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© Reuters. PHOTO DE FICHIER: Un vol d’American Airlines atterrit à l’aéroport international Logan de Boston, Massachusetts, États-Unis, le 9 janvier 2018. REUTERS / Brian Snyder
Par Mike Dolan
LONDRES (Reuters) – L’avion économique n’a pas encore atteint la piste et a connu de fortes turbulences en 2023 – mais les investisseurs soupçonnent qu’un atterrissage relativement doux pourrait être de retour sur les cartes.
Ce n’est même pas encore le milieu de l’année, mais toute la gamme des scénarios a été jonglée en seulement cinq mois.
Les marchés mondiaux sont passés des craintes d' »atterrissage brutal » de la fin de 2022 aux espoirs d' »atterrissage en douceur » de la nouvelle année, puis même à des pensées troublantes de « pas d’atterrissage » du tout – juste avant que le stress bancaire de mars ne les oblige à revenir à carré un.
Mais alors que les perspectives d’investissement semestrielles arrivent dans les boîtes de réception et font l’objet de tournées – et qu’un autre vent de travers d’un resserrement risqué du plafond de la dette américaine se dissipe – les espoirs de s’éloigner sans graves dommages de ce voyage post-pandémique ébouriffant ont refait surface.
« L’économie est plus résiliente que ne le pense le marché », a déclaré mercredi le directeur général de BlackRock (NYSE 🙂 Larry Fink, ajoutant que d’autres hausses des taux d’intérêt seraient nécessaires mais qu’il ne voyait aucune « preuve que nous allons avoir un atterrissage difficile. »
Bien sûr, il n’y a pas de règle sur ces « débarquements » potentiels.
Un « atterrissage en douceur » concerne généralement la capacité de la Réserve fédérale et des autres banques centrales à ramener l’inflation près des objectifs de 2 % sans plonger l’économie dans une profonde contraction avec une flambée du chômage via des hausses de taux extrêmes.
C’est une piste d’atterrissage étroite – sujette à toutes sortes d’arguments définitionnels. Une légère récession technique de deux trimestres de production nationale en baisse équivaut-elle à un crash si les hypothèses de « plein emploi » de taux de chômage inférieurs à 5 % prévalent ?
Sur cette prise plus lâche, la Fed a en effet réussi à réussir le tour dans près de la moitié des ralentissements des 60 dernières années.
À en juger par la force remarquable du marché du travail cette fois-ci, alors même que l’inflation ralentit et que la campagne de hausse historiquement brutale de la Fed touche à sa fin, il n’est pas difficile de voir pourquoi les espoirs sont ravivés. Le reflux des inquiétudes des banques régionales américaines aide.
Cela dépend aussi de la perspective que vous adoptez. Une légère bosse sur le tarmac pour la plupart des ménages peut ne pas sembler « douce » pour les investisseurs – qui ont sans doute déjà subi un atterrissage brutal dans l’un des pires reculs annuels des actions et des obligations jamais enregistrés l’année dernière.
Et bien sûr, des risques pernicieux subsistent – de la géopolitique rancunière, de la volatilité énergétique, de l’effet décalé du resserrement du crédit sur l’immobilier et de l’attrait considérable de rester en espèces avec des taux de 4% à 5%.
« RIEN DE FACILE »
Mais de nombreux gestionnaires d’actifs affirment que les risques abondent toujours et que le cas central est ce qui compte le plus à partir d’ici – avec des taux d’intérêt record, une croissance persistante des bénéfices des entreprises, l’enthousiasme du secteur technologique autour de l’intelligence artificielle et des valorisations attrayantes dans le monde entier.
« Le scénario de base est en fait relativement constructif », a déclaré Willem Sels, directeur des investissements chez HSBC Global Private Banking, soulignant que les portefeuilles diversifiés ont déjà retrouvé plus de la moitié de leur chute de 2022.
« Ainsi, alors que de nombreux investisseurs sont assis sur des liquidités, nous ne le faisons pas », a déclaré Sels, conseillant aux clients d’envisager des actions à dividendes de premier ordre, des obligations, des stratégies de volatilité et des fonds spéculatifs.
Bien que mené de près par la technologie, le est en hausse de près de 10% jusqu’à présent en 2023 – avec une hausse de plus de 30% et le groupe FANG + TM alimenté par l’IA de 10 mégacaps numériques, à puce et technologiques de premier plan en hausse de 65%. L’indice boursier MSCI tous pays au sens large est en hausse de 8 %.
Soulagée, la saga du plafond de la dette est presque terminée, « l’indice de la peur » de Wall Street – la jauge de la volatilité des actions de Wall St – a approché jeudi sa clôture la plus basse depuis 2021.
Même les indices les plus larges des obligations d’État et d’entreprise américaines et mondiales ont augmenté de près de 2 % depuis le début de l’année malgré la persistance de l’inflation, des taux d’intérêt et de l’angoisse politique.
Peu de gestionnaires d’actifs semblent optimistes en soi. Même si la récession américaine est évitée cette année, l’effet combiné du resserrement monétaire et du retrait de liquidités en cours aux États-Unis et en Europe – parallèlement à des politiques budgétaires plus restrictives – continue d’inquiéter de nombreuses sociétés d’investissement.
« Rien de facile ou d’agréable n’est généralement associé à des épisodes de retrait de liquidités aussi intenses que celui que connaît actuellement l’économie mondiale », Rue de l’État (NYSE 🙂 Simona Mocuta, économiste en chef de Global Advisors, a déclaré à ses clients.
Mais bien que cela maintienne la croissance mondiale fragile jusqu’à la fin de cette année et 2024, et devrait également maintenir les stratégies d’investissement prudentes, State Street estime qu’un approfondissement et un élargissement de la désinflation sont la seule « doublure argentée » dans les perspectives.
« Atteindre 2% – ou suffisamment près pour que la différence n’ait pas d’importance – en 2024 n’est pas un obstacle aussi impossible que l’opinion générale semble l’impliquer », a déclaré Mocuta. « Pas dans un monde où la concurrence sur les prix réapparaîtra probablement à mesure que les arriérés se réduiront, que la demande ralentira et que les effets de base joueront en votre faveur. »
Si c’est correct – et tous ne sont pas d’accord – la perspective d’un retour soutenu aux objectifs d’inflation de 2% éteindrait sûrement le signe de la ceinture de sécurité.
Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour Reuters
(par Mike Dolan, Twitter : @reutersMikeD ; édité par Lisa Shumaker)