »

Il a noté qu’il y a moins d’effet de levier sur le marché immobilier aujourd’hui que lors de la dernière grande bulle, ce qui réduit considérablement le risque d’une autre crise financière. Pourtant, il voit toujours les prix de l’immobilier plonger de 15% à 20% par rapport aux niveaux actuels, ou jusqu’à 25% par rapport à leur sommet de l’année dernière.

6. Qu’est-ce que les investisseurs devraient avoir dans leurs portefeuilles ?

« La Fed vous paie pour être en espèces », a déclaré Rosenberg, notant que les investisseurs apprécieront la liquidité lorsque les prix des actifs tomberont en territoire d’aubaine.

Il a vanté les obligations à long terme, qui se redressent généralement pendant les récessions. Il a également souligné l’or, qui pourrait bénéficier de l’affaiblissement du dollar américain une fois que la Fed commencera à réduire ses taux.

Dans le même temps, il a évoqué les actions qui devraient être plus résistantes à une récession – dans des domaines tels que la santé, les services publics, les biens de consommation de base – ainsi que les actions de défense et de technologie offrant de solides perspectives de croissance à long terme.

7. Les investisseurs doivent-ils parier sur la crypto ?

« C’est beaucoup trop volatil pour moi », a déclaré Rosenberg à propos de la crypto. « C’est amusant d’échanger, mais quelque chose qui peut augmenter ou baisser de 20 % ou 30 % en quelques semaines – pourquoi introduire cela dans votre portefeuille à moins que vous ne soyez un joueur ? »

Rosenberg a également souligné la difficulté de déterminer la valeur de quelque chose qui ne génère pas de liquidités ou ne rapporte pas aux investisseurs.

« Je ne sais pas comment l’évaluer », a-t-il déclaré. « Par conséquent, comme on dit dans » Shark Tank « – » Je suis sorti « . »