Customize this title in frenchAucun pivot de la Fed en vue alors que Powell aborde les baisses de taux dans 60 Minutes

Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words Les spéculations allaient bon train après Comité Fédéral du Marché Libre (FOMC) s’est réuni la semaine dernière sur le calendrier et le nombre de réductions des taux d’intérêt cette année. Dans une interview de suivi sur 60 Minutes dimanche, Réserve fédérale Le président Jerome Powell ne ressemblait pas à quelqu’un qui a pivoté. En fait, Powell estime que la Fed peut attendre de constater davantage de dégâts sur le marché du travail avant de réduire de manière agressive le taux des fonds fédéraux ou de s’orienter vers une politique neutre, réitérant qu’une réduction des taux en mars est « peu probable ». En décembre, la Fed a parlé de trois baisses de taux en 2024, mais certains ont plaidé en faveur de quatre, cinq, voire six baisses de taux en cas de pivotement de la Fed. Cependant, pour moi, il s’agit toujours de données sur le marché du travail et sur les inscriptions au chômage, et cette ligne de données n’est pas suffisamment rompue pour que la Fed soit plus agressive. Pour que la Fed réduise ses taux en mars, il faudrait des données sur l’emploi plus faibles, même si l’inflation est faible dans le prochain rapport. Voici une partie de l’interview sur 60 Minutes qui illustre de quoi je parle : Scott Pelley : Mais l’inflation baisse régulièrement depuis 11 mois. Vous avez évité une récession. Pourquoi ne pas baisser les tarifs maintenant ? Jérôme Powell : Eh bien, nous avons une économie forte. La croissance se poursuit à un rythme soutenu, le marché du travail est solide, le taux de chômage est de 3,7%. Avec une économie aussi forte, nous pensons pouvoir aborder la question de savoir quand commencer à réduire les taux d’intérêt avec prudence. Nous voulons voir davantage de preuves que l’inflation descend durablement à 2 %. Nous avons une certaine confiance en cela, notre confiance augmente. Nous voulons simplement un peu plus de confiance avant de prendre cette mesure très importante qui consiste à commencer à réduire les taux d’intérêt. Notez la déclaration, « Nous pensons pouvoir aborder la question de savoir quand commencer à réduire les taux d’intérêt avec prudence.» C’est la partie ancienne et lente dont je discute depuis fin 2022. La Fed a déjà une politique restrictive et si le marché du travail se brisait aujourd’hui, elle réduirait les taux de manière agressive. Cependant, au lieu de prendre de l’avance et de sortir du territoire restrictif pour adopter une politique neutre, ils prendront leur temps et resteront restrictifs encore un peu. C’est un thème de mon travail depuis 2022 et c’est pourquoi je privilégie à ce stade les données sur l’emploi aux données sur l’inflation. En 2022, la Fed a envisagé de faire en sorte que le taux des Fed Funds reflète les données PCE sur trois, six et 12 mois. Aujourd’hui, l’inflation PCE à trois et six mois est en cours en dessous de 2%, Le PCE global sur 12 mois se déroule à 2,6%le noyau PCE sur 12 mois est en cours d’exécution à 2,9% et le taux des fonds fédéraux est supérieur à 5 %. Avec ce genre d’amélioration de l’inflation, pourquoi la Fed risque-t-elle d’être restrictive dans sa politique ? C’est parce qu’ils se sentiront mieux à l’idée de réduire les taux lorsque le marché du travail s’effondrera. La ligne de données qui va tout changer ne concerne pas davantage les rapports du BLS sur les emplois du vendredi comme nous venons de les recevoir, mais les données sur les inscriptions au chômage. Il est tout simplement trop bas pour que la Fed puisse pivoter. Nous sont nous allons voir des baisses de taux cette année. La Fed pensait que sa politique était trop restrictive alors que le taux à 10 ans était proche de 5 % et que nous avions des taux hypothécaires de 8 %, mais elle semble bien avec des taux hypothécaires compris entre 6 % et 7,25 % actuellement. Voici une autre citation de l’interview de 60 Minutes : Pelley : La prochaine réunion