Faudra-t-il un krach boursier pour que le Congrès relève le plafond de la dette ?

WASHINGTON (AP) – Il existe un moyen de forcer le président Joe Biden et le Congrès à résoudre la crise imminente sur la limite de la dette: un krach financier.

C’est un point de vue partagé par plusieurs économistes et un ancien responsable de la Maison Blanche, conscients que le Congrès agit rarement à moins qu’une urgence n’y oblige les législateurs.

« Pour que ce drame ne se termine pas par une tragédie, les acteurs clés doivent jouer leur rôle », a déclaré Daleep Singh, qui était conseiller à la sécurité nationale de Biden pour l’économie internationale et directeur adjoint du Conseil économique national. «Les acteurs du marché ont un rôle de premier plan à jouer la victime. Ils doivent produire de la douleur. Ils doivent produire une mer de rouge sur leurs écrans Bloomberg parce que les politiciens doivent regarder ces écrans.

Les républicains et les démocrates ont dansé autour de la nécessité d’augmenter le pouvoir d’emprunt légal du gouvernement. Biden a tenté de se rapprocher jeudi en publiant son plan budgétaire qui réduit les déficits de 2,9 billions de dollars sur 10 ans, une offre que le président de la Chambre, Kevin McCarthy, R-Calif, a rapidement rejetée comme terriblement insuffisante. Vendredi, les républicains du House Freedom Caucus ont proposé leurs propres revendications, que la Maison Blanche a rapidement rejetées.

Ce fandango pourrait persister encore plusieurs mois jusqu’au dernier moment possible, lorsque le gouvernement fédéral frapperait une « date X » actuellement inconnue. – peut-être dès juin – et être incapable de payer ses factures, déclenchant peut-être un défaut qui emporterait soudainement des millions d’emplois.

C’est un rituel familier. Mais à chaque fois auparavant, le Congrès a trouvé un accord sur la limite de la dette. La question maintenant, dans une période de polarisation politique toujours croissante, est de savoir si aujourd’hui est différent.

« Chaque institution économique majeure, conservatrice, libérale, dit que cela provoquera une récession massive, une récession massive, et nous mettra dans le trou pendant très, très longtemps », a déclaré Biden à propos du défaut possible alors qu’il déployait son budget en Crême Philadelphia.

McCarthy a promis de mettre sur pied son propre plan budgétaire, mais il n’est pas urgent de conclure un quelconque accord tant que le marché boursier reste relativement calme. Il a dit qu’il voulait un accord pour mettre le gouvernement sur la voie d’un budget équilibré. Mais il a également exclu les augmentations ou les réductions d’impôts de la sécurité sociale et de l’assurance-maladie, ce qui forcerait des réductions profondes et controversées des dépenses fédérales qui pourraient diviser les républicains de la Chambre.

Biden, qui réduirait les déficits en grande partie grâce à des impôts plus élevés sur les riches et les entreprises, a déclaré qu’il était prêt à passer par des accords budgétaires « ligne par ligne » une fois que McCarthy a ses chiffres.

Mais l’effet de levier de McCarthy est plus grand alors que la « date X » approche à un moment donné cet été et que les marchés attendent leur heure. Jusqu’à présent cette année, l’indice boursier S&P 500 a été positif. Il a largement basculé sur la base des mesures prises par la Réserve fédérale pour réduire l’inflation ou avec l’effondrement vendredi de la Silicon Valley Bank, événements qui sont distincts du plafond de la dette.

Il est de plus en plus reconnu qu’une vente massive liée aux tensions sur la limite de la dette apporterait une clarté instantanée et sortirait tout le monde de sa stagnation idéologique. Personne ne souhaite que les marchés coulent, mais alors que les législateurs républicains évaluent la possibilité de donner la priorité aux remboursements aux créanciers – une solution risquée à court terme – on a le sentiment que les marchés doivent pousser le Congrès à l’action.

« Malheureusement, il faudra probablement un événement important sur les marchés financiers pour que Biden et le GOP parviennent à un compromis sur le plafond de la dette », a déclaré Joe Brusuelas, économiste en chef du cabinet de conseil RSM US, qui a déclaré que l’impasse augmentait déjà le coût d’emprunt. pour les petites et moyennes entreprises.

Les analystes de Morgan Stanley ont conclu il y a quelques semaines que le «catalyseur» le plus probable d’un accord serait les marchés exprimant leur «peur» des «répercussions politiques et économiques d’un défaut».

Lorsque les législateurs réaliseront qu’ils peuvent intervenir avec un accord et jouer le héros pour sauver l’épargne-retraite de chacun, ils seront incités à se rassembler, a déclaré Singh, qui a pris la parole lors d’une conférence à New York il y a deux semaines.

« Ils doivent pouvoir dire: » Écoutez, j’accepte à contrecœur de payer les dépenses que nous avons déjà autorisées parce que je sauve les 401 (k) des familles qui travaillent dur dans tout le pays «  », a déclaré Singh. « Je pense que la complaisance est en soi un gros problème. »

Il existe un précédent pour les krachs boursiers forçant la main du Congrès.

Lors de la crise financière de 2008, la Chambre a rejeté un plan de sauvetage de 700 milliards de dollars le 29 septembre, entraînant la moyenne industrielle du Dow Jones à plonger de près de 7 % en une seule journée. Cette vente spectaculaire a finalement défini les enjeux pour le Congrès, et le plan de sauvetage a été adopté par la Chambre en quelques jours et est devenu loi.

Et il y a ceux qui pensent que le Congrès pourrait ne pas emprunter la voie qui déclencherait une révolte du marché.

Rohit Kumar, un ancien assistant du chef de la minorité au Sénat Mitch McConnell, R-Ky., A déclaré qu’une baisse du marché « déplacerait l’aiguille » sur un accord de limitation de la dette, mais ce n’est pas une « condition préalable » pour obtenir un accord.

« La grande majorité des législateurs comprennent que cela doit être fait », a déclaré Kumar, aujourd’hui cadre du cabinet de conseil fiscal PwC. « Le défaut de paiement de notre dette est un tout autre animal, une cloche qui ne peut pas être annulée. Et je pense que la plupart des membres apprécient cela.

Le président du comité sénatorial du budget, le sénateur Sheldon Whitehouse, DR.I., a déclaré que les républicains ne chercheraient un accord que lorsque leurs donateurs les plus riches « commenceront à ressentir les répercussions d’un défaut potentiel et commenceront à passer des appels téléphoniques en disant: » OK, vous les gars, assez de clowneries.

Étant donné que des prévisions existent déjà sur des millions d’emplois potentiellement perdus, Whitehouse a reconnu qu’il ne savait pas pourquoi les appels téléphoniques des donateurs républicains ne commençaient pas déjà.

« Peut-être qu’ils ne ressentent pas encore les tremblements », a-t-il dit.