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Trump Media & Technology Group Corp – la société de médias sociaux de Donald Trump – est le feu rouge clignotant d’une action. Des revenus quasi nuls ; un passé exceptionnellement mouvementé ; complètement dépendant de la célébrité d’un homme célibataire et erratique ; et, depuis mardi, il vaut quelque chose au nord de 9 milliards de dollars alors qu’il commence à être négocié sur le Nasdaq.
En d’autres termes : il semble être un candidat idéal pour les vendeurs à découvert – des investisseurs qui parient que le cours des actions d’une entreprise est surévalué et va baisser.
Et c’est en quelque sorte ce qui se produit. Mais pas tant que ça pour l’instant : plus de 3 millions d’actions de Trump Media ont été vendues à découvert, selon le short-tracker S3 Partners. Cela équivaut à environ 11 % du total des actions en circulation de la société.
C’est bien plus élevé que le titre moyen, dont environ 5 % des actions sont vendues à découvert. Mais pas autant que les actions les plus vendues à découvert. Les shorts possèdent par exemple 38 % de Beyond Meat. Ils possèdent 35 % de Carvana.
Ce qui donne?
Le directeur général de S3, Ihor Dusaniwsky, propose une explication : il est particulièrement difficile de vendre à découvert l’entreprise de Trump pour des raisons techniques.
Pour vendre à découvert une entreprise, vous devez emprunter les actions à quelqu’un d’autre, les vendre, puis espérer que le prix des actions baissera avant de devoir racheter les actions et les restituer. Mais la société de Trump a commencé comme une société d’acquisition à vocation spéciale – une structure d’entreprise géniale qui a été brièvement populaire pendant la folie boursière pandémique – et il est difficile d’emprunter auprès des SPAC en général et de la SPAC de Trump en particulier :
L’emprunt d’actions des SPAC est généralement limité parce que les prêteurs d’actions habituels, les actionnaires longs tels que les fonds communs de placement et les fournisseurs d’ETF, ne possèdent pas de SPAC en taille et comme les SPAC ne font pas partie de la plupart des indices plus importants, les actionnaires passifs longs, qui sont également des prêteurs potentiels, ne les tenez généralement pas. En outre, la plupart des actionnaires particuliers ne prêtent pas sur le marché des prêts en actions, ce qui limite également le nombre d’actions dans le pool de prêt. En conséquence, toute SAVS effectuant un nombre important de ventes à découvert aura généralement des coûts d’emprunt d’actions élevés et une disponibilité limitée des prêts d’actions. Il y a extrêmement peu d’emprunts d’actions disponibles dans [Trump Media] pour soutenir de nouvelles ventes à découvert et les taux d’emprunt d’actions sont extrêmement élevés. [Trump Media] est l’emprunt d’actions le plus cher aux États-Unis, avec des intérêts à court terme supérieurs à 100 millions de dollars.
C’est donc une des raisons. L’autre raison est une raison que vous pouvez comprendre sans être un expert en matière de vente à découvert : Trump Media est la définition d’une action mème – une action qui se négocie parce que les gens sur les réseaux sociaux pensent qu’elle a de la valeur, ou qu’elle est drôle, ou parce qu’ils veulent s’y tenir. L’Homme ou autre chose.
Et même si les actions mèmes finissent par redescendre sur terre, vous pouvez parier vraiment contre elles entre-temps.
Cela est dû en partie à la nature de la vente à découvert en général : contrairement à l’investissement boursier traditionnel, où le maximum que vous pouvez perdre est votre investissement initial, lorsque vous vendez à découvert, vos pertes potentielles n’ont pas de plafond. Ils peuvent continuer à grimper en même temps que le cours de l’action de la société dont vous espériez qu’il baisse.
Et c’est en partie parce que les investisseurs particuliers ont appris qu’ils peuvent, dans certains cas, travailler ensemble pour réaliser une vente à découvert et faire monter eux-mêmes le prix d’une action mème. Peut-être parce qu’ils veulent gagner de l’argent ; peut-être parce qu’ils veulent s’en tenir à The Man.
C’est bien sûr la leçon que nous avons apprise lors du court squeeze GameStop de 2021. Et si, pour une raison quelconque, vous avez manqué celui-là, il y a un film entier à ce sujet, qui a ses problèmes mais est aussi plutôt amusant.
Ainsi, même si je n’offre pas de conseils en investissement, je suis tout à fait convaincu que Trump Media ne vaudra pas 9 milliards de dollars ou quelque chose qui s’en rapproche d’ici la fin de cette histoire. Et aussi : je me méfierais vraiment d’essayer de déterminer quand le stock finira par refléter la réalité.