autour de cette table qui décidera de l’orientation des taux d’intérêt aura lieu en mars prochain. Sachant ce que vous savez maintenant, une baisse des taux est-elle plus ou moins probable à ce moment-là ? Powell : La situation générale est donc la suivante : l’économie est forte, le marché du travail est solide et l’inflation est en baisse. Et mes collègues et moi essayons de choisir le bon moment pour commencer à revenir sur notre politique restrictive. Cela montre clairement que la Fed n’a pas changé de cap pour l’instant, mais qu’elle ne voulait tout simplement pas que sa politique soit trop restrictive. La dernière chose qu’ils veulent dans leur assiette, c’est une récession avec des pertes d’emplois à l’approche d’une année électorale après une hausse si rapide et si élevée. Les rendements obligataires réagissent Jetons un premier coup d’œil sur la réaction du marché obligataire à l’interview. Le rendement à 10 ans a augmenté après la mise en ligne de cette interview, passant de 4,02% à 4,07%. Le rendement à 10 ans est la clé du logement en 2024. Dans mes prévisions pour 2024, j’ai fixé la fourchette de rendement à 10 ans entre 3,21%-4,25%avec une ligne critique dans le sable à 3,37%. Si les données économiques restent fermes, nous ne devrions pas tomber en dessous 3,21%mais si les données sur le travail s’affaiblissent, cette ligne dans le sable – que j’appelle la ligne de Gandalf, comme dans « vous ne passerez pas » – sera testée. Cette fourchette de rendement sur 10 ans signifie des taux hypothécaires compris entre 5,75%-7,25%, mais cela suppose que les spreads sont toujours mauvais. Les spreads se sont tellement améliorés cette année que si on atteint 4,25% sur le rendement à 10 ans, on ne verra pas 7,25% dans les taux hypothécaires. Vous trouverez ci-dessous le graphique des rendements à 10 ans depuis le 1er février et vous pouvez voir la réaction après le discours de Powell lors de 60 minutes dimanche : les rendements ont augmenté.Nous nous situons dans la fourchette supérieure de mes prévisions de rendement à 10 ans, et les inscriptions au chômage se situent près du plancher historique de la reprise post-COVID-19. Mon modèle est davantage basé sur les données sur les sinistres, donc cela semble plutôt correct. Et le logement ? Powell n’a pas du tout évoqué le logement dans cette interview et la Fed se trouve dans une sorte de no man’s land lorsqu’elle parle de logement. Le seul point positif que je puisse dire ici pour le marché immobilier est que si la Fed ne parlait pas d’un rendement de 5 % à 10 ans et de taux hypothécaires de 8 % comme étant trop restrictifs avec la politique de la Fed. Nous y serons peut-être aujourd’hui après le dernier rapport sur l’emploi ! C’est l’aspect le plus positif que je puisse tirer des récentes actions : ils savent qu’ils repoussent les limites du marché immobilier. N’oubliez pas que la plupart des récessions commencent par la perte d’emplois dans la construction résidentielle. Ils sont donc conscients de cette réalité en période d’élections. À ce stade du cycle, si vous voulez avoir une idée sur les baisses de taux, le rendement à 2 ans est le meilleur endroit où aller. Je maintiendrai fermement que je n’obtiendrai pas plus de trois réductions de taux en 2024, à moins que les inscriptions au chômage n’atteignent 323 000 sur une moyenne mobile de quatre semaines. Malheureusement, si la Fed n’a pas changé d’ici là, il sera trop tard. À l’heure actuelle, le rendement à 2 ans est en hausse par rapport à ses récents plus bas, ce qui rend improbable des prévisions de baisse des taux plus agressives. Comme pour le 10 ans, le graphique du rendement du 2 ans ci-dessous montre une forte réaction à l’interview de 60 Minutes. La dernière interview de Powell est claire : rien de grand ne changera au cours des prochains mois, peu importe ce qui se passe avec l’inflation – le marché du travail ne s’est pas suffisamment brisé pour que la Réserve fédérale puisse pivoter. En rapport

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