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WLorsque les chiffres du chômage de février seront publiés jeudi à 11h30, il y a de bonnes chances que, selon une mesure, l’Australie soit en récession. Mais même si cela ne ressemble peut-être pas aux récessions des années 1980 ou 1990, cela devrait servir d’avertissement à la fois à la Banque de réserve et au gouvernement que l’économie est extrêmement faible et n’a plus besoin de hausses de taux.
Chaque fois que nous connaissons une croissance du PIB épouvantable comme celle de décembre, on parle toujours de récession, en raison de la vieille définition selon laquelle une récession correspond à deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB.
Ce n’est pas une définition particulièrement bonne et la plupart des journalistes la qualifieront désormais de récession « technique ».
Personnellement, je ne me soucie pas beaucoup de la croissance du PIB car, à mon avis, la seule chose qui compte en cas de récession, ce sont les emplois.
Quelqu’un aurait-il pensé que la récession des années 1990 n’avait commencé qu’en 1991, lorsque le trimestre de juin de cette année-là montrait que le PIB avait chuté de 0,2 %, après une baisse de 1,3 % au trimestre de mars ? J’en doute. Il est plus probable que tout le monde ait commencé à le faire plus tôt, étant donné qu’en 1990, le taux de chômage est passé de 6,1 % à 8 %.
Nous n’avons pas besoin d’attendre la croissance du PIB pour savoir que nous sommes en récession, et cela peut signifier que nous attendrons trop longtemps pour y remédier.
C’est pourquoi je préfère utiliser la règle des récessions de l’économiste américaine Claudia Sahm.
Sa méthode examine l’évolution des taux de chômage.
Plus précisément, si la moyenne sur trois mois augmente de plus de 0,5 point de pourcentage au-dessus du minimum des 12 mois précédents (par exemple 4,2 % contre un minimum de 3,6 %), alors bienvenue dans la ville de la récession, population vous.
Mais si les gouvernements et les banques centrales agissent dès que la règle Sahm entre en vigueur, vous pouvez éviter que la récession ne devienne profonde.
Il est clair que cette mesure fonctionne aussi bien en Australie qu’aux États-Unis. C’est également utile pour comparer l’ampleur des récessions.
La récession des années 1990, par exemple, a été bien pire ici, alors qu’il y a une raison pour laquelle nous l’appelons la GFC et qu’aux États-Unis, c’est la Grande Récession.
En outre, il est assez clair que des mesures telles que la quasi-garantie d’emploi des travailleurs salariés étaient bien meilleures que tout ce que Donald Trump faisait en 2020 :
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Cette mesure est importante en raison de la situation actuelle.
En janvier, la mesure Sahm a atteint 0,4 point de pourcentage. Si le taux de chômage de jeudi est de 4,2 % ou plus, nous aurons dépassé la ligne de récession de 0,5 point de pourcentage.
Même si cela ne se produit pas aujourd’hui, les estimations les plus récentes de la RBA en matière de chômage suggèrent que nous dépasserons 0,5 point de pourcentage au cours des prochains mois :
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La RBA connaît cette règle car l’année dernière, lorsqu’elle a examiné la probabilité d’une récession, elle a soutenu qu’en Australie, la règle Sahm devrait s’appliquer lorsque le chômage est de 0,75 point de pourcentage au-dessus du minimum de 12 mois et non de 0,5 point de pourcentage.
Cela signifie plutôt commodément qu’ils ne prévoient pas de récession.
Le problème est que depuis 1978, chaque fois que le taux de chômage a augmenté en un an du taux de 0,6 point de pourcentage que la RBA estime qu’il augmentera, il a continué d’augmenter de plus que les 0,75 % qui, selon la RBA, déclenchent une récession.
En fait, la RBA soutient que nous n’entrerons pas en récession malgré les prévisions de hausse du chômage qui ont conduit à une récession.
Une autre préoccupation est que l’emploi des jeunes indique souvent vers où se dirige le chômage total, et pour l’instant, les choses ne vont pas très bien. Le taux de chômage des 15-24 ans est passé au cours des 12 derniers mois de 7,9% à 9,4% :
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On peut également adapter la méthode de Sahm à d’autres chiffres, comme par exemple l’évolution du nombre moyen d’heures travaillées par habitant.
Même un simple coup d’œil montre que le nombre moyen d’heures travaillées chute de façon assez spectaculaire lorsqu’une récession (ou la GFC) frappe :
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Si nous utilisons la même moyenne sur trois mois mais que cette fois nous la comparons au maximum de l’année écoulée (car contrairement au chômage, un chiffre d’emploi plus élevé est préférable), nous obtenons le graphique suivant qui suggère que nous sommes sur le point d’entrer en récession :
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Alors, une récession est-elle gravée dans le marbre ?
Eh bien, Claudia Sahm elle-même affirme que sa règle est « un modèle historique, pas une loi de la nature ». Et c’est actuellement le bon moment pour briser le modèle historique, car l’économie reste très étrange.
Le chômage et le nombre moyen d’heures travaillées sont peut-être en baisse, mais curieusement, l’emploi lui-même résiste plutôt bien.
Au cours des 12 mois précédant janvier, l’emploi a connu une croissance très saine de 2,6 %, soit un taux supérieur à la moyenne sur 30 ans de 2,1 %. Et le pourcentage d’adultes employés au cours de l’année écoulée n’a que légèrement diminué, passant de 64,6 % à 64,1 % :
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En période de récession, le chômage augmente, mais l’emploi diminue également, et nous ne le voyons pas actuellement.
Mais le point crucial est que la règle Sahm des récessions est conçue pour garantir que les gouvernements et les banques centrales s’attaquent au problème plutôt que d’attendre six mois pour découvrir à quel point la situation va mal.
Des alertes devraient retentir à la fois au Trésor et à la Banque de réserve. Ce n’est pas le moment de faire quoi que ce soit de plus pour ralentir l’économie – elle risque déjà de s’arrêter.