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La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu jeudi (7 mars) ses taux d’intérêt à leurs niveaux records actuels, bien qu’elle ait également réduit ses projections de croissance et d’inflation pour la zone euro, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, affirmant que la banque n’était pas « suffisamment confiante » sur données sur les salaires et les bénéfices pour commencer à réduire les taux.
La décision très attendue de la BCE de laisser son taux d’intérêt directeur à 4 % pour la quatrième fois consécutive intervient alors qu’elle a abaissé sa prévision d’inflation pour 2024 à 2,3 %, soit 0,4 point de pourcentage de moins que sa précédente prévision. Décembre projection et à peine au-dessus de son taux cible de 2 %.
La banque centrale a également révisé à la baisse les prévisions de PIB de la zone euro pour cette année, de 0,8% à seulement 0,6%, Lagarde avertissant que la croissance pourrait être encore plus faible en cas de « nouveau ralentissement de la croissance ». commerce international» ou si « les effets de la politique monétaire s’avèrent plus forts que prévu ».
« Nous faisons de bons progrès vers notre objectif d’inflation », a déclaré Lagarde, soulignant le fait que l’inflation a diminué au cours de chacun des trois derniers mois, passant de 2,9% en décembre à 2,6% en février.
« Et nous sommes ainsi plus confiants. Mais nous ne sommes pas suffisamment confiants. Et nous avons clairement besoin de plus de preuves, de plus de données, et nous savons que ces données arriveront dans les prochains mois », a-t-elle déclaré.
« Nous en saurons un peu plus en avril, mais nous en saurons beaucoup plus en juin », a ajouté Lagarde, confirmant les attentes généralisées du marché d’une première baisse des taux cet été.
Lagarde a en outre noté que le Conseil des gouverneurs, le principal organe de décision de la BCE, est « particulièrement vigilant » sur les données sur les salaires et les bénéfices, mais a souligné que « les bénéfices absorbent une partie de la hausse des coûts du travail, ce qui réduit [their] effets inflationnistes ».
La BCE a relevé ses taux à dix reprises consécutives entre juillet 2022 et septembre 2023 dans le cadre de ses efforts visant à freiner la flambée des prix déclenchée par la crise russe. invasion à grande échelle de l’Ukraine en février 2022, portant le taux de référence de sa facilité de dépôt de -0,5 % à 4 %.
La banque a maintenu ses taux inchangés lors de ses trois réunions précédentes en octobre, décembre et janvier.
Un mystère monétaire
Les commentaires de Lagarde interviennent dans le cadre d’un débat plus large sur l’impact des salaires et des profits sur la crise inflationniste en Europe au cours des deux dernières années, ainsi que d’un débat tout aussi controversé sur les effets de la récente politique de la BCE sur l’économie de la zone euro dans son ensemble – qui a suscité de plus en plus d’avertissements de la part de la BCE. analystes et syndicats.
Dans un étude publié en juin de l’année dernière, le Fonds monétaire international (FMI) a estimé que les bénéfices des entreprises étaient responsables de 45 % de la hausse de l’inflation dans la zone euro au cours des deux années précédentes, tandis que la hausse des importations et du coût de la main-d’œuvre représentait respectivement 40 % et 25 % de la hausse des prix. .
Dans une prédiction remarquablement prémonitoire, le le fonds a prévenu que «les entreprises devront peut-être accepter une part des bénéfices plus faible si l’on veut que l’inflation reste sur la bonne voie pour atteindre [the ECB’s 2% target by 2025]».
L’analyse — et les prévisions — du fonds s’alignent étroitement sur commentaires prononcée par Lagarde au Parlement européen la semaine dernière.
« Les bénéfices n’augmentent pas au rythme où nous les avions vus augmenter au cours de 2022 et au début de 2023 », a déclaré Lagarde, qui a dirigé le FMI avant d’assumer ses fonctions actuelles à la BCE.
« Ainsi, au cours de la seconde moitié de [20]Les profits n’ont contribué à l’inflation qu’à hauteur de 25% alors que dans le passé ils étaient de 50%… Petit à petit, à cause de la pression sur la demande, on assiste à une réduction des profits car ils absorbent une partie des augmentations de salaires.»
Patricia Velicu, conseillère politique principale chez industriALL Europe, qui représente sept millions d’employés dans les secteurs manufacturier, énergétique et minier en Europe, a déclaré à Euractiv que les conclusions de la BCE et du FMI selon lesquelles les bénéfices sont en grande partie responsables de la crise inflationniste de la zone euro rendent le resserrement monétaire de la BCE politique d’autant plus déroutante.
«Nous ne comprenons pas vraiment pourquoi la BCE continue de maintenir des taux aussi élevés, notamment parce que [the] La crise inflationniste était principalement due aux bénéfices élevés des entreprises, aux prix très élevés de l’énergie, [and] perturbations temporaires de la chaîne d’approvisionnement », a-t-elle déclaré à Euractiv.
« Ce n’était pas vraiment motivé par les salaires. [So] nous pouvons avoir toute une conversation sur la question de savoir si la baisse de l’inflation est réellement due à la politique de la BCE car, à notre avis, ce n’est pas le cas », a-t-elle ajouté.
Carsten Brzeski, économiste à la banque ING, a déclaré à Euractiv que l’effet de la politique de la BCE sur l’inflation au cours des deux dernières années est «un de ces mystères que nous ne connaîtrons jamais ».
Selon lui, cependant, « une grande partie » de la désinflation observée au cours de l’année écoulée est « principalement le résultat des effets de base énergétiques » et, par conséquent, « se serait probablement produite sans aucune hausse des taux ».
Brzeski a également exprimé sa sympathie pour la théorie défendue par certains économistes selon laquelle la santé des grandes banques européennes signifie que la politique monétaire pourrait mettre plus de temps que d’habitude à se répercuter sur l’économie dans son ensemble.
« Étant donné que les grandes banques européennes sont en meilleure forme qu’il y a 15 ans lors de la crise financière, cela [theory] plaide en fait en faveur d’une transmission plus lente de la politique monétaire, car le bon état des banques leur permet de continuer à prêter, d’amortir et d’absorber l’impact de la hausse des taux sur l’économie », a-t-il déclaré.
« [So] l’impact sur l’économie réelle pourrait être un peu plus lent et plus tardif que par le passé, car les banques mettent plus de temps à le répercuter sur les consommateurs », a-t-il conclu.
[Edited by Anna Brunetti]